Yazar – Geoffrey Smith
Investing.com – Dünyanın en önemli üç merkez bankası bu hafta sadece 24 saat içinde toplanmış olduğunda finans piyasaları karışık bir erken Noel hediyesi alacak.
Fed, Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) kendi toplantılarına hazırlanıyor: Fed, varlık alımlarının azaltım temposunu hızlandıracağını duyurarak son toplantısında sinyalini verdiği yeni faiz artırımı döngüsü için işaret verebilir. ECB ilk kez, tahvil alımlarına bir tür sınır koyması gerekip gerekmediği sorusuyla yüzleşmek zorunda kalacak ve BoE’nin, enflasyonun kontrolden daha da çok çıkmasına izin vermek veya tam da yeni vaka dalgasının ekonomiyi yavaşlatmaya hazırlandığı bir zamanda faizleri artırmak arasında bir seçim yapması gerekecek.
(Son olarak Japonya Merkez Bankası (BoJ) da Cuma günü olağan toplantısını yapacak ancak Japonya deflasyonun pençesinden kurtulmaktan hiç olmadığı kadar uzak olduğu için herhangi bir politik sıkılaşmaya yönelik ipucu verme olasılığı sıfıra yakın.)
Konsensüs tahminler, Fed'in varlık alımlarını muhtemelen Mart ayını geçmeyecek şekilde ayda 120 milyar dolardan sıfıra indirme niyetini açıklayacağını gösteriyor – bu, bir önceki döngüye göre çok daha hızlı bir azaltım temposu. Bu da gelecek yılın ortasında ilk faiz artırımının gerçekleşmesinin önünü açacak. Bunun nedeni açık: tüketici enflasyonu 1982'den bu yana gördüğü en yüksek hızda seyrediyor ve üretici fiyatları da on yılın en yüksek hızında artıyor. Bu ayki raporların her ikisi de geniş tabanlı fiyat artışları ve güçlü aylık dinamikler göstererek çirkin temel rakamların yalnızca bir yıl önceki çarpıtıcı baz etkilerinin sonucu olduğu argümanlarını baltalıyor.
BoE daha da ileri gidebilir ama şu an kesinlikle gitmeme şansı var. Piyasalar, Omicron varyantı İngiltere'ye gelmeden önce Bankanın temel faiz oranını aşağı yukarı 15 baz puanlık bir artışla %0,25'e çıkarması yönünde fiyatlandırmıştı.
Hükümet şimdi sosyal mesafe tedbirlerini yeniden sıkılaştırırken Bankanın şahinleri bile Omicron tetiği çekmeden önce işlerin ne kadar kötüye gittiğini görmek için beklemeyi göze alabileceklerine işaret etti – hem de yıllık enflasyonun Kasım ayında %5'in üzerine çıkmasına ve piyasanın, orta vadeli enflasyon beklentilerinin %4'ün üzerinde olduğuna işaret etmesine rağmen.
Diğer yandan ECB daha rahat bir tutum alacak. Euro bölgesinde enflasyon yükseldi ancak bir yıl önce Almanya’daki iki vergi artışının hesaplardan çıkması ile yeni yılda düşmeye başlayacağı neredeyse kesin. Euro bölgesindeki ücretlere ilişkin güncel veri olmaması, kesin bir karşılaştırma yapmayı zorlaştırıyor ancak ECB yetkilileri, ücret müzakerelerinden kaynaklı baskının, hiçbir yerde gerçek bir ücret-fiyat sarmalını başlatacak kadar büyük olmadığı konusunda kararlı.
ECB'nin ikilemi – çoğu zaman olduğu gibi – içsel bir ikilem olacak. Pandeminin başlangıcında devlet tahvili piyasalarına ne kadar müdahale edeceğine ilişkin kendi koyduğu kurallarını askıya aldı ve Avrupa Birliği’nin daha zayıf veya daha borçlu üyelerini desteklemek için tam esneklik sağlayan bir 'Pandemi Acil Durum Harcama Programı' yarattı.
Bu program Mart sonunda bitecek ve bankanın şahinleri tahvil alımına bir tür kısıtlama getirmeye hevesli. Ancak Reuters'in bu hafta yaptığı ankete katılan analistler, hâlâ bankanın gelecek yılın sonuna kadar her ay 40 milyar euroluk tahvil satın almaya devam etmesini bekliyor.
Berlin'deki Berenberg Bank'ın baş ekonomisti Holger Schmieding'in müşterilere verdiği bir notta belirttiği gibi ECB zaman tanıyabilir: işgücü kıtlığı olsa da bölge genelindeki iş garantisi programlarının, ilk etapta işgücünde daha az küçülme olmasını sağlaması nedeniyle ABD'deki kadar şiddetli değil. Ve Euro bölgesi pandeminin başlarında hanehalkının cüzdanlarına o kadar fazla para koymadığından enflasyon şimdi daha yavaş yükseliyor.
Sonuç olarak ECB’nin – Fed'in aksine – Perşembe günü enflasyonu tanımlarken "geçici" kelimesini "bırakması" olası değil. Bu nedenle 2022, ECB ile emsalleri arasında, öngörülebilir gelecekte euro üzerinde aşağı yönlü baskıyı sürdürmesi muhtemel, büyüyen bir politika farklılığı ile başlayacak.