Gelişmiş piyasalarda veri takvimi sakin seyrediyor ancak merkez bankası yetkililerinden daha fazlasını duyacağız. Fed konuşmacıları, enflasyonla mücadeleyi vurgulayarak ve Aralık ayı için seçenekleri açık tutarak şahin yorumlar yaptı. Powell bugün ve yarın sahneye çıkarken güvercin beklentilere karşı daha fazla tepki bekleyin: Dolardaki toparlanmanın daha hızlı koşması gerekebilir.
ABD doları: Fed şahinleri devreye giriyor
Dolardaki toparlanma bir miktar ivme kazanmaya başladı. Dün Fed üyelerinin genel olarak şahin tonda yorumlarda bulunması ve hem şahin Neel Kashkari'nin hem de güvercin Austan Goolsbee'nin, enflasyonla mücadeleye vurgu yaparak Aralık toplantısı için tüm seçenekleri açık bırakması dolara destek verdi.
İki şahin üye daha, Michelle Bowman ve Lorie Logan, bu mesajı yineledi. 2 yıllık dolar OIS (Gecelik Endeksli Swap) şimdi biraz toparlandı, bu sabah %4,75 civarında işlem görüyor ancak 10 yıllık Hazine tahvilleri dün talep görmeye devam etti ve şu anda %4,60 civarında seyrediyor. Her halükârda kur oynaklığı kontrol altına alındığında doların ABD getirilerine olan duyarlılığı azalmaya devam ediyor.
Bugün ve muhtemelen haftanın geri kalanında ABD’de sakin bir veri takvimi olduğunu düşünürsek Fed konuşmaları ana tema olmaya devam edecek. Fed Başkanı Jerome Powell, bugün bir etkinlikte açılış konuşması yapacak ancak yarın IMF konferansındaki panel tartışması, para politikasına dair yeni şeyler duyabileceğimiz yer.
Bugün Lisa Cook, John Williams, Michael Barr ve Philip Jefferson çeşitli ekonomik temalar üzerine konuşacak. Bu konuşmacılar büyük ölçüde güvercin-şahin spektrumunun nötr bölgesinde yer alıyor, bu nedenle özellikle getirilerdeki son düşüşten sonra finansal koşullar hakkındaki görüşlerini duymak daha ilginç olacak.
Son Fed toplantısının güvercin yorumuna karşı bir tepkinin devam edeceğini düşünme eğilimindeyiz ve uzun vadeli oranlarda, yeniden ödeme pozisyonuna girmeye karşı bazı dirençlere rağmen döviz piyasaları bu anlatıya daha hızlı yanıt veriyor gibi görünüyor.
Doların, haftanın geri kalanında biraz daha destek bulduğunu görebiliriz. Önümüzdeki günlerde dolar endeksinde (DXY) 106 seviyesine geri dönüş mümkün görünüyor ancak 106,50 seviyesine bir hareket, muhtemelen 2 yıllık dolar swap oranının %5 seviyesine geri dönmesini gerektirecektir ki bu da ancak bazı güven verici ABD verileri geldikten sonra gerçekleşebilir.
EUR: ECB’den izlenecek çok konuşmacı var
EUR/USD paritesinin 1,0700'ün altına geri döndüğünü görmek bizi şaşırtmadı. Kısa vadeli swap farkı, 2 yıllık dolar OIS'deki toparlanmadan önce bile paritede bir düzeltmeye işaret ediyordu.
Fed yetkililerinin, güvercin olan son yeniden fiyatlandırmaya karşı çıkmasıyla birlikte, euro/dolar düzeltmesinin biraz daha devam edebileceğini düşünüyoruz. Euro Bölgesi’nde bugün, Avrupa Merkez Bankasının Eylül ayı tüketici enflasyonu beklentileri izlenecek. 3 yıllık medyan değer, Temmuz ve Ağustos aylarında %3'lük 2022 zirvesinden düşerek %2,5'e yükseldiği için özellikle ilginç olacak.
Para politikası cephesinde; birçok ECB üyesi bugün konuşmak üzere sıraya girdi: Güvercin Philip Lane ve Pablo Hernandez De Cos, şahinler Pierre Wunsch, Joachim Nagel ve Martins Kazaks'ın yanı sıra daha ılımlı Gabriel Makhlouf, Boris Vujcic.
Piyasalar son birkaç hafta içinde euro OIS eğrisine, 2024 ortasına kadar yaklaşık 20 baz puanlık genişleme yansıttı ve muhtemelen ECB konuşmacılarının (özellikle şahinlerin) anlatısı buna odaklanacak: faiz indirimlerine karşı muhalefet. Ancak Fed'in aksine güvercin bir ECB’nin yeniden fiyatlaması, ekonomik yavaşlamaya dair daha sağlam kanıtlara dayanıyor, bu da ECB üyelerinin, piyasaları faiz indirimlerini fiyatlamaya ikna etmesinin daha zor olacağı anlamına geliyor.
EUR/USD önümüzdeki günlerde 1,0600/1,0650 seviyelerine doğru kademeli dönüşünü sürdürebilir.
GBP: Güvercin yönlü yeniden fiyatlandırma için hâlâ yer var
İngiltere Merkez Bankası (BoE) Baş Ekonomisti Huw Pill'in dün yaptığı güvercin yorumların ardından dün Gilts, eğri boyunca yükseldi ve euro/sterlin 0,8700'ün üzerine çıktı. Pill, Ekim ayında enflasyonda "keskin bir düşüş" olacağını söyledi ve önemli bir vurguyla faizlerin gelecek yılın ortasında düşürülebileceğini ima etti.
Bu, BoE yetkililerinin daha uzun süre daha yüksek bir anlatıyı zorlama yönündeki önceki çabalarıyla bir şekilde çelişiyor.
Yine de piyasalar, Ağustos 2024'e kadar Birleşik Krallık'ta 30 baz puanlık bir genişlemeyi fiyatlıyor ki bu da ABD ve Euro Bölgesi için fiyatlanan 50 baz puandan fazlasına kıyasla oldukça mütevazı görünüyor. BoE beklentilerinde güvercin yeniden fiyatlama için daha fazla alan olduğundan şüpheleniyoruz.
Bugün tüm gözler, BoE Başkanı Andrew Bailey'nin yapacağı konuşmada olacak. Para politikasını tartışıp tartışmayacağı net değil ancak tartışırsa dün Huw Pill tarafından önerilen faiz indirimleri konusundaki duruşu yumuşatma eğiliminde olabilir.
CEE: Polonya'da faiz indirimi, Romanya'da değişiklik yok
Bugün CEE (Orta ve Doğu Avrupa) bölgesinde yoğun bir programımız var. Sabah saatlerinde Romanya ve Macaristan'dan perakende rakamlarını göreceğiz. Günün ilerleyen saatlerinde Polonya ve Romanya'daki merkez bankası toplantılarının sonuçlarını alacağız.
Polonya Merkez Bankasının bugün piyasa ve anket beklentilerine paralel olarak 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitmesini bekliyoruz ancak faizlerin sabit kalması riskini de görüyoruz.
Ayrıca bir sonraki toplantı için ileriye dönük kılavuz kilit önem taşıyacaktır. Ancak her zaman olduğu gibi basın toplantısı yarın yapılacak. Merkez Bankasının da yeni bir tahmini olacak.
Romanya Merkez Bankasının faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyor. NBR'nin ilk faiz indirimi için gelecek yılın Nisan ayına kadar bekleyeceğini düşünüyoruz. Ancak en azından burada da yeni bir merkez bankası tahmini elde edeceğiz.
Zloti (EUR/PLN) son birkaç haftadır 4,450 civarında oldukça istikrarlı seyrediyor. PLN konusunda olumlu görüşümüzü koruyoruz ve bugünkü toplantının, güvercin görüşünü yeniden değerlendirmesi için faiz oranları adına bir tetikleyici olması gerektiğine inanıyoruz.
Bu EUR/PLN'yi aşağı çekmeli ve 4,420'yi test etmek zor olmamalı. Ancak kilit nokta, yöneticinin yarınki iletişimi olacak. Buna karşılık EUR/RON dar bir 4,960-4,975 bandına güvenli bir şekilde demirlemiş görünüyor. Sistemdeki likidite fazlası rekor seviyelere yakın seyretmeye devam ediyor, bu nedenle mevcut durumda herhangi bir değişiklik beklemiyoruz.
Daha zayıf bir RON'a doğru yönelim, merkez bankasının likidite fazlasını en azından mevcut seviyelerde tutması için bir şans olabilir ve enflasyon tamamen kontrol altına alınana kadar burada fazla hareket bekleyemeyiz.
Yasal Uyarı: Bu yayın ING tarafında, belirli bir kullanıcının imkanlarına, mali durumuna veya yatırım hedeflerine bakılmaksızın yalnızca bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bilgiler yatırım tavsiyesi niteliği taşımadığı gibi yatırım, hukuk veya vergi tavsiyesi ya da herhangi bir finansal aracın alım veya satımına yönelik bir teklif veya talep de değildir.