2019'un sondan bir önceki doğalgaz stok verileri bugün yayınlanacak ve çekimin bir önceki haftanın yaklaşık %50 üzerinde, geçen yıl aynı dönemki seviyenin ise iki katından fazla olmasının beklenmesi, boğalar için iyi haber.
Bu noktadaki belirsizlik ise piyasanın 3 Dolar çizgisini yeni yılın erken tarihlerinde geçip kış boyunca bu seviyenin üzerinde kalmayı başarıp başaramayacağı.
Son on yılın en sıcak kışı 2012'de yaşanmıştı; o yıl fiyatlar mmBtu başına 2,97 Dolar'da zirve yaptı. Stoktaki gaz miktarı da, Aralık 2011 sonunda yaşanan 347 bcf'lik (milyar kübik feet) artışla beraber yıla 3,471 trilyon bcf seviyesinde başlamıştı. Gaz fiyatları 2012'de ilkbaharın gelişine kadar ilk çeyrekte toplamda %30 düştü.
2012'den bu yana gaz fiyatları için zayıf geçen üç kış yaşandı: piyasanın neredeyse %13 düştüğü 2016, %7 kayıplı 2018 ve ilk çeyrekte yaklaşık %10'luk değer kaybının yaşandığı bu yıl. Bu üç yılın tümünde piyasa 3 Dolar fiyatlandırmasını sadece Ocak ayında test etti.
Mevcut Gaz Stoğu Geçen Yıla Göre %23 Artmış Durumda
ABD Enerji Bilgi İdaresi'nin 13 Aralık'la biten hafta için okumasına göre bu yıl gaz stoğu şu an 3,411 tcf seviyesinde. Bu da geçen yıl aynı haftanın 638 bcf, ya da %23 üzerinde ve beş yıllık ortalamanın da sadece 9,0 bcf altında.
Bu da teoride bir başka zayıf kış fiyatlandırması anlamına gelmeli. Ancak doğalgaz fiyatlarının bu tarz düz bir mantığa uymadığını unutmamakta fayda var.
Neden? İlk olarak, en azından ilk çeyreğin sonuna gelene kadar her kışın ne kadar uç noktalarda olacağından emin olamayız. Mayıs sonuna kadar ciddi soğuklar yaşanabilir ki, o zamana kadar ilkbaharın etkileri de başlamış olur. Örneğin 2014 kutup girdabı, gaz stoklarının 2013'ün ilk çeyreğinden 2014 Mayıs sonuna kadar %52 azalarak on yılın en düşük seviyesine inmesine neden oldu.
Bu yıl ise, hem direkt olarak doğalgaz sondajı, hem de petrol sondajlarının yan ürünü olarak elde edilen gazın sonucu olarak stoklar rekor seviyedeki üretim yüzünden şişti. EIA'ya göre günlük üretim 96 bcf üzeri rekor zirveleri aşmış durumda.
Bu Kış Fiyatlandırmayı Sadece Ciddi Soğuklar Kurtarabilir
Bu tarz yüksek stok ve üretim zamanlarında genellikle tek kurtarıcı faktör soğuk havalar olur.
Görünen o ki geçen hafta yaşanan da bu oldu; Noel öncesi gelen soğuk hava dalgası 20 Aralık'la biten haftada stoktan 148-160 bcf çekim yapılmasına neden oldu. Bu oran da geçen hafta 107 bcf'lik çekimin %50 üzerinde, geçen yıl aynı haftadaki 61 bcf'lik çekimin ise iki katından daha fazla.
Bunun sonucunda ise, New York Ticaret Borsası Henry Hub'daki en yakın tarihli gaz sözleşmesi hafta öncesinde 2,20 Dolar altında son dört ayın en düşük seviyelerini görmenin ardından Perşembe gününü mmBtu başına 2,29 Dolar'da kapattı.
Houston bazlı doğalgaz risk danışmanlık firması Gelber & Associates'tan analist Dan Myers, önümüzdeki haftalarda yaşanacak ciddi soğukların fiyatları desteklemeye devam edebileceğini belirtti.
Myers:
"Kışın ikinci yarısında, uzun süreli soğuk havalar geri dönüş ipuçları veriyor ve özellikle de yakın dönemde sıkılaşan, havadan bağımsız temellerle birlikte fiyatları yeniden canlandırabilir."
Ancak zayıf talebin ve düşük stok çekimlerinin devam etmesi ve ufukta bir değişimin görülmemesi Myers'a göre "fiyatları yeni bir çöküş noktasına getirir."
Ciddi Soğuklar İlk Çeyreğin Sonuna Kadar Sürecek Mi?
Bunun örneğini henüz yaşadık: Pazartesi ve Salı günleri yaşanan ve kümülatıf değerlerin yaklaşık %7'sini silen elden çıkarma, Perşembe günü açık pozisyon kapama ve dipten alımlar sayesinde meydana gelen toparlanma sayesinde kısmi olarak telafi edildi.
"Noel Arifesi'nde gözünüzü piyasadan ayırdıysanız, en erken tarihli sözleşmenin Ağustos sonundan bu yana en düşük kapanış seviyesi olan 2,17 Dolar'a kadar düştüğünü kaçırdınız." Myers'a göre bu, soğuk hava beklentilerine rağmen piyasanın "doğasındaki zayıflık".
Mobius Risk Group Perşembe günü, ABD'nin Orta Batı ve Doğu Kıyısı bölgelerine yönelik soğuk hava tahminlerinin oluşmasıyla beraber "ayıların kış uykusuna yatmaya karar verdiğini" belirtti.
Ancak Bespoke Weather Services'a göre, Henry Hub'ın bir önceki en yakın tarihli, Ocak ayı sözleşmesinin Perşembe günü büyük oranda kısa pozisyona girilmiş bir ortamda tamamlanması sebebiyle fiyatlardaki yükseliş biraz abartılmış olabilir.
Şirketin naturalgasintel.com'daki haberine göre başka uyarı işaretleri de var.
Bespoke baş meteoroloğu Brian Lovern'a göre "Bunlardan biri, seans sonlarına doğru 2 Dolar altında işlem gören nakit fiyatlarının çok zayıf olması. Evet tatilin etkisi hala devam ediyor, ancak hangi açıdan bakarsanız bakın bu hala çok zayıf bir seviye."
Bespoke ayrıca yakın tarihli hava modelinin yeterli soğukları getireceğine de ikna olmamış durumda; "modelin Pasifik ve Atlantik tarafları hala daha soğuklara kıyasla sıcaklık risklerini destekleyici nitelikte."
Şirket ekledi:
"Bu sebeplerle, Ocak ayı sözleşmesinin dolumunun üzerindeki bulutun kalkmasının ardından fiyatlarda aşağı yönlü bir risk olduğunu düşünüyoruz."