Bu hafta; Çarşamba günü Fed, Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası ve Cuma günü Japonya Merkez Bankası ile kritik merkez bankası toplantılarına sahne olacak.
Odakta Fed olacak ancak BOJ toplantısı da kritik bir önem arz ediyor. Özellikle de ekonominin beklendiği gibi gelişmeye devam etmesi durumunda daha fazla faiz artışının muhtemel olduğu sinyalinin verilmesi, küresel piyasalarda etki yaratabilir.
Bu hafta aynı zamanda vergi haftası, bu nedenle geçen haftaki düşüşün ardından Hazine Genel Hesabının (TGA) yeniden dolduğunu görebiliriz. TGA bu haftaki kazançlar öncesinde keskin bir düşüş yaşamıştı.
Ancak bu hafta TGA'nın 200 milyar dolara kadar yükselmesi, rezervleri 3,4 trilyon dolardan yaklaşık 3,2 trilyon dolara düşürebileceği için bir değişiklik getirebilir.
Rezervler azaldığında, marj koşullarının sıkılaştığını ve likiditeyi olumsuz etkilediğini görüyoruz. Ayrıca devlet destekli kuruluşların ters repo imkanına nakit aktarmaya başladığı, rezervlerin daha da azaldığı ve marj koşullarının sıkılaştığı bir döneme giriyoruz.
Genel olarak likidite koşullarının, TGA'nın yükselmesi ve daha da önemlisi çeyrek sonu ters repo faaliyetlerinin etkisiyle bugünden Eylül sonuna kadar sıkılaşması bekleniyor. Çeyrek sonunda rezerv bakiyelerinin Aralık 2022'den bu yana ilk kez 3 trilyon doların altına düşmesi mümkün.
Bu önemli olabilir çünkü yen üzerinden gerçekleştirilen carry trade'in büyük ölçüde çözülmekte olduğunu biliyoruz. Yen carry trade, son birkaç aydır piyasa için bir likidite kaynağıydı. Bu da rezerv bakiyelerinin Mart 2024'te zirveye ulaşmasına rağmen borsanın neden yükselmeye devam ettiğini açıklamaya yardımcı olabilir.
Bu dinamikler göz önüne alındığında, yen carry trade'den fonlama olmaması durumunda rezervlerin daha da daralması ve marj gibi kalemlerin kullanılabilirliğinin azalması muhtemel görünüyor. Bu durum, geçtiğimiz birkaç hafta boyunca S&P 500 E-mini için zayıf likiditeyi de açıklayabilir.
Bu durum, geçen hafta gördüğümüz ve pek bir anlam ifade etmeyen düzensiz fiyat hareketlerinin bir kısmını açıklamaya yardımcı oluyor. TÜFE açıklamasını takiben yaşanan keskin düşüş ve günün ilerleyen saatlerinde yaşanan şaşırtıcı geri dönüş rallisi bu likidite dinamiklerine bağlanabilir.
SMH 61,8'lik geri çekilme seviyesine ve düşüş trendine yaklaştığı için bu hafta izlenecek en önemli grup olması muhtemeldir. Endeksin %61,8'e geri çekildiği 11 Temmuz'da başlayan düşüşte de benzer bir model oluşmuştu.
238 dolar civarı çok önemli olacak çünkü SMH tüm bu likidite engellerine rağmen çıkış yapmayı ve yükselmeyi başarırsa bu oldukça şaşırtıcı olabilir.
Nvidia (NASDAQ:NVDA) bize şimdiden bir ipucu veriyor olabilir. Cuma günü SMH'deki yükselişe rağmen Nvidia yatay bir seyir izledi. Nvidia ayrıca %61,8 seviyesine geri çekildi ve daha önce de belirttiğim gibi, bu hafta çok fazla gama içeren kilit seviye 120 dolar civarında ve bu da onu güçlü bir direnç noktası haline getiriyor. Eğer Nvidia bu hafta 120 doları geçemezse, piyasanın yükselmek için fazla bir alanı olduğunu düşünmüyorum.
