Yazar: Geoffrey Smith
Investing.com – Royal Dutch Shell (LON:RDSa) hisseleri Londra ve Amsterdam’da düşüş yaşadı. Şirket, İkinci Dünya Savaşı’ndan beri ilk kez temettüsünü düşürdü – bu, petrol ve gaz sektörünün şiddetli ve uzun vadeli zorluklarının çarpıcı bir temsili.
Petrol devi geçen yıl FTSE 100 endeksinde en büyük temettü ödeyen şirketti ve Avrupa'daki emeklilik fonları, şirketin on yıllardır ürettiği istikrarlı gelire güveniyordu. Şimdi, daha önce dokunulmaz bir tabu olan küresel “süper yöneticilerin” ilk kırılması oldu. Toparlanmadan önce açılışta %8 düştü ve Avrupa'dan Stoxx 600 göstergesini %0,3 aşağı çeken ürkütücü bir ekonomik veri dalgasına eklendi.
Geliri bazen şiddetli fiyat dalgalanmalarına maruz kalan tüm şirketler gibi Shell de daha önce nakit sıkıntısı yaşamıştı. 2015 yılının sonlarında meydana gelen petrol kazasında, mevcut nakitlerinin çoğunu rakip BG Grubu için 76 milyar dolarlık bir anlaşmada kullandıktan hemen sonra son çare olarak temettüsünü yeni hisse şeklinde ödemeye başvurmuştu.
Ancak Perşembe günkü aksiyon tamamen farklı bir kargaşa. Çeyrek dönemlik ödemeyi üçte iki düşürerek 16 sente indiren şirket, sadece talebin akut ancak geçici olarak çökmesine tepki vermiyor, hatta çoğu kişinin beklediği gibi fiyatlarda yavaş ve eşitsiz bir toparlanma için konumlanıyor.
CEO Ben van Beurden bu harekete temettü politikasının “sıfırlanması” adını verirken büyük zahmet çekti – uzun vadede yeni bir normal. Başka bir deyişle, gelecekte geçmişte yaptığı gibi hissedar getirileri yaratamayacağı riskini kabul ediyor. Aksini düşünmüş olsaydı, kesinlikle geçici temettülerini kullanma taktiğine dönecekti.
Bu bağlamda, Covid-19 bugünkü hisse fiyatlarındaki düşüşün altında yatan temel nedenden çok bir katalizördür. Örneğin pandemi, havacılığın uzun vadeli geleceğine odaklanmayı teşvik etti. Hava yolculuğundaki patlayıcı büyümenin sürdürülebilirliği Şubat ayından önce zaten sorgulanmaya başlamıştı. Boeing ve Airbus'taki üretim kesintileri, bu tartışmanın şu an hangi yöne gittiğini açıkça gösteriyor.
Benzer şekilde, karantina önlemlerinin neden olduğu hava kalitesindeki iyileşmelerin kapsamı, çevrecilere yaptıkları kampanyalarda güçlü bir istatistiksel mühimmat sağlamıştır. Covid-19 geçerken bunun da hızlanması beklenebilir.
Bununla birlikte, insan hafızası kısa süreli ve seyahat için bastırılmış talep, yılın ilerleyen zamanlarında yakıt talebinde kısa süreli bir sıçrama yaratabilir. Ham petrol fiyatları şimdiden ayın en düşük seviyelerinden yükseldi. Bir iyimser, Shell’in bilanço muhafazakarlığının, kriz geçtikten sonra hala ucuz olan varlıkları toplamak için daha fazla alan sağlayacağını iddia edebilir. %29'un altında olan hisse fiyatı, BP'nin %36'sına göre önemli ölçüde daha iyi görünüyor – bunun sonucu, ödemesini daha yüksek borçlanma pahasına savunması.
Ancak satın almalarla büyüme teoriktir ve her durumda gelecekte çok uzaktır. Sorun – üretimde keskin bir düşüş ve temel karda %46 kayıp – gerçek. Şirket, dünya ekonomisinin yıllarca ihtiyaç duyacağı bir varlık tabanından değer çıkarma yeteneğiyle yine şaşırtabilir. Ancak fışkıran temettü günleri, muhtemelen sonsuza dek yok oldu.