Geçtiğimiz hafta Pazartesi Powell’ın yaptığı açıklamalar piyasa fiyatlamalarını etkileyen en önemli gelişmeydi. Tabii savaş başlığında da Perşembe ve Cuma günü yapılan NATO zirvesi de piyasanın gündeminde olan başlıklar arasındaydı.
Powell 16 Mart FOMC toplantısından tam 6 gün sonra geçtiğimiz Pazartesi yaptığı konuşmasında Mayıs ayında 50 bp artışla gelebiliriz dedi. Hafta boyunca da güvercin üyeleri de dahil neredeyse tüm Fed üyelerinden agresif gidilmesi gerektiği konusunda oldukça şahin açıklamaların gelmesiyle piyasa şu an için %68,8 olasılıkla 50 bp, %31,2 olasılıkla da 25 bp faiz artırımı geleceğini ve yıl sonunda federal fon oranının %2,25 düzeyinde oluşacağını fiyatlıyor. Bu fiyatlama sonrası en sert etkiyi ABD tahvil faizleri gösterdi. Powell’ın konuşmasından bu yana ABD 10 yıllık tahvil faizleri %15,3, ABD 7 yıllık faizleri %18,09, ABD 5 yıllık tahvil faizleri %20,3 ve ABD 2 yıllık tahvil faizleri de %18,09 artarak son 3 yılın zirvesine yükseldiler.
Bu hafta Perşembe ABD’den gelecek çekirdek kişisel tüketim giderleri endeksi (çekirdek PCE) ve yine Cuma günü ABD’den gelecek tarım dışı istihdam verisi ABD tahvil faizlerinde volatiliteyi artırabilir. Beklenenden iyi (kötü) gelen çekirdek PCE, tarım dışı istihdam, işsizlik ve ortalama saatlik kazançlar Fed’in Mayıs ayında 50 bp artış yapma olasılığını daha da güçlendireceğinden tahvil faizlerinde yeni zirveler görme olasılığını güçlendirecektir.
Tabii piyasada ABD tahvil faizlerinin nereye kadar yükseleceği de bir hayli merak konusu. Bu noktada piyasanın şimdilik Mayıs ve Haziran aylarında 50 bp faiz artıracağını fiyatladığı ve sindirdiği düşünülüyor. Fed beklenenden daha agresif gitmediği ölçüde ABD tahvil faizlerinde çok daha hızlı yükselişler görülmeyebilir. Bu noktada bu senenin ikinci çeyreğinde ABD 10 yıllıklarının %2,5 düzeyinde dengeleneceği ve yılın ikinci yarısından itibaren düşüşe geçebileceği beklentisi hâkim görünüyor.
Bir yandan Fed FOMC toplantısına göre daha da şahinleşirken 10 yıllık - 2 yıllık getiri farkının da azalmaya devam ettiğini görüyoruz. Powell’ın geçen haftaki konuşması sonrasında 10 yıllık - 2 yıllık getiri farkı %2,56 azalış gösterdi. Yani 10 yıllık - 2 yıllık getiri farkı getiri eğrisinin düzleşmeye devam ettiğini ve hatta terse dönmeye ramak kaldığını yeniden gösteriyor. Yani bu bize Fed her ne kadar şahinleşse de hâlâ ve hâlâ enflasyonun gerisinde kaldığını ve ekonomide bir resesyon riski olabileceğini anlatıyor. 10 yıllık - 2 yıllık getiri farkı Fed için önemli bir göstergedir. Buradaki fark hızlı bir biçimde kapanmaya devam ederse Fed daha da şahinleşebilir. Hatta şöyle söyleyeyim, 2016 yılından bu yana 30 yıllık - 5 yıllık getiri farkı ilk kez terse döndü.
Piyasadaki hakim görüşe göre Fed uzun vadeli tahvilleri yeterince etkileyemiyor. Bunun ise 2 nedeni var; ilki sözlü iletişimde yeterince şahin olmadığı ikincisi de bilanço küçültümü konusunda çok geriden geldiği. Anlaşılan o ki geçen hafta itibarıyla Fed sözlü iletişimde daha şahin söylemlere yer vererek yapılması gerekenlerde ilk adım attı gibi görünüyor.
Bu sabah itibarıyla kritik direnç 99 seviyesi üzerinde işlem gören dolar endeksinin ABD tahvillerine eşlik etmeye başladığını görüyoruz. Yükselişin bu hafta içinde 100 direncine yönelik hızlanabileceği beklentisi hâkim. Bu hafta Perşembe çekirdek PCE ve Cuma gelecek ABD tarım dışı istihdam verisi dolar endeksinde volatiliteyi artırabilir. 99,4 kritik direncinin aşılması 100 psikolojik direncine yönelik hareketleri hızlandıracaktır.
Hiç kuşkusuz dolar endeksindeki güçlenme içeride dolar/TL’yi de yukarı çekecektir. Geçtiğimiz hafta 14,85 civarındaki dar bir bantta yatay hareketine devam eden kurun hafta başında da aynı fiyatlamadan yoluna devam ettiğini görüyoruz. Bu denli yatay bir hareket azalan TCMB net rezervleriyle birlikte düşünüldüğünde hiç kuşkusuz kamunun piyasaya müdahalesini akıllara getirmekte.
Dolar/TL’de 14,65 üstü kısa vadeli görünüm güçlü. Ara direnç 14,85’in geçilmesi durumunda psikolojik çok güçlü direnç 15 seviyesi gündeme gelecektir. 15,25 üstü fiyatlamalarda yükselişlerin hız kazandığı bölge fiyatlamalar açısından oldukça kritik. Bu hafta Perşembe ABD çekirdek PCE ve tarım dışı istihdam verileri dolar/TL’de volatilite yaratabilir. İçeride ise bu hafta Perşembe açıklanacak Şubat ayı dış ticaret açığı verisi ve önümüzdeki hafta 4 Nisan Pazartesi açıklanacak enflasyon verileri kur için önemli olacaktır.
