Ekim ayında SURE tahvillerine 17 milyar euroluk ihraca karşılık 233 milyar euroluk teklif gelmesi sonrasında önümüzdeki birkaç yılda ciddi miktarda AB tahvili satışı yapılması ihtimali, Avrupa devlet tahvili piyasasını canlandırıyor. 
Bu arada, AB'nin acil işsizlik yardımını destekleyen yaklaşık 40 milyar euroluk tahvil satıldı. AB bütçe çerçevesindeki Aralık uzlaşması ekonomik iyileşme planına 750 milyar euroluk kaynak sağlamak için tahvil ihracının yolunu açtı ve SURE için ek 60 milyar euro da yolda.
AB tahvillerinin işlem hacimleri eski seviyelerinin çok üzerine yükselerek Fransa ve İtalya tahvillerinin hacilerine ulaştı. Hareketli piyasa, tam olarak bir rakip olmasa da ABD Hazine tahvillerine bir alternatif yaratma potansiyeline sahip. Ek likiditeyle birlikte AB tahvillerindeki alış-satış farkında ciddi daralma yaşandı.
Tahvil Patlaması Piyasanın Şeklini Değiştiriyor
Ancak tedavüldeki AB tahvilleri Alman tahvillerine kıyasla çok düşük bir oranda. Avrupa'daki mevcut benchmark tahvil aynı zamanda Berlin'in dengeli bütçe politkasının yol açtığı kuraklığın salgın kaynaklı bir borçlanma dalgasına yol açmasıyla birlikte yükselişe geçti.
Almanya'nın 2020'deki borçlanması 400 milyar euronun üzerine çıkarak bir rekor kırdı ve yıl için orijinal planın neredeyse iki katına ulaştı.
2021 için ihraç 500 milyar euroya yakın olacak ve kısa vadeli para piyasası araçlarına doğru biraz eğimli olsa da, iki ila 30 yıl vadeli yaklaşık 230 milyar euroluk tahvilleri içerecek.
Tahvil patlaması aynı zamanda piyasanın şeklini de değiştiriyor. İlk olarak, Avrupa bankalarının, bankaların devlet açık artırmalarını gerçekleştirmesini ve ikincil piyasayı desteklemelerini gerektiren birincil satıcılıktan çekilmesinden kaynaklanıyor. Bu alan, zaten düşük marjların görüldüğü bankacılık sektörü için çok düşük kâr marjına sahip bir faaliyet.
Diğer bir teşvik ise, devletlerin daha büyük plasmanlar için için kullandığı banka sendikaları için ilk sıraya yerleşmek. Örneğin Almanya Mayıs ayında ilk yeşil tahvilinin plasmanı için bir banka sendikasını kullandı ve yine Eylül ayında geleneksel 30 yıllık tahvil için aynı yolu seçti.
Bankalar bu sendikasyonlardan ciddi ödemeler alıyor. Bu da devletlerin bir miktar fazla ödemesi anlamına geliyor ancak banka müşterilerinin taleplerinden gelen hacim ve daha keskin fiyatlama bunu değer yapıyor. Aynı zamanda, birçok AB ülkesi için devlet tahvillerindeki negatif gelirler tahvil satarak para kazanabilecekleri anlamına geliyor.
Birleşik Krallık'ın Borç Yönetim Ofisi, Parlamento'dan sendikasyonun vergi mükellefleri için en iyi fiyatı sağlayıp sağlamadığına dair bir soru önergesine, bu metodun büyük boyutlu satışlar için özellikle daha iyi olduğu ve zorlu dönemlerde bankaların tahvilleri kayıtlarında tutarak piyasa koşullarının izin verdiği ölçüde yatırımcılara satabileceği cevabını verdi.
ABD Hazine Tahvilleri En Büyük ve En Derin Tahvil Piyasası Olmaya Devam Ediyor
Ancak ABD Hazine tahvilleri hala en büyük ve en derin tahvil piyasası ve Avrupa'dan hiçbir şey yakın gelecekte bu boyuta erişemez.
FED üyeleri geçen hafta tahvil alımları dengesini daha uzun vadeli tahvillere doğru kaydırma konusunda sessizliklerini koruduklarında, analistler daha yüksek tahvil gelirleri ve dikleşen bir gelir eğrisi tahmininde bulunmaya başladı.
COVID-19 aşılarının gelişi ve beklenen ekonomik canlanma, ivme kazanan enflasyon düşüncelerini canlandırdı. Bu iki faktör de, yatırımcıların güvenli liman tahvillerinden çıkarak daha yüksek getiriler talep etmesine yol açacağından dolayı Hazine tahvilleri için düşüş eğilimli.
ABD 10 yıllık Hazine tahvil gelirine yönelik tahminler, şu anki %0,95 altındaki seviyeye kıyasla %1,6'ya yükseldi.
10 yıllık başabaş enflasyon oranı—10 yıllık tahvil geliri ile 10 yıllık enflasyon beklentisi arasındaki farktan elde edilen bir beklenti ölçütü—, son bir buçuk yılın en yüksek seviyesi olan %1,95'e yükseldi.