JPMorgan'ın stratejist ekibi tarafından Pazartesi günü yayınlanan bir raporda belirtildiği üzere, bu yılki borsa artışları, şirket karlarındaki artışlardan ziyade fiyat-kazanç oranlarındaki yükselişten kaynaklandı. Ekim 2022'den bu yana fiyat-kazanç oranı %30 artarken, ABD'de ileriye dönük fiyat-kazanç oranı 21,4 kata ulaştı. Merkez bankalarının para politikası kararları ana ilgi noktası olmaya devam ediyor.
JPMorgan ekibine göre stratejistler, merkez bankalarının beklenenden daha destekleyici bir tutum sergilemesi ve şirket kar büyümesinin beklentileri karşılaması halinde, halihazırda yüksek olan hisse senedi değerleme katlarının haklı görülebileceğini öne sürüyor.
"Öte yandan, ekonomik faaliyet seviyesi, özellikle de şirket kar sonuçları beklentilerin altında kalırsa ve merkez bankaları gidişatı belirlemekten çok olaylara tepki verirse, hisse senedi değerleme katsayılarının muhtemelen düşmesi gerekeceğine inanıyoruz."
İçinde bulunduğumuz yıl boyunca, hisse başına kazanç tahminleri Amerika Birleşik Devletleri'nde küçük bir düşüş yaşarken Avrupa'da daha belirgin bir düşüş yaşadı. Aynı zamanda, tahvil faiz oranları artarak borsa riskini üstlenme primleri üzerinde baskı oluşturdu.
Stratejistler, "Küresel kazanç getirileri ile tahvil getirileri arasındaki fark azalıyor ve şu anda 2007'de görülen seviyelerin altında bulunuyor" dedi.
"Merkez bankalarının yılın ikinci yarısında bir miktar faiz indirimi yapacağını tahmin ediyoruz, ancak mevcut hisse senedi değerlemelerini desteklemek için kurumsal kar büyümesinde en azından hafif bir artış görmeyi de bekliyoruz" dediler.
Fiyat-kazanç oranlarında son dönemde görülen artış, yatırımcıların ekonomik faaliyetlerin en düşük noktasına ulaştığına dair umutlu olduklarını ve önümüzdeki birkaç yıl içinde şirket karlarında artış beklediklerini gösteriyor. Bu duygu, 2023'ten 2026'ya kadar kar büyümesinde sürekli bir artış öngören IBES projeksiyonlarıyla uyumludur.
JPMorgan ekibi, fiyat-kazanç oranları ile kar tahminlerindeki ayarlamalar arasındaki yerleşik ilişki göz önüne alındığında, sonuçta borsa değerlemelerinin yönünün muhtemelen kar büyüme eğilimlerindeki değişikliklerle çakışacağını gözlemledi. Özellikle son 18 ayda kâr tahminlerindeki düşüş hızında bir yavaşlama görülmesi, stratejistlerin hisse başına kazanç büyümesinde sürekli bir artış eğilimi olup olmayacağını sorgulamasına yol açtı.
JPMorgan stratejistleri, "Şirket karlarında beklenen artışın gerçekleşmemesi halinde, bu durum özellikle ekonomik döngülere duyarlı olan ve daha istikrarlı sektörlere kıyasla şu anda yüksek fiyatlar ve fiyat-kazanç oranları gösteren sektörler için bir sınırlama oluşturabilir" yorumunda bulundu.
Bu makale yapay zeka yardımıyla üretilmiş, çevrilmiş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla ayrıntı için Hüküm ve Koşullarımıza bakınız.