ABD 10 yıllık Hazine tahvil faizi, son dönemdeki tavanı olan %1,5 seviyesinin üzerine Cuma günü kısa bir süreliğine çıkmanın ardından Pazartesi günü bu noktadan tam 13 baz puan artışla, %1,63'e ulaştı.
Kar ülkenin kuzeydoğusunu kaplarken bile, yatırımcılar 2022'nin ilk işlem gününde iyimser bir havadaydı; hisseler ve petrol yükselirken, altın düştü. Kar zaten COVID kaynaklı sıkıntılarla boğuşan havayolu şirketlerinin seferlerinde aksamalara yol açtı, ancak yatırımcılar bunu görmezden gelerek daha parlak ekonomik görünümlere odaklandı.
CME'nin FedWatch aracı FED'in ilk faiz artışını Mart kadar erken bir tarihte gerçekleştirme ihtimalini %54'e çıkardı. Bu olasılık Cuma günü %50'de, Aralık başında ise %26 kadar düşük bir noktadaydı. Bankanın Aralık ortasında gerçekleştirdiği politika toplantısının bu hafta yayınlanacak olan tutanakları bazı ipuçları sunabilir.
Merkez Bankasının Yeni Çıkmazı: Enflasyonu Düşürmek ve Faizleri Artırmak
Tahvillerde Pazartesi günü satış yaşanırken, yatırımcılar en azından şimdilik Omicron varyantının daha hafif bir etkiye sahip olduğuna karar vermiş gibi görünüyor. Son iki hafta içinde vaka sayılarında artış yaşansa da, ölüm oranı %3 geriledi.
Avrupa Pazartesi günü tonu belirledi; hisseler yükselirken tahvil fiyatları düştü ve tahvil faizleri yükseldi.
Alman 10 yıllık tahvil faizi Perşembe akşamı %-0,1800'de seyrederken, Pazartesi günü %-0,1225'e yükseldi (Almanya'da finans piyasaları Cuma günü kapalıydı).
Bazı analistler 2022'nin daha normal bir yıl olmasını öngörüyor, ancak bu fazla umutlu olabilir. Bu argümana göre aşılar, destekleyici dozlar ve ilaçlar COVID-19 salgınını sınırlayacak ve virüs daha az zararlı versiyonlara doğru evrimleşecek. Bunun sonucunda da talep birikimiyle birlikte ekonomik aktivite yükselecek. Burada merkez bankalarının enflasyonu kontrol altında tutacağı varsayılıyor.
Bu gerçekten güzel bir senaryo, ancak son iki yılda yaşadıklarımız, geleceğe dair tahminlerin özellikle zor olduğuna dair Mark Twain'e atfedilen sözü doğruluyor.
İlk bakışta, enflasyon bir joker ve en iyimser analistler bile fiyat momentumunun 2022 boyunca devam edeceğini kabul ediyor gibi görünüyor. Burada soru; çalışanların ve tüketicilerin beklentilerinde enflasyonu hesaba katmaya başlayıp başlamayacakları. Yani enflasyon beklentileri yükselebilir.
FED ve diğer merkez bankalarının para politikasını büyümeyi destekleyecek kadar gevşek, ancak enflasyonu kontrol altında tutacak kadar sıkı tutmaları gerekecek.
Tahvil faizleri olağandışı düşük seviyelerdeydi ve ekonomistler mevcut negatif reel faizlerin sürdürülebilir olmadığını düşünüyor. Ancak gelişmelerin belirsizliği sebebiyle, durumun 2022'de düzeleceğini düşünenlerin sayısı az.
Düşünce kuruluşu Jackson Hole Economics'in kurucu ortakları Larry Hatheway ve Alex Friedman, enflasyonun piyasalar üzerindeki etkisini çok ciddi olmayacağı görüşünde. Pazartesi günü yayınlanan bir yazıda, Hatheway ve Friedman zayıflayan baz etkilerin, güçlü arz tepkilerinin, gelişmekte olan ülkelerde büyümenin tepe yapmasının ve tabii ki sabit beklentilerin enflasyonu "dünün haberi" yapacağını iddia ediyor.
Tahviller konusunda ise ikili yüksek enflasyonun çoktan geldiğini ve tahvil fiyatlarını çok fazla etkilemediğini belirtiyor. Benzer şekilde, merkez bankasının tahvil alımlarının azaltılması ve mali açıklar sebebiyle daha yüksek tahvil ihraçları da "bilinen bilinenler."
"Evet, tahvil faizlerinin 2022'de yükselmesi gerekiyor, ancak bu hızın kademeli olması muhtemel. Orta seviyede küresel büyüme, gerileyen enflasyon, mali genişlemenin sonlanması ve para politikası sıkılaşması biraz daha yüksek tahvil faizleriyle birlikte, aynı zamanda daha düz bir verim eğrisi getirecektir."
Düzleşen verim eğrileri genellikle yatırımcıların ekonomik görünüme yönelik şüphelerini yansıtıyor ve bu da 2022'nin merkezinde olabilir.