Faiz beklentileri, beklenenden biraz daha yüksek çıkan ABD TÜFE'sinden etkilenmedi ve dolar için destek çoğunlukla risk duyarlılığı kanalından geldi. Doların güçlenmesine yönelik koşullara rağmen menzile bağlı ticaret devam edebilir. CEE bölgesinde enflasyon düşüyor; NBR faizleri değiştirmedi.
ABD Doları: Piyasalar Hâlâ Mart İndirimine Bağlı
ABD TÜFE verileri dün beklenenden biraz daha sıcak geldi; çekirdek oran aylık bazda %0,3 artarken yıllık bazda %3,8'lik konsensüse kıyasla %3,9'a geriledi. Manşet enflasyondaki yukarı yönlü sürpriz daha büyüktü: %3,2'lik konsensüse kıyasla yıllık %3,1'den %3,4'e yükseliş gerçekleşti. Haftalık işsizlik maaşı başvurularının beklenenden düşük çıkması sayesinde dolar sıçrama yaptı. Biraz şaşırtıcı bir şekilde, ABD getiri eğrisi faiz indirimi beklentilerini azaltarak tepki vermedi çünkü 2 yıllık Hazine tahvillerindeki ani satış, TÜFE açıklamasından sonraki bir saat içinde tamamen çözüldü.
Bu enflasyon verisinin piyasalar üzerinde uzun süreli bir etki bırakmasını beklemediğimizi daha önce belirtmiştik ve sabit gelirli yatırımcı topluluğunun büyük bir kısmının, bu veriyi neredeyse görmezden geldiği anlaşılıyor. Dolara verilen destek, kısa vadeli ABD getirileri üzerindeki nötr etki göz önüne alındığında, çoğunlukla hisse senetlerindeki olumsuz tepkiye bağlı görünüyor. Mart ayında bir faiz indirimi hâlâ %60'ın üzerinde fiyatlanıyor ve risk varlıkları için şahin bir yeniden fiyatlamadan kaynaklanan kısa vadeli kırılganlık görüyoruz.
Bu ay daha yüksek bir dolar için koşullar kesinlikle mevcut ancak piyasaların; kısa vadeli USD boğa pozisyonlarını, ABD faizlerinin yıl sonuna kadar doları yapısal olarak düşüreceği yönündeki daha uzun süreli görüşle bir arada tutma konusunda isteksiz olduğuna dair çok sayıda gösterge gözlemledik. Faaliyet verileri ve Fed'den daha net mesajlar alana kadar dar bir aralıkta işlem görme ihtimali yüksek.
Bugün Aralık ayı ÜFE rakamları açıklanacak ve devam eden fiyat baskıları hakkında bilgi vererek piyasayı biraz daha yönlendirme potansiyeli taşıyacak. Fed cephesinde ise şahin Neel Kashkari'yi dinleyeceğiz.
Euro: 1,1000'de Ret
Dün, euro/dolar 1,1000 temel direnç seviyesinde reddedildi ve dolar görüşümüze uygun olarak şimdi EUR/USD için bazı ufak aşağı yönlü risklerle birlikte birkaç gün daha dar aralıklarda işlem bekliyoruz.
Bununla birlikte vurgulamaya devam etmek istediğimiz bir faktör; euro'nun, önümüzdeki aylarda ECB'nin güvercin beklentilerinin çözülmesinden faydalanma potansiyelinin oldukça geniş olması. Piyasalar yıl sonuna kadar 140 baz puanlık bir gevşemeyi fiyatlamaya devam ederken ekonomi ekibimiz yalnızca 75 baz puanlık bir gevşeme öngörüyor. Euro'ya yönelik bu faydaları kısa vadede EUR/USD paritesinden ziyade EUR/CHF gibi paritelerde daha net bir şekilde görmeyi bekliyoruz, en azından dolarda daha net bir düşüş trendi ortaya çıkana kadar (bize göre 2Ç hikayesi).
Fransa ve İspanya'da (piyasayı hareketlendirmemesi gereken) Aralık ayına ait bazı TÜFE okumaları dışında, Euro Bölgesi takvimi bugün boş. Euro için bir sonraki önemli veri Salı günü Almanya’dan gelecek olan ZEW anketi. Bankanın piyasalara iletmek istediği faiz indiriminin "konsensüs" derecesinin ne olduğunu anlamak için ECB konuşmacılarını izlemeye devam edeceğiz. Bugün Baş Ekonomist Philip Lane'i dinleyeceğiz.
Avrupa'nın başka bir yerinde ise İsveç Riksbank, bugün Noel haftasına ilişkin döviz satış rakamlarını açıklıyor: Düşük likidite koşulları nedeniyle düşük bir rakam, hatta sıfır bekliyoruz. Bu hafta yayımladığımız bir yazıda, Riksbank'ın döviz satışlarının Şubat ayı başında sona ermesini beklediğimizi ve bunun kurlarda SEK'e nasıl zarar verdiğini tartışmıştık.
CEE: Enflasyon Tablosu Tamamlandı
Polonya ve Çek Cumhuriyeti'nin Aralık ayı enflasyon rakamlarının ardından bugün de Romanya ve Macaristan'a ilişkin rakamlar yayımlanarak Orta ve Doğu Avrupa'ya ilişkin tablo tamamlandı. Romanya'da enflasyon, piyasa beklentilerine paralel olarak yıllık bazda %6,7'den %6,6'ya hafif bir düşüş gösterdi. Macaristan'da ise yıllık enflasyon %7,9'dan %5,5'e gerileyerek piyasa ve merkez bankası beklentilerinin oldukça altında kaldı. Macaristan Merkez Bankası son tahmininde burada %5,7 bekliyordu.
Bugün ilerleyen saatlerde Çek Cumhuriyeti'nde perakende satışlar ve cari hesap açıklanacak. Polonya'da da Kasım ayı cari hesabı açıklanacak. Macaristan'da istatistik ofisi, TÜFE metodolojisine ilişkin bir basın toplantısı düzenleyecek. Ancak Romanya Merkez Bankasının toplantısı daha ilginç olacak. Piyasaya paralel olarak herhangi bir faiz oranı değişikliği beklemiyoruz. Yine de mevcut enflasyon değerlendirmesini ve gelecekte faiz indirimlerine ilişkin bazı ipuçlarını duyabiliriz. Romanya şu anda CEE bölgesinde indirim döngüsüne girmeyen ülke ve ikinci çeyrekte buna başlamasını bekliyoruz.
CZK: Enflasyon Sürprizi Daha Fazla Faiz İndirimine Kapı Açıyor
Çek Cumhuriyeti'nde enflasyon, dün yıllık bazda %7,3'ten %6,9'a düşerek beklenenden daha fazla geriledi. Sonuç olarak manşet enflasyon, CNB tahmininin biraz altında kalırken çekirdek enflasyon aynı doğrultuda gerçekleşti. Ancak tüketici sepeti genelinde fiyatların düşmesiyle birlikte bu, merkez bankası için olumlu bir tablo ortaya koyuyor. Şüphesiz piyasa, beklentilerimizin tam tersi yönde hareket etti. Düşük enflasyon, Şubat ayında olası daha büyük bir faiz indirimi için kapıyı açıyor. Bunun bir baz senaryo olması için henüz çok erken ancak şimdilik finansal piyasaların ana konusu kesinlikle bu olacak.
Enflasyon rakamının ardından piyasa bu yönde hareket ederek Şubat toplantısı için neredeyse 50 baz puanlık indirimi fiyatladı. EUR/CZK geçen haftaki seviyeleri olan 24,700'e kadar yükseldi. Bugün için olası aralık 24,700-800 olacak ancak daha fazla zayıflık beklemiyoruz. CZK yeterince dirençli olduğunu kanıtladı ve piyasa zaten kısa pozisyonda. Bu nedenle burada oldukça olumlu olmaya devam ediyoruz ancak CZK'nin beklediğimizden biraz daha uzun süre daha zayıf seviyelerde olması gerekecek.
Yasal Uyarı: Bu yayın ING tarafından belirli bir kullanıcının imkanlarına, mali durumuna veya yatırım hedeflerine bakılmaksızın yalnızca bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bilgiler yatırım tavsiyesi niteliği taşımadığı gibi, yatırım, hukuk veya vergi tavsiyesi ya da herhangi bir finansal aracın alım veya satımına yönelik bir teklif veya talep de değildir. Daha fazla bilgi edinmek için tıklayın.