Fed’in yılın son toplantısında faiz indirimine gitmemesine karşın 2020’de faiz artırımı ön görmediklerini ve gelişmeleri gözlemleyeceklerini açıklamasının ardından gelişen ülke varlıklarında yükseliş yaşandı. Hemen sonrasında gerçekleşen PPK toplantısında merkezin 200 bp faiz indirmesine karşın kur tarafındaki hareket sınırlı kaldı, ancak hafta sonu Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın ABD’den gelecek olası yaptırıma karşı İncirlik ve Kürecik üslerinin kapatılabileceğini açıklamasıyla siyasi tansiyon yeniden yükseldi.
TCMB’ye karşı piyasalardaki endişe yüksek, bunun en büyük nedeni ise hem siyasi kanattan gelen baskı ve merkezin buna göre hareket etmesi hem de enflasyondaki düşüşün henüz kısa vadede bir istikrar sağlamamış olmasına karşın hızlı adımlarla faiz indirimine gidilmesi (bunda da yine siyasi baskı etkili oluyor). İlk iki toplantıda önden yüklemeli olarak yüksek oranda faiz indirimi yapan merkez, buna gerekçe olarak hem enflasyondaki düşüşü hem de büyük merkez bankalarının para politikalarının bu süreci desteklemesini göstermişti. Ancak son iki toplantıda da faiz indirimine devam eden merkezin 2020 için PPK toplantı sayısını artırması ve Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın da tek haneli faiz söylemlerinin TL’deki kırılganlığı artıracağı kaygısı var. Çünkü göstergelerde sert düşüş sonrası toparlanma olsa da henüz risklerin bittiği söylenemez ve ABD ile yaptırım olasılıkları hala söz konusuyken faiz kalkanının bu kadar hızlı kaldırılmasını riskli bulduğumuzu önceki raporlarımızda da belirtmiştik.
TL varlıklardaki fiyatlamada iki önemli ve çelişkili durum var: Ticaret müzakerelerindeki anlaşma haberleri ile küresel piyasalarda yaşanan yükselişe BİST 100 de eşlik ediyor (ancak hisse alımlarında yabancı yatırımcının payının azalması kötü) ve endeks 111 bin puanı aşarak Nisan 2018 sonrası en yüksek seviyeye çıkarken CDS’lerde de sakinlik var. Euro-tahvil piyasası da GOP’lara uygun, ancak kur tarafında ise TL negatif fiyatlama yaşanıyor. Fiyatlamalarda küresel olumlu hava endeks ve tahvil üzerinde etkili olurken döviz tarafında ise daha çok yurt içi riskler etkili oluyor.
Son 2 yılda tecrübe ettiğimiz gibi siyasi gelişmeler fiyatlamaları direkt etkileyen en önemli unsur ve haliyle olası bir negatif haber de kendini gösteriyor.
USD/TRY kuru önemli direnç olarak gördüğümüz 5,87 seviyesine yaklaştı ve bu direncin kırılması ile haftanın devamında 5,94’e doğru alımlar devam edebilir. Kur, son haftalarda izlenen 5,64-5,87 bandının üst sınırında ve kırılması alım isteğinin artmasına sebep olabilir. Son günlerdeki yükselişin ivme kaybetmesi için ABD-TR konusunda pozitif habere ihtiyaç var. Olası geri çekilmelerde 5,78 en yakın destek konumunda.