TCMB Piyasaları Şaşırtmadı
TCMB Para Politikası Kurulu toplantısında faizleri 325 baz puan düşürdü. Bu karar ile beraber politika faizi yüzde 19,75’ten yüzde 16,50 seviyesine gerilemiş oldu.TCMB karar metninin gelen görünümüne bakacak olursak, önden yüklemeli faiz indirimlerin artık sona ermeye başladığının sinyalini verdiğini söyleyebiliriz. Her ne kadar piyasa beklentisi yaklaşık 275 baz puan faiz indirim seviyesi civarında şekillense de yapılan faiz indirim miktarının piyasaları pek fazla şaşırtmadığını görüyoruz. Piyasalarda oluşan daha büyük bir faiz indirim beklentisinin olduğunu ise toplantı sonrasında Türk Lirası’nda meydana gelen değerlenmeden anlıyoruz.
Karar metninin ayrıntılarına bakacak olursak, Merkez Bankası’nın artık yavaş yavaş indirimlerin sonuna geldiğine ilişkin sinyali verdi. Bu durum Türk Lirası’ndaki değerlenmeyi beraberinde getirirken, ancak açıklama metninde Merkez Bankası’nın Eylül ve Ekim’de enflasyonda daha iyi bir görünüm beklediğini görüyoruz. Bu beklenti ise bir sonraki merkez bankası toplantısına ilişkin faiz indirim ihtimallerini akıllara getiriyor. Böylece belirsizliğini koruyan faiz indirim senaryosunun beraberinde TCMB kararı sonrasında TL varlıklarında meydana gelen değerlenme ile Türk Lirası’nın 5,67 seviyesine varan oranda geri çekilme yaşadığını görüyoruz.
Aralık ayı TCMB toplantısına ilişkin bir yorum yapacak olursak, faiz indirim kararının enflasyondaki gidişata bağlı olarak değişkenlik göstereceği söylenebilir. Özellikle enflasyonda meydana gelebilecek bir geri çekilme ile Aralık ayında TCMB’den yaklaşık bir 100-150 baz puanlık faiz indirimi söz konusu olabilir. Bu ihtimalin gerçekleşmesi durumunda ise 2019 yılı politika faizi yaklaşık yüzde 14 seviyesinde şekillenebilir.
ECB’den yeni varlık alım programı Avrupa Merkez Bankası(ECB) para politikası kurulu toplantısında faizleri indirirken, yeni parasal genişleme programını başlattı. ECB her ay piyasadan 20 milyar Euro’luk varlık satın alacağını ve satın aldığı varlıklar (tahvil) karşılığında piyasaya 20 milyar Euro vereceğini duyurdu. ECB mevduat faiz oranını 10 baz puan düşürerek mevduat faizini yüzde eksi 0,50 olarak belirledi. Ancak politika ve marjinal fonlama faizi ise yüzde 0,25 seviyesinde sabit bırakıldı. Böylece piyasadaki likiditenin artmasına yol açabilecek bu hamle sonrasında ECB’nin piyasalarda oluşan parasal gevşeme beklentisini kısmi de olsa karşıladığı görülüyor.
ECB Başkanı Mario Draghi ise para politikası toplantısı sonrasında gerçekleştirdiği basın toplantısında varlık alımlarının gerekli oldukça devam edeceğini parasal genişleme konusunda oylama yapmaya gerek duymadıklarına dikkat çekti. Draghi’nin negatif faizlerin ekonomi açısından oldukça pozitif yönleri olduğuna değinmesi ise oldukça önemliydi. Ayrıca ekonomiye ilişkin resesyon riski görmediğine dikkat çeken Draghi’nin açıklamaları sonrasında ECB gelecek dönem enflasyon ve büyüme öngörülerini aşağı yönlü revize etti. ECB yüzde 1,2 olarak öngördüğü 2019 yılı büyüme tahminini yüzde 1,1'e, 2020 tahminini ise yüzde 1,4'ten yüzde 1,2'ye düşürdü. Enflasyon görünümünde ise 2019 yılında yüzde 1,2 ve 2020 yılında yüzde 1,0 seviyesinde öngörüldüğü belirtildi. Bu revizyonların akabinde Euro varlıkları üzerindeki değer kayıpları derinleşti.
ECB’nin para politikası kurulu toplantısı ve ardından ECB Başkanı Draghi’den gelen açıklamalar sonrasında Euro varlıklarında meydana gelen değer kaybının EUR/USD paritesinde 1,0930 seviyesine varan oranda geri çekilmesine neden oldu. Kararı genel olarak değerlendirecek olursak, ECB nitelik olarak kendisinden beklenilen hareketi harfiyen uygulasa da, bu adımların Fed’in faiz indirim kararında daha cesur davranmasını tetikleyecek nitelikte değildi. Draghi önlemlerin para politikasından çok mali politikasından gelebileceğine işaret etmesinin de gelecek dönem alınacak olan aksiyonlara ilişkin bir miktar belirsizlikleri arttırdığı söylenebilir. Özellikle önümüzdeki hafta gerçekleşecek olan Fed toplantısından 25 baz puan beklentisi piyasaların beklentisine yerleşmiş durumda. Açıklanan verilerin resesyon riskini pek fazla akıllara getirmemesi de 2020 yılı faiz indirim beklentilerini azaltan bir diğer unsur. Tüm merkez bankalarından gelen genişlemeci politikanın akabinde Fed toplantısına ilişkin güvercin bir tonda bir politika kararı ilanı beklentisi korunuyor.
USDTRY’de 5,60 seviyesine yönelik ataklar devam edecek mi?
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasından gelen faiz indirim miktarının 325 baz puan çerçevesinde piyasa beklentisinin çok üzerinde olmaması ile Türk Lirası varlıklarında değer kazanımı meydana geldi. Ağustos ayı enflasyon rakamında meydana gelen düşüşün politika faizi kararında TCMB’ye istediğini manevra alanını sağladığı görülüyor. Merkez bankasının karar metninde enflasyon görünümüne ilişkin iyimser beklentilerin paylaşılması 2019 yılı sonuna doğru TCMB’den yeni bir faiz indirim hamlesi gelme olasılığını arttırıyor. Bu ihtimalin artması Türk Lirası’ndaki pozitif tabloyu bir miktar bozuyor diyebiliriz. Ancak küresel merkez bankalarının genelinde oluşan parasal gevşeme sinyali ve önümüzdeki hafta gerçekleşecek olan Fed toplantısına ilişkin 25 baz puan çerçevesinde korunan faiz indirim beklentisinin gelişmekte olan ülke piyasaları üzerindeki pozitif etkisine değinmeden geçmeyelim.
ABD tarafına bakacak olursak, ECB toplantısı sonrasında avantajlı duruma gelen Dolar varlıklarının etkisi ile parite düşüşleri bir miktar sınırlanmıştı. Ayrıca ABD tüketici fiyat endeksinin beklentilerin üzerinde artış göstermesi ile Dolar varlıkları üzerinde değerlenme hareketi oluştu. Ancak Trump’ın Fed’e ilişkin faiz indirimi baskılarını sürdürüyor olması ile Fed’e yönelik artan beklentileri Dolar’daki yükselişleri baskılıyor. Diğer taraftan ABD ve Çin arasında ticaret görüşmelerinin ılımlı bir tona taşınmasının küresel risk iştahı üzerinde olumlu etkisini hissediyoruz.
TCMB kararı sonrasında geri çekilmelerine hız kazandıran USD/TRY’de 5,65 seviyesine varan oranda geri çekilme hareketi oluştu. Özellikle kurun 50 ve 100 günlük üssel hareketli ortalama seviyeleri olan 5,70 ve 5,71 noktalarının altındaki seyrini koruması geri çekilme potansiyeline hız kazandırabilir. Bu hareketin devamında ise 5,65 desteği ilk destek seviyesi olma görevini koruyor. Kurun bu seviye altını test etmesi durumunda 5,60 desteğine yönelik aşağı yönlü ataklar içerisine girmesi beklenebilir. Ancak 5,65 seviyesinden geri dönüş çabası içerisine giren kurda yükselişlerin hız kazanması için öncelikli olarak 5,70-5,71 seviyelerinin aşılmasını bekliyoruz.
EURUSD paritesi 1,10 seviyesi altını test etti
ECB’den gelen faiz indirimi ve yeni varlık alım programının akabinde EURUSD paritesinde 1,0930 seviyesine varan oranda geri çekilme hareketi oluşsa da paritenin bu seviyelerde kalıcı olamadığını gördük. ABD tarafında açıklanan enflasyon verisinin de beklentilerin üzerinde gelmesi ile Dolar varlıklarında meydana gelen değer kazanımı da paritedeki geri çekilmelere hız kazandırdı. Ancak ABD Başkanı Trump’tan gelen Fed’in ECB’yi örnek alarak faizleri hızlı bir şekilde indirmesi gerektiğine ilişkin çağrı sonrasında Dolar varlıkları üzerinde baskı oluştu ve böylece paritede tekrardan 1,1050 seviyesi üzeri fiyatlamalar gündeme geldi. ECB Başkanı Draghi’den gelen negatif faiz oranlarının ekonomiler için o kadar da kötü bir politika kararı olmadığını ve ayrıca yeni varlık alım programında miktar olarak kendine alan bırakmış olmasının gelecek dönem adımlarına ilişkin beklentileri arttırdı.
Tüm bu gelişmelerin akabinde yeni güne 1,1080 seviyesi üzerinde başlayan paritede 50 günlük üssel hareketli ortalama seviyesi olan 1,1120 direncini yükselişlerin devamı açısından ilk etapta takip ediyoruz. Bu seviyenin aşılması ile paritede alım potansiyelinin 1,12 direncine dek sürmesi beklenebilir. Ancak gerek Euro Bölgesi sanayi üretiminde yaşanan daralmanın Euro Bölgesi ekonomisine ilişkin riskleri arttırması parite yükselişlerini bir miktar baskılayabilir. Ayrıca ECB’den gelen enflasyon ve büyüme görünümünün aşağı yönlü revize edilmesinin de Euro negatif senaryoyu güçlendirdiği görülüyor. Bu baskının yoğunlaşmasına bağlı olarak ise aşağıda 1,10 desteğini takip ediyoruz.
EURTRY’de 6,25 seviyesi altı fiyatlamalar gündeme geldi
Günün en önemli gündemini oluşturan ECB toplantısında mevduat faizi beklendiği gibi eksi yüzde 0,4'ten eksi yüzde 0,5 seviyesine düşürülürken, ECB parasal genişleme programına tekrar başlayacağını açıkladı. Diğer taraftan politika faizi marjinal fonlama faizi ise sabit bırakıldı. ECB ayrıca 1 Kasım'dan itibaren her ay 20 milyar euro tahvil alacağını açıkladı. Ayrıca ECB enflasyon ve büyüme görünümünü gelecek dönem için aşağı yönlü revize etti. Bu kararların akabinde basın toplantısı gerçekleştiren ECB Başkanı Draghi ise varlık alım programının devam edeceğini ve bir süre teşvik edici duruşun devam edeceğini söylemlerine ekledi. Diğer taraftan dün gerçekleşen TCMB toplantısında piyasa beklentisinin bir miktar altında 325 baz puan faiz indirim kararı alınmasının ardından Türk Lirası varlıklarında değer kazanımı gerçekleşti.
Tüm bu bilgiler ışığında 6,20 seviyesine dek geri çekilen paritenin bu seviyeden gelen dönüşle yeni güne 6,28 seviyesi üzerinde başladığı görülüyor. ABD Başkanı Trump öncülüğünde piyasada Fed’e ilişkin oluşan faiz indirim beklentilerinin Dolar varlıkları üzerinde oluşturduğu baskı ile Euro pozitif fiyatlamanın bir miktar ağırlık kazandığını gördük. Paritenin yükselişlerinde 6,40 seviyesi ana direnç noktası olarak ön plana çıkarken, Aşağıda 6,25 desteği altı kapanışlar aşağı yönlü eğilime ağırlık kazandırabilir.
TOPLANTI ÖNCESİ GRAFİKLER
