Zayıf Çin verileri ve hem ECB hem de Fed yetkililerinin erken faiz indirimine karşı geri adım atması, risk duyarlılığı üzerinde baskı oluşturarak doları destekliyor. ABD’de Aralık ayı perakende satışlarının güçlü gelmesi halinde bugün bu duyarlılığın değişeceğini görmek zor. Öte yandan Avrupa Parlamentosunun Macaristan için para tartışması forinti vurabilir.
ABD Doları: Güçlü Perakende Satışlar Sadece Doların Tonunu Yükseltecek
Fed’den Christopher Waller'ın dün yaptığı konuşmanın önemi konusunda haklıydık. Konuşmanın içeriği konusunda ise yanıldık; Waller aslında piyasanın agresif indirim fiyatlamasına karşı çıktı. İşte anahtar cümle:
"Ancak bu döngüde, ekonomik faaliyet ve iş gücü piyasalarının iyi durumda olması ve enflasyonun kademeli olarak yüzde 2'ye inmesi nedeniyle geçmişte olduğu kadar hızlı hareket etmek ya da hızlı bir indirim yapmak için neden görmüyorum."
Konuşma üzerine ABD getirileri yükseldi ve dolar güçlendi. Ancak hisse senedi piyasaları oldukça iyi durumda kaldı. Hisse senedi piyasaları son birkaç aydır döviz piyasası fiyatlamasında büyük söz sahibi olduğundan, doların dün daha da yükselmemesinin nedenlerinden biri, borsalardaki bu gücün sürmesi olabilir.
Daha geniş döviz ortamına geri dönecek olursak geçen yılın sonlarında hakim olan iyi huylu ortamın çözüldüğünü görüyoruz. Dolayısıyla ABD getiri eğrisinde yükseliş yerine, aslında düşüş eğilimli bir dikleşme görüyoruz. Getiri oranı ekibimizin 10 yıllık Hazine getirisi için yakın vadeli hedefi %4,15. Bu, dolar/yen talebini bir süre daha koruyabilir ancak Japonya Merkez Bankasının (BoJ) önemli toplantısına bir haftadan az bir süre kaldı. BoJ politikasındaki olası değişikliklerle ilgili hikayeler her an ortaya çıkabilir ve bu yüksek seviyelerde USD/JPY kovalamaya karşı uyarabilir.
Bu yüksek ABD faiz ortamı, geçen yılın sonlarında yapılan tüm risk yanlısı işlemleri çözüyor, öyle ki yüksek beta Avustralya doları ve Norveç kronu en kötü performans gösterenlerden bazıları oldu.
Orta Doğu'da yaşanan olaylar ve Çin varlık piyasalarında devam eden zayıflık da küresel risk ortamına muhtemelen yardımcı olmadı. Çin'de yeni emlak fiyatları 2015'ten bu yana en hızlı aylık düşüşünü göstererek yerel müteahhitlere daha fazla sorun çıkarma potansiyeli taşıyor. Çin ekonomisinin ve varlık piyasalarının istikrara kavuşması bu yıl küresel yatırım tezinin zayıf halkası olmaya devam ediyor.
Bugün ABD'de Aralık ayı perakende satış rakamları açıklanacak. Ekibimiz aylık bazda %0,6'lık güçlü bir veri bekliyor ve bu verinin, piyasanın Mart ayında Fed'in faiz indirimine gitme ihtimalini %62 olarak fiyatlamasını da sorgulayacağı düşünülüyor. İlginç bir şekilde Waller'ın dünkü konuşmasına rağmen piyasa hâlâ bu yıl 154 baz puanlık bir indirimi fiyatlıyor. Bu çok fazla gibi.
Temel beklentimiz bu değildi ancak DXY (dolar endeksi) 103,10/15 civarındaki direnci kırdı (bu seviyeler şimdi destek) ve ABD faizlerine yönelik yukarı yönlü eğilim ve karışık risk ortamı, DXY'nin 104,00/104,25 bölgesine uzanacağı konusunda uyarıyor.
Euro: Lagarde'ın Ne Söyleyeceğini Görelim
Avrupa Merkez Bankası (ECB) konuşmacıları için yoğun bir hafta olan bugün, ECB Başkanı Christine Lagarde iki kez konuşacak. ECB’den bir dizi konuşmacı, piyasanın bu yıl 150 baz puanlık faiz indirimi fiyatlamasına karşı çıktı ancak piyasanın fiyatlaması da oldukça inatçı oldu. Bakalım Başkan Lagarde, bugün yapacağı konuşmada ibreyi değiştirebilecek mi.
Euro/dolar, yüksek ABD faizleri/daha düşük risk ortamında aşağı yönlü hareket ediyor. Biz bunu tahmin etmemiştik ancak EUR/USD, bu haftaki “FX Talking” bülteninde de belirttiğimiz üzere 1Ç hedefimiz olan 1,08'e doğru ilerliyor.
EUR/USD için durum daha da kötü olabilirdi; mesela enerji fiyatları Orta Doğu'daki olaylar nedeniyle yükseliyor olsaydı. Ancak şimdilik bol miktarda doğal gaz stoku ve Hürmüz Boğazı'nın hâlâ açık olması, doğal gaz ve ham petrol fiyatlarının düşük seyrettiği anlamına geliyor.
1,0800 EUR/USD için kısa vadeli eğilim olarak görünüyor ve jeopolitik ortama rağmen burada baskın faktör olan daha yüksek euro oranı tezi doğrultusunda EUR/CHF’nin yükselmesinden memnuniyet duyuyoruz.
Sterlin: Hafif Yükselen TÜFE Kısa Vadeli Yükseliş Sağlıyor
Sterlin, Aralık ayı İngiltere TÜFE rakamının beklenenden yüksek gelmesinin ardından sabah erken saatlerde bir sıçrama yaşadı. İlginin merkezi, %6,1'lik beklentiye karşılık yıllık %6,4 gelen hizmet kalemiydi. Teorik olarak bu durum, İngiltere Merkez Bankasının (BoE) bu yıl kesintiye gitmek isteyen merkez bankaları arasında arka sıralarda yer almasını sağlayabilir. Ancak Birleşik Krallık ekonomistimiz James Smith, uçak biletleri ile paket tatillerin/otellerin, bugünkü rakamda büyük bir rolü olduğu konusunda uyarıyor. Bunlar, BoE'nin “temel eğilimler hakkında iyi bir sinyal vermeyebileceğini” düşündüğü faktörler.
Ancak Mart ayında mali teşviklerin yenilenmesi ihtimali göz önüne alındığında, 2024 BoE gevşeme döngüsünde daha zayıf bir sterlin için pozisyon almak zor olabilir. Boğa euro/frank görüşümüzle birleştiğinde sterlin/frank 1,11/12 bölgesine doğru bir toparlanmaya başlayabilir. Şimdilik euro/sterlin muhtemelen 0,8550/8600 seviyesine yakın işlem görebilir ve daha iyi dolar/daha düşük risk ortamı, sterlin/dolar çiftini 1,2500 bölgesine geri çekebilir gibi görünüyor.
Orta ve Doğu Avrupa (CEE): Bölgede Yoğun Konuşmacı Programı
Çek Cumhuriyeti'ndeki Aralık ayı ÜFE'si dışında, bugünün takvimi CEE bölgesi için boş. Ancak burada birkaç konuşma olacak. Çek Cumhuriyeti'nde Çek Merkez Bankası (CNB) başkan yardımcısının yerel bir konferansta konuşması bekleniyor ve bu konuşma, Perşembe günkü şaşırtıcı derecede düşük enflasyonun ardından CNB'nin ilk yorumu olabilir. Baz senaryomuzda 25 baz puanlık bir faiz indirimi beklediğimiz Şubat toplantısı göz önüne alındığında, CNB'den daha fazlasını bekleyebiliriz ancak enflasyon rakamlarının, 50 baz puanlık bir hamleyi tartışmaya açtığını düşünüyoruz.
Diğer yandan Avrupa Parlamentosu, Avrupa Komisyonu (AK) ile Macaristan'a karşı bir karar tasarısını ve Aralık ayında bazı AB fonlarının serbest bırakılmasını görüşecek. Oylamanın yarın yapılması bekleniyor ve muhtemelen 2 Şubat'taki AB zirvesi öncesinde AK'nin Macaristan için keseyi daha fazla açmayacağına dair bir sinyal göndermeyi amaçlıyor. Bugün ayrıca bu hafta Viyana'da yapılacak olan CEE konferansından daha fazla yetkili dinleyeceğiz. Bugün için Polonya Merkez Bankası ve Macaristan Merkez Bankasından yetkilileri göreceğiz. Polonya'da yılın ilk parlamento oturumu devam ediyor ve mevcut siyasi gerginliklere ilişkin haber akışı sağlayabilir.
Dünkü işlemler, beklediğimiz gibi bölgeye daha fazla zayıflık getirdi ve bugün de negatif kalmaya devam ediyoruz. Zloti dün hızlı bir şekilde satılmaya devam etti ve mevcut hikayede yön için daha fazla okuma yapmak zor. Siyasi bir çözüm bulunamaması ve son iki ayda oluşan yoğun uzun pozisyonlar göz önüne alındığında, daha çok düşüş (ayı) eğilimindeyiz ve bugün 4,400 euro/zloti seviyesinin test edilmesi, bizim için sürpriz olmayacaktır. Euro/forint kısa bir süre için bu haftaki kilit seviyemiz olan 380'in üzerine çıktı ve bugün bu seviyenin bir kez daha test edilmesini bekliyoruz. Döviz için olumsuz olan düşük piyasa oranlarının yanı sıra önümüzdeki günlerde siyasi arenada da olumsuzluk görebiliriz. Bu da daha önce tartıştığımız, forintin değer kaybetme potansiyelini ortaya çıkarabilir. Bu nedenle koruna şu anda bizim için 24,700 euro/koruna civarında tutulması gereken tek destek para birimi gibi görünüyor.
Yasal Uyarı: Bu yayın ING tarafından belirli bir kullanıcının imkanlarına, mali durumuna veya yatırım hedeflerine bakılmaksızın yalnızca bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bilgiler yatırım tavsiyesi niteliği taşımadığı gibi yatırım, hukuk veya vergi tavsiyesi ya da herhangi bir finansal aracın alım veya satımına yönelik bir teklif veya talep de değildir. Daha fazla bilgi edinmek için tıklayın.