Kasım ve Aralık ayları normalde dolar için zayıf geçen aylardır. Ancak bu yıl, güçlü ABD büyümesi ve şahin Fed politikasının yarattığı rüzgar, doların yıl sonuna kadar yükselişini sürdürmesini sağlayacaktır.
Dolarda Fed Kaynaklı Görülen Zayıflık, 2024'ün Ana Temalarından Olacak
Dolar Kasım ayında yılın en yüksek seviyelerine yakın bir açılış yaptı. Normalde Kasım ve Aralık ayları dolar için zayıf geçer. Ancak bu yıl, doların yıl sonundan önce kaybetmeye başladığını görmek zor.
Doların güçlenmesinde, Fed’in şahin pozisyonuna güvenilirlik kazandıran ABD makro performansı etkili olmaya devam ediyor. ABD faizlerindeki son artış, büyük ölçüde eğrinin uzun ucundan geldi ve şu ana kadar dolar üzerinde çok az fark yarattı. ABD'deki finansal koşulların sıkılaşmasının, Avrupa ya da Asya'daki konjonktür yanlısı para birimleri için pek de iyi bir haber olmadığı görüşü hakim.
Aynı şekilde yatırımcıların, Hazine tahvillerindeki satışları dolar için olumsuz olarak görmeleri için de henüz çok erken görünüyor. Geçmişte doların, ABD tahvil getirileriyle negatif korelasyona sahip olduğu kısa süreli durumlar olmuştur ancak bu durumlar çok az yaşanmıştır. Bunun yerine ABD getirilerindeki düzensiz bir yükseliş, büyük ölçüde risk-negatif, dolar-pozitif bir olay olarak görülüyor.
Aslında daha zayıf bir dolara giden en olası yolun, muhtemelen ABD’nin daha zayıf makro verilerinden gelmesi gerekecek. Çin veya Avrupa'nın büyüme beklentilerinin yeniden değerlendirilmesi yoluyla daha zayıf bir dolara giden yol, pek olası görünmüyor. Yüksek ABD faizleri, finans sektöründe bir şeylerin “kırılmasına” neden olsa bile dolar finansman koşulları geçici de olsa her zaman sıkılaşacağından dolardaki ilk hareket daha da yükseliş olacaktır.
ABD'de yavaşlamanın bu çeyrekten ziyade önümüzdeki çeyrekte daha olası olduğuna dair görüşümüz nedeniyle euro/dolar paritesinin yılı 1,05/1,06 civarında; dolar/yen çiftinin ise 150'den çok uzak olmayan bir seviyede tamamlamasını bekliyoruz. Ancak 2024'e doğru, ABD eğrisinin kısa ucunun önümüzdeki yaz Fed'in genişleme politikasından önce düşmeye başlamasını ve doların da zayıflamasını bekliyoruz.
Fed'in genişleme politikasının, her zaman daha yüksek bir EUR/USD getirmemesi riskinin de farkındayız. Örneğin Fed, 2001 yılında faizleri yaklaşık 500 baz puan düşürdü ve EUR/USD değişmedi. Euro Bölgesi’nde resesyon, İstikrar ve Büyüme Paktı'nın zorlu bir şekilde geri dönmesi ve petrol fiyatlarında devam eden jeopolitik artış tehdidine dair öngörülerimiz, EUR/USD'nin Fed yüzünden önümüzdeki yaz 1,10'a ve 2024 yılı sonunda 1,15'e yükseleceğine dair görüşümüz için düşüş yönlü riskler oluşturuyor.
Yasal Uyarı: Bu yayın ING tarafında, belirli bir kullanıcının imkanlarına, mali durumuna veya yatırım hedeflerine bakılmaksızın, yalnızca bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bilgiler yatırım tavsiyesi niteliği taşımadığı gibi yatırım, hukuk veya vergi tavsiyesi ya da herhangi bir finansal aracın alım veya satımına yönelik bir teklif veya talep de değildir.