ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını gevşetmeye başlayabileceği, bunun da önemsiz tahvil piyasasına destek sağlayacağı ve 2024'te temerrüt oranlarını sınırlayabileceği beklentileri arttıkça yatırımcı duyarlılığı da yükseliyor. Bu beklenti, ABD Merkez Bankası'nın 2022'de faiz artırımına gitmesi ve temerrütlere ilişkin endişelerin artmasının ardından yatırımcıların yatırım yapılabilir seviyenin altında derecelendirilen şirketlerin kredi ve tahvillerine ılımlı yaklaşmasına yol açtı.
Bu şirketlerin önümüzdeki iki yıl içinde 300 milyar dolarlık tahvil ve kredi vadesi ile karşı karşıya kalması, onları alternatif finansman yöntemleri aramaya itti. Ancak son aylarda, Fed'in geçen yıl 40 yılın en yüksek seviyesine çıkan enflasyonu düşürmedeki başarısının ardından faiz oranlarını düşürmeye başlayacağı yönündeki bahisler nedeniyle getirilerde düşüş yaşandı. Piyasa şimdi Fed'in temel politika faizinin gelecek yılın sonuna kadar mevcut %5,25-%5,50 aralığından 1,5 puana kadar düşeceğini tahmin ediyor.
Bu değişim yüksek getirili borçlara olan talebi yeniden canlandırdı ve ICE BAML endeksine göre, ABD Hazine tahvilleri üzerindeki junk tahvil spreadleri Eylül ayından bu yana ortalama 38 baz puan daralarak 5 Nisan 2022'den bu yana en düşük seviye olan 343 baz puana ulaştı. Informa Global Markets tarafından bildirildiği üzere, Aralık ayında, derin önemsiz nota sahip bir şirket olan USI Inc, Nisan ayından bu yana ilk kez birincil piyasalara erişti.
Bu zorlukların üstesinden gelmek için bazı şirketler, sıkıntılı takaslar ve daha kısıtlayıcı şartlar veya teminatlarla yeni krediler almak gibi yenilikçi finansman stratejileri benimsedi. Diğerleri ise iştirakler aracılığıyla fon toplayarak elde ettikleri geliri, vadesi gelen borçlarını iskontolu olarak geri almak üzere ana şirkete aktarıyor. Bu yükümlülük yönetimi stratejileri yaratıcı olmakla birlikte, iflas durumunda alacaklıların taleplerinin sıralamasını değiştirerek yasal ihtilaf potansiyelini artırmaktadır.
Bu çabalara rağmen riskler devam etmektedir. Fed'in faizleri beklendiği gibi düşürmemesi halinde, bir temerrüt döngüsü kaçınılmaz hale gelebilir. Dahası, bu yaratıcı finansman stratejilerinin bir iflas senaryosundaki etkinliği yasal olarak kanıtlanmamıştır.
CreditSights, 2024-2025 yıllarında vadesi dolacak borçların 190 milyar dolardan fazlasının en düşük nota sahip yüksek getirili şirketler tarafından tutulduğunu bildirdi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.