Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır.
FED, 28 Temmuz Çarşamba günü para politikasını sabit bıraktı. Banka ekonominin, politikada bir değişimle sonuçlanacak hedeflere doğru ilerleme kaydettiğini belirtti ancak çok daha fazlasına ihtiyaç duyulduğunu ekledi. Ancak zamanı geldiğinde, FED'in beklenenden çok daha agresif hamleler yapma ihtiyacı duyabileceğini düşünüyoruz.
Basın toplantısında, FED'i frenleyen şeyin istihdam olduğu açık bir şekilde görüldü. Son ekonomik veriler enflasyonun trendin üzerinde seyrettiği fikrini destekliyor ve Jay Powell enflasyonun FED'in %2'lik hedefinin üzerinde olduğunu belirtti. FED çoğu kez, art arda güçlü istihdam raporları görmek istediğini dile getirmişti. Bunu bir adım öteye taşırsak, FED enflasyon oranlarının hedefe doğru gerileyeceğinden o kadar emin görünüyor ki, istihdamdaki iyileşmeyi beklerken enflasyon üzerinde bir bahis oynamayı göze alıyor.
Haziran toplantısından bu yana, tahvil piyasası gergin bir izlenim verdi ve bu gerginlik Temmuz ayındaki FOMC toplantısının ardından yeniden onaylanmış gibi görünüyor. Son haftalarda tepki olarak uzun vadeli tahvil faizlerinin düşmesi ve kısa vadeli tahvil faizlerinin yükselmesi, getiri eğrisini dramatik bir şekilde düzleştirdi. Bildiğimiz gibi, getiri eğrisinin düzleşmesi, tahvil piyasasının gelecekte daha yavaş bir ekonomik büyüme öngördüğünün bir işareti.
Ancak daha da ilginci, FED iki hedefinden biri olan istihdamdaki iyileşmeyi beklerken, enflasyon oranlarının daha da yükselmesine yönelik bir riskin olması. Tahvil piyasasının duruşu, FED'in mevcut para politikasını sonlandırarak sıkılaşmaya geçtiği dönemde çok daha agresif hamleler yapmak zorunda kalabileceği yönünde.
Ortada kesin bir hedef olmadığı için, FED'in tam olarak ne zaman bir ilerleme kaydedildiğini düşüneceği henüz belli olmasa da, art arda gelecek güçlü istihdam raporlarının FED'i bu sıkılaşma döngüsünü başlatmaya itecek şey olacağı varsayılabilir. Eğer merkez bankasının beklediği şey buysa, bu sinyal Eylül ya da Ekim kadar yakın bir tarihte gelebilir.
Birçok eyalet şimdiden Temmuz ayında ek işsizlik ödeneklerini sonlandırmaya başladı. Eylül itibariyle, kalan eyaletler de ek programları sonlandırmış olacak. Bu durumda, güçlü Haziran ayı istihdam raporu Temmuz raporuna da kayacaktır ve onu Ağustos ve Eylül aylarında yine güçlü raporlar takip edecektir. Böyle bir durumda FED'in elinde Eylül ayı toplantısı öncesinde üç, Ekim'de iste dört güçlü istihdam raporu bulunur. Eğer FED'in istediği üst üste güçlü istihdam raporlarıysa, Powell bu seriyi Eylül ya da Ekim aylarında elde edebilir.
Ancak açık bir şekilde, burada alınan büyük risk, FED'in para politikasında bir değişiklik için beklemesi ve bilançosunu ufak da olsa azaltmaya başlamamasıyla birlikte, enflasyon oranlarının %2'lik hedeften daha da uzaklaşma ihtimali. Mevcut olarak, 10 yıllık başa baş enflasyon beklentileri %2,4 civarında ve bir süredir %2'nin üzerinde. Beş yıllık başa baş enflasyon oranları ise daha da yüksek ve %2,6 civarında.
Eğer tahvil piyasası haklıysa, ekonomik büyüme gelecekte yavaşlayacak ve görünüşe göre bu yavaşlama çoğu kişinin düşündüğünden daha erken bir tarihte yaşanacak. Bunun sebebi de, FED'in mevcut politikası sonucunda, doğru adımlarla kaçınılabilecek olan çok daha agresif bir para politikasına ihtiyaç duyabilecek olması.