Dow Jones'un %3'ten fazla, S&P 500'ün de %4'lük düşüşüyle bu hafta hisseler için acımasız geçti, Bu, S&P 500'ün son beş hafta içinde düşüş yaşadığı dördüncü hafta oldu,
Genellikle hisselerde böyle keskin düşüşler ve günlük dalgalanmada artış gördüğümüzde, bütün dövizler bundan zarar görür. Ancak başlıca dövizlerin hepsi olmasa da bazıları geçen hafta içinde değer kaybetti – Sterlin ve Yeni Zelanda Doları keskin bir düşüş yaşarken Kanada Doları ve İsviçre Frangı değişim göstermedi. Japon Yeni ise bütün başlıca dövizlere karşı değer kazandı. ABD Doları'nın hala en güçlü dövizlerden biri olmasına rağmen Yen'in gösterdiği performans, döviz akışının arkasındaki asıl itici gücün riskten kaçma hissiyatı olduğunu gösteriyor. Maalesef, endişenin korkuya dönüşmesiyle birlikte önümüzdeki hafta da bu değişmeyecek. Dünya çapında hisse piyasalarının düşüşte olması ve kayıpların daha da artabileceği ihtimali yatırımcıları nakde yönelmeye itiyor. ABD Tarım dışı istihdam raporunun, İngiltere Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası'nın para politikası kararlarının açıklanacağı yoğun bir haftaya giriyoruz ancak günün sonunda, tacirler kayıplarda artışa hazırlıklı olmalı çünkü düşüşteki piyasalarda risk iştahı hızlı bir şekilde gelişmez.
ABD Doları
Veri İncelemesi
- Ev Fiyatları Endeksi %0,3 Beklenen %0,3
- İmalat PMI Endeksi 55,9 Beklenen 55,3
- Hizmet PMI Endeksi 54,7 Beklenen 54,0
- Bileşik PMI Endeksi 54,8 Bir Önceki 53,9
- Yeni Ev Satışları %-5,5 Beklenen %-0,6
- Emtia Ticaret Dengesi -76,0 milyar Dolar Beklenen -75,1 milyar Dolar
- Toptan Satış Stokları %0,3 Beklenen %0,5
- Perakende Satış Stokları %0,1 Bir Önceki %0,6
- Dayanıklı Mal Siparişleri %0,8 Beklenen %-1,5
- Ulaşım Hariç Dayanıklı Mal Siparişleri %0,1 Beklenen %0,4
- Bekleyen Ev Satışları %0,5 Beklenen %0,0
- Yıllık GSYİH %3,5 Beklenen %3,3
- Kişisel Tüketim %4,0 Beklenen %3,5
- Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları %1,6 Beklenen %1,8
- U. of Mich. Duyarlılık 98,6 Beklenen 99
- U. of Mich. Mevcut Şartlar 113,1 Bir Önceki 114,4
- U. of Mich. Beklentiler 89,3 Bir Önceki 89,1
Veri Önizleme
- Kişisel Gelir, Kişisel Harcamalar ve Kişisel Tüketim Harcamaları Deflatörü - Perakende satışlardaki zayıflık nedeniyle aşağı yönde bir sürpriz mümkün
- Tüketici Güveni - Perakende satışlardaki ve hisselerdeki zayıflık nedeniyle aşağı yönde bir sürpriz mümkün. Michigan Üniversitesi anketi de güvende zayıflama gösteriyor
- ADP İstihdam'daki Değişim - ADP'yi öngörmek zor ancak değişiklikler piyasaya önemli etki edebilir
- Chicago PMI Endeksi - Empire'ın güçlü olması ve Philly Fed imalat endeksinin biraz daha zayıf olması sebebiyle yukarı yönde bir sürpriz mümkün
- ISM İmalat - Chicago PMI Endeksi'nin nasıl olduğunu görmek gerekecek ancak Empire güçlü ve Philly zayıf
- Ticaret Dengesi ve İşgücü Raporu - Ekim'deki zayıf rakamların ardından istihdam büyümesinde yükseliş bekleniyor ancak maaşlardaki yükseliş zayıflayabilir
- Japonya Merkez Bankası Faiz Oranı Kararı - Bir değişiklik beklenmese de faiz oran kararlarını her zaman takip etmek gerekir
Kilit Seviyeler
- Destek 111,00
- Direnç 113,00
Şu an, ABD Doları'nın trendinde bir değişim olacağını düşünmek için bir sebep yok. Son birkaç aydır 3 ayrı faktör doları yükseltti – ABD'de faiz oranlarındaki artış, ticaret savaşı ve ekonomik performansın çok iyi olması. Geçen haftada da bu üç faktörde hiçbir ciddi bir değişim yaşanmadı. FED faiz oranlarını yükseltmekte hala kararlı, Başkan Trump korunmacı politikalara odaklı ve son ekonomik raporlar üçüncü çeyrekte GSYİH'deki büyümenin beklenenin altında kalacağını gösteriyor. Emlak piyasasında ve ticaret faaliyetlerinde zayıflık işaretleri olsa da PMI endekslerine göre imalat ve hizmet sektörlerindeki faaliyetlerde iyileşme var. Gelirler ve Bej Kitap gibi daha da endişe vermeye başlayan zayıflık bölgeleri var ancak, yakın zamanda hisselerdeki düşüşe rağmen, FED'in Aralık'ta faiz oranlarını artıracağını düşünüyoruz. Daha da önemlisi, riskten kaçış doların yükselişinde dördüncü bir faktör oldu ve duyarlılığın kötüleşmesi ve gelirlerin hayal kırıklığı yaratmasıyla, hisselerde elden çıkarmalar artabilir ve yatırımcıları ABD Doları'nın güvenliğine itebilir. Dolar'ın Euro, Sterlin, Avustralya Doları ve Yeni Zelanda Doları'na karşı yükselişini görebilirsek de, riskten kaçış USD/JPY çiftini baskı altında tutabilir.
Dolar'ın Yükselişini Ne Durdurabilir?
Şimdi ise soru: Hisselerdeki düşüşü ve doların yükselişini ne durdurabilir? Piyasanın duyarlılığını kolayca değiştirebilecek olan iki faktör görüyoruz. İlki, FED'in rehberliğinde bir değişim yaşanması. Aralık'ta bir faiz oran artırımı bekliyor olsak da, FED önümüzdeki sene bu kadar agresif olmak istemeyebilir, özellikle de hisseler düşmeye devam ederse. FED belli bir süredir hisseleri değerinin üzerinde olarak gördü ve bu yüzden mevcut düşüşü bir düzeltme olarak görüyor, ancak düşüş büyürse endişeleri artabilir. Bu Cuma yayınlanacak olan Tarım Dışı İstihdam raporu, ABD'nin ekonomik gücünün ilk testi olacak. Geçen ay içinde yatırımcılar karışık verileri görmezden geldi ancak Ekim'de sabit bir maaş artışıyla beraber istihdam artışında önemli bir toparlanma göremezsek (Eylül'de sadece 134 bin yeni iş yaratıldı), Dolar kazancını yitirebilir. Piyasayı tersine döndürebilecek ikinci faktör ABD ara seçimleri. Eğer Demokratlar Kongre'nin ya da Senato'nun kontrolünü elde ederse, Başkan Trump'ın korumacı davranışını hafifleteceğine yönelik umut hisselerde, high-beta ve yükselen piyasa dövizlerinde rahatlama kaynaklı bir yükselişe sebep olur.
Euro
Veri İncelemesi
- Avrupa Merkez Bankası faiz oranlarını sabit tuttu, Draghi verilerdeki bozulmayı önemsiz gösterdi
- ALM ÜFE %0,5 Beklenen %0,3
- Euro Bölgesi Tüketici Güveni -2,7 Beklenen -3,2
- ALM İmalat PMI Endeksi 52,3 Beklenen 53,4
- ALM Hizmet PMI Endeksi 53,6 Beklenen 55,5
- ALM Bileşik PMI Endeksi 52,7 Beklenen 54,8
- Euro Bölgesi İmalat PMI Endeksi 52,1 Beklenen 53
- Euro Bölgesi Hizmet PMI Endeksi 53,3 Beklenen 54,5
- Euro Bölgesi Bileşik PMI Endeksi 52,7 Beklenen 53,9
- ALM IFO İş Ortamı 102,8 Beklenen 1013,1
- ALM IFO Beklentileri 99,8 Beklenen 100,4
- ALM IFO Mevcut Değerlendirme 105,9 Beklenen 106
- ALM GfK Tüketici Güveni 10,6 Beklenen 10,5
Data Preview
- ALM İşsizlikte Değişim ve işsizlik maaşı başvuruları - işgücü piyasası faaliyetinin güçlü ancak biraz daha zayıf olması sebebiyle aşağı yönde bir sürpriz mümkün
- Euro Bölgesi GSYİH - En önemli açıklama üçüncü çeyrek GSYİH ve Euro Bölgesi perakende satış & ticaretine baktığımızda, veriler daha zayıf olacak gibi
- ALM TFE - ÜFE'deki keskin yükseliş sebebiyle yukarı yönde bir sürpriz mümkün. Euro'nun düşmesi de enflasyonu artırabilir
- Euro Bölgesi İşsizlik Oranı ve Çekirdek TFE - Alman verilerini beklemek gerekecek
- ALM ve Euro Bölgesi İmalat PMI Endeksi - Revizyonları tahmin etmek güç ancak piyasaya önemli etki edebilir
Kilit Seviyeler
- Destek 1.1300
- Direnç 1.1600
Euro Avrupa Merkez Bankası'nın İyimserliğini Görmezden Geliyor
Avrupa Merkez Bankası, Euro Bölgesi verilerindeki yakın zamandaki bozulmadan etkilenmemiş olabilir ancak bu Euro'nun ABD Doları karşısında son iki ayın en düşük seviyesine gerilemesine engel olmadı. Geçen hafta faiz oranlarını değiştirmemenin ve bu yıl içinde varlık alışlarını bitirme planını güçlendirmenin ardından Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi PMI, IFO ve ZEW verilerindeki düşüşleri önemsiz göstererek, ekonomik momentumdaki kaybı 2017'deki fevkalade performansın ardından normale dönüş olarak tanımladı. Draghi, "Bir gerileme döneminden değil, momentum zayıflamasından bahsediyoruz." "Bu, temel senaryoyu değiştirmemize yetecek kadar büyük bir değişim mi? Cevap 'Hayır'." dedi. Dragi aynı zamanda enflasyon konusunda da olumluydu ve gelir artışındaki trendi rahatlatıcı bulduklarını söyledi. Bu yorumlar piyasanın beklentisinden farklı olsa da, veriler ya da piyasa duyarlılığı iyileşene kadar yatırımcılar kendisinin iyimserliğini paylaşmakta zorlanabilir. Eğer iyileşme olmazsa da, ekonomideki kötüleşme ya da varlıkların değer kayıplarının hızlanması Avrupa Merkez Bankası'nı tahminlerini düşürmeye ve Draghi'yi iyimserliğini yeniden düşünmeye zorlayabilir. Euro Bölgesi enflasyon rakamları önümüzdeki hafta açıklanacak – Euro'daki zayıflık fiyat baskılarını yükseltmiş olabilir ancak bu verinin etkisi piyasanın risk iştahına verdiği önemle ve ABD Tarım Dışı İstihdam raporuyla sınırlı kalabilir. S&P'nin İtalya'nın kredi notunu değiştirmeyip beklentiyi olumsuza çevirmesi de kötü bir etki yaratabilir. Teknik açıdan, EUR/USD 1,14 civarında destek bulmuş gibi görünüyor ancak 1,16 altında işlem gördükçe aşağı trend bozulmayacak.
İngiliz Sterlini
Veri İncelemesi
- CBI (İngiliz Sanayi Birliği) Toplam Trendler -6 Beklenen 2
CBI Satış Fiyatları 10 Beklenen 15
CBI İş İyimserliği -16 Beklenen -4
Veri Önizleme
- İmalat PMI Endeksi - CBI Endeksi'ndeki keskin düşüş sebebiyle aşağı yönde bir sürpriz mümkün
- İngiltere Merkez Bankası Faiz Oranı Kararı - Değişiklik beklenmiyor
Kilit Seviyeler
- Destek 1,2700
- Direnç 1,3000
İngiltere Merkez Bankası'nın Tedbirlilik İhtimaline Dikkat
Sterlin geçen hafta boyunca büyük darbe aldı ve malesef kayıplarına önümüzdeki haftada da devam edebilir. Saatler işlemeye devam ederken, Brexit'te bir anlaşmaya varılamayacağına yönelik endişeler büyüyor. Başbakan May, devletin anlaşmasız bir Brexit'e hazırlanması için Kasım tarihini belirledi. Bunlar önlem amaçlı hazırlıklar olsa da, başlatılmış olmaları, İngiltere'nin AB'den bir anlaşma olmadan çıkması riskini gözler önüne koyuyor. Biz Mart'a kadar bir anlaşmaya varılacağını düşünsek de, o güne kadar özellikle bu hafta İngiltere Merkez Bankası'nın para politikası açıklaması ve Çeyreksel Enflasyon Raporu'nun da yayınlanacak olmasıyla Sterlin zor bir dönemde olacak. Merkez Bankası'nın faiz oranlarını değiştirebilecek bir durumda olmadığını herkes bilse de, yatırımcıların dövizi elden çıkarmak için bahane aradığı bir ortamda enflasyon ya da büyüme hakkında olumsuz yorumlar GBP/USD çiftini 1,28'in altına itebilir. Merkez Bankası Eylül'deki son toplantısında maaşlar ve istihdam piyasası hakkındaki iyimserliğini belirtti ancak enerji fiyatının sınırı sebebiyle enflasyonun önümüzdeki yıl düşebileceğini söylemişti. Küresel piyasalarda hisselerdeki düşüş ve anlaşmasız bir Brexit ihtimalinin yarattığı korku sebebiyle bu ayki açıklamaları daha da tedbirli bir tonda olabilir. Eğer İngiltere AB ile bir anlaşma sağlayamazsa, daha uzun bir belirsizlik dönemi ekonomiye daha çok zarar vereceği için Merkez Bankası daha uyumlu bir politikaya yönelecek. Alttaki tabloda da görüldüğü gibi, perakende satışlar, enflasyon, imalat ve hizmet sektörü faaliyetlerinde şimdiden zayıflık görüyoruz. Piyasa 2018 ve 2019 için başka bir faiz oran artırımı beklemiyor ve Merkez Bankası'nın da buna uyacağını düşünüyoruz. Çeyreksel Enflasyon Raporu büyümede ya da enflasyon beklentisinde düşüş gösterirse, Sterlin hızlı ve keskin bir değer kaybı yaşayabilir. Tahminlerinde değişiklik yapmayıp, daha tedbirli bir tutuma geçseler bile, Sterlin'de daha az da olsa bir düşüş görebiliriz. Kademeli bir sıkılaşma ihtiyacını vurgularlarsa, Sterlin yükselişe geçer.
AUD, NZD, CAD
Veri İnceleme
Avustralya
- Veri Yok
Yeni Zelanda
- Ticaret Dengesi - -1560 milyon Beklenen -1365 milyon
Kanada
- Kanada Merkez Bankası faiz oranlarını 25 baz puan yükselterek %1,75'e çıkarttı
- Toptan Satışlar %-0,1 Beklenen %-0,2
Veri Önizleme
Avustralya
- Avustralya TFE - tüketici enflasyon beklentilerinde ve Melbourne enflasyon ölçümündeki güçlülük sebebiyle yukarı yönde bir sürpriz mümkün
- Çin İmalat Dışı, İmalat ve Bileşik PMI endeksleri - Çin verilerini öngörmek güç ancak piyasada önemli etki yaratabilir
- Avustralya İmalat PMI Endeksi ve Ticaret Dengesi - Çin'in büyümesindeki yavaşlama sebebiyle aşağı yönde bir sürpriz mümkün
- ÜFE ve Perakende Satışlar - TFE'yi beklemek gerekecek ancak Temmuz ve Ağustos'ta harcamaların azalması sebebiyle perakende satışlarda zayıflama bekleniyor
Yeni Zelanda
- Veri Yok
Kanada
- GDP - Ticaret dengesindeki güçlülük perakende satışlardaki zayıflamayla dengeleniyor
- Uluslararası Mal Ticareti ve İstihdam Raporu - Eylül IVEY'in istihdam bölümündeki keskin düşüş sebebiyle aşağı yönde bir sürpriz mümkün
Kilit Seviyeler
- Destek AUD 0,7000 NZD 0,6400 CAD 1,3000
- Direnç AUD 0,7200 NZD 0,6550 CAD 1,3200
Avustralya Dolar, ABD Doları ve Çin Yuanı'nın Zayıflığından Zarar Gördü
Hisselerdeki elden çıkarmalar ve ABD Doları'ndaki yükseliş emtia dövizlerinin yükselişini engellese de, Avustralya, Yeni Zelanda ve Kanada dolarları farklı davranışlar gösterdi. Yerel ekonomik raporlar olmadığı için Avustralya Doları tamamen ABD Doları'nın güçlülüğü ve Çin Yuanı'nın zayıflığının üzerinden işlem gördü. AUD/USD haftanın sonuna doğru dengelenmeden önce son 32 ayın en düşük seviyesini gördü. AUD için en önemli konu, son 10 yılın en düşük seviyesindeki Yuan'dı. Trump yönetiminin ticaret savaşı retoriğini artırmasından beri Yuan'daki düşüş sürüyordu ve Trump yönetiminin fiyat eylemini gümrük vergilerinin yarattığı masrafları karşılamak amacı olarak görmesiyle birlikte yakın zamandaki zayıflama durumu kötüleştirmeye devam edecek. ABD'nin ticaret açığının üst üste dördüncü ayda da genişlemesiyle, Trump yönetiminin ticaret politikasının işe yaramadığı açıkça görülüyor ve geçen hafta USD/CNY döviz kuru oranındaki hareket piyasaları sadece daha endişeli hale getirecek. AUD/USD yükselişe geçebilirdi ancak aşağı trend sağlam bir şekilde yerinde duruyor. Bu hafta TFE, ÜFE, perakende satışlar, imalat PMI endeksi ve ticaret dengesi raporlarının yayınlanacak olması sebebiyle, Avustralya Doları'nda büyük hareketlilik bekleyin.
Yeni Zelanda Doları hafta başında büyük bir darbe aldı ve ticaret açığının yeni bir rekor dip seviyeye düşmesiyle birlikte satışlar momentum kazandı. High beta döviz oluşu ve piyasa dalgalanmalarına karşı özellikle hassas oluşu gerçeğinin dışında NZD'nin gösterdiği bu kötü performansın sebebini açıklamak zor. Bu hafta yayınlanacak ekonomik bir rapor bulunmuyor ve bu yüzden dövize risk iştahı ve piyasanın ABD Doları'na olan talebi yön verecek. AUD/USD gibi, NZD/USD de 67 cent üzerinde bir kapanış olana kadar bir aşağı trend içinde olmayı sürdürecek.
Kanada Merkez Bankası Faiz Oranlarını Yükseltti, Artışların Devam Edeceği Konuşuluyor
ABD Doları'na karşı dayanıklı olması gereken Yen dışındaki tek döviz Kanada Doları. Merkez Bankası geçen hafta faiz oranlarını 25 baz puan artırdı ve yükseliş beklentilerle aynı olsa da, sıkılaşmaya yönelik tutumları aynı değildi. Yakın zamandaki veriler pek iyi değildi ve Western Canada Select petrol fiyatları ham petrolün çok altında işlem görüyor ancak bu zayıflığı görüp iyimser tonu azaltmak yerine Kanada Merkez Bankası gelecekteki faiz oran artırımlarına yönelik yorumunda "kademeli" kelimesini kaldırarak ihracat ve yatırım değerlendirmesini yükseltti. Merkez Bankası faiz oranlarını nötre geri getirmek istiyor, bu da 75 ile 100 baz puan arasında bir sıkılaşma planı demek. Ancak trendler güçlüyken politika üreticilerin görüşleri veri trendlerine zıt yöndeyse, yatırımcıların şüpheleri dövizin yükselmesini engeller. Bunu Euro'da ve geçen hafta Kanada Doları'nda gördük. USD/CAD haftayı değişimsiz kapattı ve biz Kanada Doları'nın diğer dövizlerden daha iyi bir performans göstereceğini düşünsek de, hisselerdeki zayıflık Dolar'a karşı kazancını sınırlayabilir. Aynı zamanda önümüzdeki hafta GSYİH, ticaret ve işgücü piyasası verilerinin de yayınlanacak olmasıyla Kanada Doları odak noktası olacak. Olumlu veriler Kanada Merkez Bankası'nın iyimserliğini güçlendirip CAD'a yükseliş için bir fırsat yaratabilirken, zayıf veriler piyasanın şüpheciliğini güçlendirerek düşüşü hızlandırabilir. USD/CAD 1,30 üzerinde kaldıkça, yukarı trend sağlam kalacak.
Hizmet sektörü faaliyetleri ve tüketici fiyatındaki büyüme sayesinde, Yeni Zelanda Doları geçen haftanın en iyi performans gösteren dövizi oldu. TFE 2017'nin ilk çeyreğinden beri en hızlı büyümesini gösterirken yıldan yıla fiyat büyümesi %1,5'ten %1,9'a yükseldi. Bu yüzden mandıra fiyatları düşmeye devam etse de Merkez Bankası'nın endişeleri TFE'deki yükseliş sayesinde giderilecek. Hizmet sektörü imalat sektöründen daha iyi durumda ancak ekonomistler ticaret dengesinin Ağustos'ta rekor düşük seviyeye vurmasının ardından toparlanmasını bekliyor. Teknik açıdan, NZD/USD 66 cent altında işlem görmeyi sürdürdükçe aşağı trendde olmaya devam edecek ancak bu seviyeyi aşarsa daha güçlü bir toparlanma gösterebilir. Bu hafta Yeni Zelanda'nın yayınlanacak bir ekonomik raporu olmadığını düşünürsek, NZD'nin yönünü piyasanın riske ve ABD Doları'na olan iştahı belirleyecek.
AUD/USD 72 Cent Altında Hala Aşağı Trendde
Hem Avustralya hem de Yeni Zelanda Doları, ABD hükümetinin Çin'i döviz manipülatörü olarak damgalamasından çıkar sağladı. NZD'de olduğu gibi Avustralya Doları'ndaki aşağı trend de AUD/USD 72 cent üzerine çıkana kadar sağlam kalacak. Avustralya verileri karışıktı. Eylül'de sadece 5600 iş yaratılırken (beklenti 15 bindi) katılım oranı da düşüşteydi ancak tam zamanlı iş büyümesi güçlüydü. Tam zamanlı işlerde 21 binlik artış görülürken işsizlik oranı %5,0'e düştü. Yıl içinde istihdamda 290 binlik ya da %2,4'lük artış görüldü, bu da son yirmi yılın ortalamasının (%2,0) üzerinde. İstihdam verileri risk karşıtlığı ve ticaret savaşının sorunlarına rağmen büyümenin güçlü bir şekilde sürdüğünü gösteriyor. Ancak iş güveninin son iki yılın en düşük seviyesine düşmesi iş dünyasını endişelendiriyor. Son GSYİH raporuna göre Çin ekonomisindeki büyümenin 2009'dan beri en düşük hızına gerilemesi de bu endişeleri haklı çıkarıyor. Bu hafta Avustralya'da yayınlanması beklenen önemli bir ekonomik rapor bulunmuyor ancak Merkez Bankası Başkan Yardımcıları konuşma yapacak. Konuşmacılar muhtemelen RBA tutanaklarını tekrarlayarak, yakın vadede politika değişikliği için önemli bir neden olmadığını söyleyecekler. Avustralya Doları'nın zayıflığı dövize yardımcı olsa da, tüketimdeki belirsizlik hakkında endişeliler.