Küresel piyasalar haftaya satıcılı başladı. Piyasalarda Fed'in agresif faiz artırımına devam edebileceği ve agresif faiz artırımlarının ekonomiyi resesyona sokabileceği düşüncesinin ağırlık kazanmasıyla hisse senetleri piyasaları ve emtialar da satıcı seyir bu hafta da devam ediyor. Dün TSİ 15.30'da aldığımız ABD enflasyon verisinin beklentilerin oldukça üzerinde gelmesi piyasalarda volatilitenin artmasına neden olurken euro, 2002 Aralık'tan sonra ilk kez paritenin altı olan 0,99974 seviyesini test etti.
Yukarıdaki tabloda 23 trilyon dolarlık ABD hazine piyasasına ait vadesi 1 aydan 1 yıla kadar olan hazine bonolarını ve vadesi 2 yıldan başlayıp 30 yıla kadar uzanan devlet tahvillerini görmektesiniz. Tablodan da görüleceği üzere kısa vadeli tahvil getirilerinin uzun vadeli tahvil getirilerinden daha hızlı yükselerek getiri eğrisinin tersine dönmesine neden olmaktadır. Eğrinin tersine dönmesi ise piyasa aktörleri tarafından resesyon habercisi olarak bilinir. San Francisco Federal Rezerv Bankası tarafından yapılan bir araştırmaya göre ABD'de getiri eğrisi 1955'ten bu yana her resesyon öncesi tersine dönmüş ve 6 ila 24 ay arasında ekonomi de resesyon yaşanmıştır. Ocak 1955 ve Şubat 2018 arasındaki getirileri inceleyen araştırma bu dönemde sadece bir kere yanlış sinyal vermiştir.
Dün TSİ 15.30'da ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından ABD'de Haziran ayına ilişkin enflasyon verisi açıklandı. Manşet enflasyon Mayıs ayında %8,6 seviyesine yükseldikten sonra Haziran ayında piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde ve yeni bir zirve yaparak %9,1 seviyesine yükselerek 1981 Kasım'dan bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Aylık bazda %1,3 yükselen enflasyon çekirdek tarafta da yükselemeye devam ederek aylık %0,7 ve yıllık %5,9 seviyesine yükseldi.
Manşet tarafta en büyük katkıyı benzin, konut ve gıda tarafından geldiğini görmekteyiz. Enerji endeksi geçen yıla göre %41,6 arttı ve Nisan 1980'den beri en büyük artışı kaydetti. Gıda tarafında ise Şubat 1981'den sonraki en büyük artış olduğunu söyleyebilirim. Hem çekirdek hem de manşet tarafta yaşanan yukarı yönlü seyir piyasada enflasyonun hız kesmediği görüşünü destekler nitelikte olmaya devam ediyor.
Piyasa beklentilerinin üzerinde gelen enflasyon sonrası Fed'in agresif faiz artırımına devam edebileceği düşüncesinin ağır basmasıyla 27 Temmuz' da gerçekleşecek olan FOMC toplantısında 100 bps'lık faiz artırım ihtimali de potaya girdi. Sabah itibariyle baktığımızda 27 Temmuz' da 100 bps'lık faiz artırım olasılığı %77,4 seviyesine yükselirken Eylül ayında gerçekleşecek toplantıda ise 75 bps'lık faiz artırım olasılığı %75 seviyesine çıktı. Fed 27 Temmuz' da eğer 100 bps'lık bir faiz artırımı yaparsa 1990'ların başından beri yapmış olduğu en büyük faiz artırımı olacak.
Sonuç olarak; piyasa beklentisi üzerinde gelen enflasyon verisi sonrası küresel piyasalarda volatilitenin artması sonrası EUR/USD 2002'den beri ilk kez paritenin altına indi. Enflasyonun hız kesmeden yükselmeye devam etmesi Fed'in agresif faiz artırımına devam edebileceği ihtimalini yükseltirken güçlü dolar temasının devam ettiğini ve enflasyon tarafında yavaşlama işaretleri görülmeden ise güçlü dolar temasından vazgeçilmeyeceğini düşünmekteyim. Fed'in faiz artırımlarında agresifleşmeye devam edeceği ihtimallerinin güçlenmesi ve 100 bps'lık faiz artırımının potaya girmesi riskli varlıklar olan hisse senetleri piyasaları ve kripto paralar tarafında satışların hızlandığını ve devam edebileceğini göstermektedir. Güçlenen agresif faiz artırımları ekonomiyi resesyona sokabileceğine dair görüşlerinde güçlenmesiyle Altın ve Petrol tarafında da satışları hızlandıran temel katalizör olmaya devam ediyor.
Beklentilerin oldukça üzerinde gelen enflasyon sonrası 100 bps'lık faiz artırım ihtimalinin potaya girmesiyle yukarı yönlü hareketlerini hızlandıran dolar temasında uzun vadeli perspektifte 110 bandının önemli olduğunu ve bu seviyelerden sonra geri çekilmelerin yaşanabileceğini düşünüyorum
EUR/USD
ABD'de enflasyon tarafında yavaşlama işaretlerinin olmaması ve yukarı yönlü hareketlerin devam etmesi sonucu güçlenen dolar teması ile EUR/USD tarafında 2002'den beri ilk kez paritenin altına indiğini gözlemledik. Dolar tarafında 110 bandının önemli olduğunu ve ECB tarafından da gelecek olan faiz artırımı ile EUR/USD tarafında uzun vadeli perspektifte yukarı yönlü hareketlerin başlayabileceğini düşünüyorum.
S&P 500
Küresel piyasalarda enflasyon tarafında yavaşlama işaretlerinin olmaması ve Fed'in bundan dolayı agresif faiz artırımlarına devam edebileceği ve piyasalarda artan resesyon ihtimalleri ile riskli varlıklarda satış baskılarının arttığını ve daha da artabileceğini düşünüyorum. Endekste 3,500 bölgesinin önemli olduğunu ve orta ve uzun vadeli alıcıların bu bölgede artık devreye girebileceğini düşünüyorum.