Enflasyon Mücadelesi Tüm Hızıyla Devam Ediyor

Dünyanın en önemli oyuncularının kararlarına ulaştığımız bir süreci geride bırakıyoruz.

ABD Merkez Bankası Fed 25 baz puanlık artış ile Federal Fon Hedef Oranını yüzde 5,25 – 5,50 aralığına çıkartarak enflasyon ile mücadele konusundaki ciddiyetini göstermeyi sürdürdü. Böylelikle Fed son gelen yüzde 4,8 çekirdek enflasyon üzerindeki pozitif reel faiz temposuna devam etti. Gelecek dönemde faiz artışına devam edip etmemesi hususunda veri takibinin önemine değişen Başkan Powell piyasaların yeni bir faiz artışına yönelik beklentisini değiştirmedi. Piyasalar Eylül toplantısında bankadan herhangi bir değişim beklememektedir. Ağustos ve Eylül ayı içerisinde gelecek 2 adet enflasyon verisi sonucu trader'ların radarında olmakla birlikte Ağustos ayı sonundaki Jackson Hole toplantısı yeni bir mesaj alınır mı hususunda dikkatle takip edilecektir.

Avrupa Merkez Bankası ECB 25 baz puanlık artış ile gösterge faizini yüzde 4,25’e çıkartarak enflasyon ile mücadele konusundaki adımlarını devam ettirse de yüzde 5,50 enflasyon altında negatif reel faiz temposunun sürdüğünü izlemekteyiz. Her ne kadar yüzde 2 enflasyon hedefine sıkıca bağlı olduklarını Başkan Lagarde ile bir kez daha duysak da gelecek döneme ilişkin faiz artış temposuna yönelik beklentilerdeki azalma, ek olarak Almanya gibi bölgenin lokomotif ülkesinin pandemi dönemindeki en kötü imalat PMI rakamlarına ulaşması banka üzerinde baskı oluşturmaktadır.   Son gelişmeler ışığında piyasalar Avrupa Merkez Bankasının Eylül toplantısında 25 baz puan faiz artışı ihtimalini yüzde 52 olarak görse de bu artışın banka için son faiz artışı olarak fiyatlama kalemi içerisinde yer almadığını görmekteyiz. Bu açıdan Eylül toplantısına kadar gelecek Enflasyon ve Büyüme verileri bankanın stratejisi için kritik bir önem arz etmektedir.

Global piyasalar Fed ve ECB kararlarına odaklanırken içeride dikkatler TCMB tarafındaydı. Yeni başkan Hafize Gaye Erkan’ın ilk enflasyon raporunda sergilediği iletişim ve sunumda yer verdiği teknik detaylar gelecek dönem için umut verirken yıl sonu enflasyona ilişkin yüzde 22’lik beklentinin yüzde 58’lere revize edilmesi kademeli faiz artışlarla enflasyonla mücadele konusundaki niyetini güçlendirmesi açısından önemlidir. Ayrıca Resmi Gazetede yayımlanan karara göre; TCMB başkan yardımcılarının Osman Cevdet Akçay, Fatih Karahan ve Hatice Karahan gibi isimlerle değişmesi, piyasa dinamikleri açısından bilinirliği ve enflasyon ile mücadele konusundaki mevcut mücadelenin güçlü yeni üyelerle pekişme beklentisi için önemli bir adım daha olarak nitelendirilebilir.

Önemli gelişmelerle Temmuz ayını tamamlarken yeni hafta dinamiklerinde de piyasaların hareketliliğine devam etmesi beklenmektedir. Merkez Bankası trafiğinde 25 baz puan faiz artışı beklenen İngiltere Merkez Bankası, bankaların yol haritasını oluşturacak göstergeler açısından Euro bölgesinden TÜFE ve Büyüme, ABD’den ISM Hizmet PMI, Tarım Dışı İstihdam ve Ortalama Saatlik Kazançlar, Türkiye’den TÜFE haftanın en önemli gelişmeleri olarak paylaşılabilir. ECB, Fed gibi merkez bankalarının bir sonraki toplantılarının Eylül ayında olması sebebiyle yeni haftada sonuçlanacak verilerin etkisinin varlık fiyatları üzerinde agresif bir etki yaratmayacağını ancak bankaların yol haritası niteliğinde değerlendirileceği unutulmamalıdır.

Fiyatlama açısından dolar endeksi ve ABD tahvil faiz oranlarındaki yükseliş dikkat çekerken euro/dolar, altın gibi referans göstergelerde satışlar, güçlü göstergelere karşın düşüşleri sakin karşılayan S&P 500 endeksi dikkat çekmektedir. Yeni dönemde dolar endeksi için 100,60 ve 102,20, ABD 10 yıllık tahvil faiz oranı için 3,80 ve 4,10, ons altın için 1890 ve 1985, EURUSD için 1,0825 ve 1,1100, SP500 için 4515 ve 4630, BIST 100 içinse 6600 ve 7000 referans seviyeleri önemli olmakla birlikte ilgili finansal varlıkların referans bölgede vereceği reaksiyonlar trend beklentilerini yorumlayabilmek adına önemlidir.