BORSADAKİ HAREKET CARRY TRADE HAREKETİ Mİ?

Carry trade sözcüğünü Türkçeye faiz arbitrajı olarak çevirebiliriz. Benim literatürümdeki adı ise taşınır ticarettir. Taşınır ticaret kendi ülkesinde veya bölgesinde kazanç fırsatlarının tükendiğini düşünen sermaye veya risk girişim guruplarının başka ülke veya bölgelerdeki fırsatları kovalamasıdır. Taşınır ticaret günümüzde iletişim araçlarının gelişimiyle artık oldukça kolaylaşmıştır. Milyar dolarların, milyar yen veya yuanların transferi için zırhlı araçlara veya vücut yapmış güvenlik görevlilerine ihtiyaç duyulmadan sessiz sedasız iki tuş hamlesi yeterli olabilmektedir. İşte bu kolaylık carry ticareti son yüzyılda tüm dünyada popüler kılmıştır.

Bildiğiniz gibi ülkemiz doksanlı yıllarda zamansız ve plansız serbest ekonomiye geçmeyi tercih etmiş ve döviz dengesi uyumunu kaybetmiştir o nedenle de yaklaşık yirmi yıldır spekülatör yatağı haline gelmiştir. İyi mi olmuştur kötü mü olmuştur bence bunu tartışmak için artık çok geçtir; çünkü olan olmuştur bu saatten sonra bu sistemden nasıl para kazanılabilir buna bakmak gerekir.

Özellikle yabancı yatırımcılar carry ticaret işine oldukça meraklılar. Geçmiş yıllarda yaşanan onlarca başarılı carry ticaret öyküsünü piyasamızda bulmak mümkün ancak bazı dönemlerde oldukça başarısız hatıralar da yok değil.

Mesela şöyle bir geçmişe bakınca 2007 yılı taşınır ticaretçilere yaklaşık % 70 gibi bir getiri sağlarken ( Dolar/TL yılbaşı 1.40- yıl sonu 1.16 aralığı)

2008 yılı % 60 gibi büyük bir zarar yazdırmıştır. ( dolar/tl yılbaşı 1.16 -yıl sonu 1.54 aralığı)

2009 toprak misali bire bin vermiş ve carry ticaretçilere % 100 kazandırmıştır.

2010 % 20 kazandırmış 2011 ise yaklaşık % 40 KAYIP ettirmiştir.

Yıl 2012 dir ve carry tradeciler iş başındadırlar bilançolarını yıllık bazda tutan bu ticaretçiler sizce 2012 yılında Türkiye piyasalarında ekmek yiyebilecekler midir?

İzlerini sürelim: 2012 yılı başında Dolar/TL bildiğiniz gibi yaklaşık 1.85 seviyesinde idi. Endeks ise 52. 000 - 54. 000 bandında seyrediyordu. Endeks dolar bazında oldukça ucuzlamıştı. Bu seviyelerden pozisyon açmak o günlerde oldukça mantıklı görünüyordu. Daha sonra içeri ( borsa-tahvil tarafı) para girişlerinin yaşanmasıyla borsa endeks 60 bine kadar yükseldi ve Dolar/TL kuru 1.75 seviyelerine kadar indi. Bu süreçte 1.85 den dolar bozan 54. 000 den borsa alan tekrar 60 binden borsa bozan ve 1.75 den dolarını yerine koyan yatırımcılar iyi bir carry ticaret karı yazdılar.

Sonra endeks 60 binden 54 bine kadar çözüldü ve tekrar güçlendi ve günümüze kadar geldik. Giriş çıkış yapan herkesin çetelesini tutamayacağımız için biz yıl başı ve yıl sonu endeks kur getirisi üzerinden takibimizi yapmak zorundayız. 2012 yılı başında sanal bavullarla Türkiye ye para getirenlerin 2012 yılı sonunda ülkeden kaç parayla gideceklerini bulmaya çalışalım.

Bildiğiniz gibi carry ticaret sadece borsa tarafında olmaz tahvil tarafında da çok yoğun görülür ve daha az risklidir. Yaklaşık üç ay önce bileşik gösterge bononun % 11 seviyelerinden piyasaya giren para faizleri % 7.50 seviyelerine kadar aşağı çekti.Bu para bono tarafında kar yazarken kur tarafında ahım şahım bir kar gerçekleştiremedi. Şimdi son yarı final yılı....

Yıllık bilanço bazında carry ticaret yapmak isteyenlerin kar edebilme ihtimallerine bakalım.

Diyelimki Mr Hamster 2012 yılı başında Türkiye'ye 10 milyon dolar getirmiş olsun ve bu rakamı ortalama 1. 80 TL seviyelerinden paraya çevirmiş olsun. Mr. Hamster'ın elindeki nakit TL miktarı 18.000.000 TL olacaktır. Varsayalım Hamster 18 milyon TL parasının tümünü XU100 hisselerine yatırmış olsun ve biz şu gün Hamster'ın karına bakalım; yılbaşından bu güne yaklaşık % 30 pirim yapan xu100 endeksi Hamsterin parasını 23.400.000 TL ye taşımıştır. Dolar kurunu bu günkü fiyatıyla 1.82 alırsak Mr Hamster şu an elindeki TL sini 12.800.000 dolara çevirebilmektedir ve dolar bazında ( ki Hamster'ları bu ilgilendiriyor) % 28 getiri elde etmiştir. Dikkatinizi çekti mi bilmiyorum yılbaşına kıyasla dolar kurundaki ufak bir değişim Hamster'ın karını yaklaşık % 2 aşağı çekmiştir. Şimdi varsayalım ki MR Hamster sonunda yabancı traderların yetersizliğini anladı ve yatırım danışmanım olur musunuz teklifiyle bana geldi ve bende kendisine şu analizi yaptım:

Efendim öncelikle Türkiye'deki değişimlerin ve güçlenmenin farkındayım ancak size şu riskleri ve tehlikeleri de belirtmek isterim ki, Türkiye bu güne kadar Avrupa'ya olan ihracatının ve de Ortadoğuya olan ihracatının etkisiyle yüksek büyüme rakamları kaydetti, Ortadoğu ve Avrupa'nın yavaşladığı günlerdeyse iç talep MB tarafından canlı tutuldu ve krediye dayalı büyüme gerçekleştirildi. Efendim Türk halkının % 97 si borçludur. Türkiye'de tasarruf oranları % 3 e kadar inmiştir. Dünyanın tasarruf oranı en yüksek dolayısıyla da krizlere karşı en dayanıksız ülkesidir. Efendim bizim ülkemizde bir ata sözü vardır: Ak akçe kara gün içindir. Ne yazık ki kara gün için kenarda akçemiz bulunmamaktadır. Sayın Hamster kırılganlık sermayenin baş düşmanıdır. Sermaye'nin belalı aşığıdır. Ayrıca derim ki Türkiye'de ikinci çeyrekten başlayarak makro ekonomik veriler zayıflamıştır, hükümet düşük büyümeye bağlı olarak düşük vergi geliri toplar hale gelmiştir. Bütçe fena halde sıkıntıdadır. Bu sebeple hazinenin 3. ve 4 çeyrekte çok fazla iç borçlanma yoluna gideceğini ve de bu rakamların faizleri yukarı çekeceğini düşünmekteyim. Yukarı seyreden faizlerin Dolar/TL kurunu son çeyrekte kurumsal para çıkışlarının da etkisiyle 1.95 - 2. 10 seviyelerinde seyrettireceğini düşünüyorum. Ki bu gerçekleşmelerin XU 100 endeksini 48. 000 lere kadar yakınlaştıracağını düşünüyorum. Varsayalım ki endeks çok fazla aşağı gelmese dahi 1. 95 den dolar aldığımız gün bu gün % 28 olan karınız kur etkisiyle % 20 ye kadar düşebilecektir. 23. 4000. 000 / 1.95 = 12. 000. 000 Dolar...

Ayrıca ön gördüğüm şekilde xu 100 endeksindeki % 25 lik bir geri çekilme % 28 lik karınızı alacağı gibi % 5 gibi de bir zarar yazmanıza neden olabilecektir. Özetle benim size önerim çarşı karışmadan paranızı alıp götürün. Hamster'ın anlattıklarımı dikkatle dinlediğini ve sizin de ne söylemek istediğimi anlamaya çalıştığınızı varsayıyorum ve son söz olarak soruyorum.

Sizce ASLA UYUMAYAN PARA yılbaşına kadar bekler mi?

Umarım istifade etmiştirsiniz.

Sevgiler.