Küresel piyasalarda yılın ilk dönemi ABD verileri ve faiz fiyatlamasıyla geçiyor. 2022’de enflasyona bağlı yüksek faiz artışı sürecine Kasım’daki FOMC toplantısında yapılan açıklamalar son verdi. Kasım’da da 75 baz puanlık faiz artışı yapan Fed, bu faiz artışlarının enflasyonda kendini göstermesi için zaman gerektiğini ve bundan sonrasında daha yavaş hareket edeceklerini söyledi. Aralık’ta da dediğini yapan Fed 50 baz puanlık faiz artırdı.
2023’ün ilk toplantısı Şubat’ta yapılacak ve toplantıya kadar istihdam ve enflasyon başta olmak üzere göstergeler yakından takip ediliyor. İlk veri istihdamdı ve ücretlerde yavaşlama olması enflasyon baskısının azalacağına haliyle de Fed’in daha da yavaşlayacağına doğru fikri güçlendirdi. Fiyatlamada da 25 baz puan beklentisi 50 baz puan beklentisinin çok üzerine çıktı.
Piyasa ve Fed arasındaki en büyük fark: Nihai faiz oranı
Kasım toplantısında bu konuya değinen Fed, baktı ki piyasa aynı fikirde değil Aralık toplantısında üstüne basa basa nihai faiz beklentisinin piyasanınkinden daha yüksek olacağı görüşünü yineledi. Ayrıca 2023’te faiz indirimi söz konusu değil dedi. Ama piyasalar hem %5-5,25 aralığının altını fiyatlıyor hem de bu yıl faiz indirimi bekliyor. Çoğunluk yılın son çeyreğinde faiz indirimi beklerken bazı yatırım şirketleri Temmuz kadar erken beklentilere sahip.
Dolardaki düşüş neden hızlandı?
Son istihdam verisi yavaş faiz senaryosunu desteklediği için dolar düşüşe geçti. Yani uzun vadede iyi olacak gelişme kısa vadede faiz üzerinden fiyatlandığı için dolar negatif etki yapmaya devam ediyor.
Dün Fed yetkililerinden gelen açıklama hem şahin hem güvercindi. Bir tarafta nihai faizin %5 üzerinde olacağı görüşü var, diğer taraftan Şubat’ta 25 baz puanın gündeme alınabileceği açıklaması. Böyle olunca endekslerdeki düşüş de yavaşladı, ama henüz yükseliş başlamadı. Dolar tarafında ise gösterge 103 seviyesine inerek Haziran sonrası dip seviyeyi gördü. Dolar endeksindeki satış baskısının fazla olduğu ortada ve tepki alımları gelirse endeks yeniden 105,30’a doğru toparlanma gösterebilir.
FOMC öncesi neler olabilir?
Toplantı öncesi takip edilecek en önemli veri elbette ki enflasyon olacak. Beklenti aylık bazda düşüş olması ve yıllık oranın %7’nin altına çekilmesi. Çekirdek enflasyondaki değişimin dikkate değer olması durumunda da piyasaların gözünde 25 baz puan olasılığı netleşebilir. Zaten bugünlerde de bu olasılık fiyatlandığı için veri malumun ilamı olacak diyebiliriz. Bunun yanında yıl içinde faiz indirimine başlanması fikri de destek almış olacaktır ki bu da doları baskılayabilir.
Ya enflasyon yapışkansa?
Bu soru Aralık enflasyonu için değil. Bu olasılık, 2023 ve aslında orta vade için geçerli bir sorun. Eğer enflasyon Aralık’ta düşer, ancak sonrasında ya düşmekte zorlanır yani kemikleşme gösterir ya da artışa geçerse? Neden böyle bir olasılıktan bahsediyorum? Çünkü ne jeopolitik ne çevresel ne de ekonomik görünüm iyi değil ve bu ya da bunların dışındaki bir alanda yaşanacak bir gelişme dengeleri daha da bozabilir. En önemli nokta şu anda büyümenin ne kadar hasar aldığı ve sektördeki ısınmanın süreci ne kadar kaldırabileceği. Enflasyondaki seyir en iyi ihtimalle Fed’in ilk çeyrekte sıkı politika duruşunu devam ettireceğini gösteriyor. Dolayısıyla dolar tarafındaki durum- farklı bir gelişme olmadıkça- yılın ilk çeyreğinde dalgalı ama baskıya direnç gösterebilen bir dolar söz konusu olabilir.
Dolar endeksinde son duruma baktığımızda;
Seviye 103,50 desteği altını test etti. Bu, Haziran sonrası en düşük seviye ve zirve noktadan uzaklaşma da giderek artıyor. Açıkçası baskının fazla olduğu görüşündeyim, buna rağmen düşüş devam ederse 101,80 seviyesi söz konusu olabilir. Grafikte 50 ve 200 günlük kesişmede yönün aşağıda kaldığı görülüyor. Ancak buralardan gelecek toparlanma durumunda endeks için 105,30 olasılığı halen güçlü. Ama yükselişin devamı için önemli nokta 108. Bu seviye aşılmadıkça endekste yükselişler baskı görmeye devam edebilir.
Euro/dolar kritik eşiğe yaklaştı
Euro/doların uzun vadeli görünümüne baktığımızda 1,08-1,0830 aralığı uzun vadeli düşüş trendinin yakın dönem içindeki direnç noktası ve kırılması halinde yakın vadeli yükseliş kanalında da hareketlilik artabilir.
Kısa vadede 1,0370 üzeri pozitif bölge olmaya devam ediyor. Ancak belirttiğim gibi dolardaki fazla yük atılır ve toparlanma gelirse paritede bir süreliğine 1,0240-1,02 aralığına gerileme yaşanabilir. Bu düşüşün devam etmesi için bölgeye dair de risklerin artması gerekiyor.
