Fransız tahvil piyasasında son dönemde yaşanan ve hükümetin mali stratejilerine ilişkin endişelerin ardından getirilerde keskin bir yükselişle karakterize edilen çalkantı, ABD için piyasa güçleri tarafından belirlenen borç sürdürülebilirliği eşiklerinin öngörülemezliği konusunda çarpıcı bir hatırlatma olarak ortaya çıktı.
Geçtiğimiz birkaç ay içinde finans yöneticileri ve yatırımcılar arasında ABD'nin artan mali açıklarına ilişkin söylemler yoğunlaştı. Bununla birlikte, tahvil piyasaları, Federal Rezerv'in faiz oranı tahminleri, enflasyon ve daha geniş ekonomik manzara gibi faktörlere odaklanarak nispeten sakin bir duruş sergiledi.
ABD, kısmen ülkenin ekonomik canlılığı ve finansal piyasalarının devam eden cazibesi nedeniyle, borç seviyeleri acil bir sorun haline gelmeden önce biraz hareket alanına sahip olarak görülüyor. Maliye politikasına ilişkin endişelerin tahvil getirilerinde artışa yol açtığı Fransa'daki durum, hükümetin aşırı harcama yaptığı algısına karşı harekete geçen tahvil savunucuları ile duyarlılığın ne kadar hızlı değişebileceğini örneklemektedir.
Joe Biden ve Donald Trump arasında yapılacak ilk münazaranın ardından politika tartışmalarının piyasa dinamiklerini etkilemeye başlayacağı beklentisiyle ABD'de de benzer bir duyarlılık değişimi riskinin arttığı bildiriliyor. Birkaç aydır açıklarla ilgili endişelerini dile getiren üst düzey bir finans sektörü yöneticisi, piyasanın yakında, potansiyel olarak tartışmanın ardından borç seviyelerinde bir dönüm noktasına işaret edebileceğini öne sürdü.
Bir yönetim yetkilisi, ABD'de borç ve açığın sürdürülebilirliği konusunda orta vadeli zorlukları kabul etti, ancak Başkan Biden'ın önümüzdeki 10 yıl içinde açıkları 3 trilyon dolar azaltma planına da dikkat çekti. Bu arada, Trump kampanyası yorum yapmadı, ancak eski başkan daha önce vergi indirimleri ve federal israfı azaltacak önlemlerden bahsetmişti.
Piyasa tepkilerinin önemli ve geniş kapsamlı etkileri olabilir. Örneğin, yatırımcılar şu anda Federal Rezerv'in bu yıl içinde faiz indirimlerine başlamasını bekliyor. Borçların sürdürülebilirliğine ilişkin yatırımcı duyarlılığındaki bir değişim, getirilerin yükselmesine yol açabilir ve Fed'in ekonomiyi sorunsuz bir şekilde yönlendirme çabalarına karşı koyabilir.
Bu ayın başlarında, Fransa'daki piyasa karışıklıkları devlet fonlarını ve bankacılık hisselerini etkiledi ve spor ayakkabı şirketi Golden Goose'un halka arzını geciktirdi. Bu aksaklık 2022'deki Birleşik Krallık tahvil krizi kadar şiddetli olmasa da, piyasa oynaklığı açısından uyarıcı bir örnek teşkil etmektedir.
PGIM Fixed Income'da Baş Yatırım Stratejisti ve Küresel Tahvil Başkanı, piyasanın mevcut iyimser havasının daha düşük Fed faizleri beklentisine odaklandığını belirtti. Bununla birlikte, duyarlılıktaki bir değişikliğin Hazine getirilerinde önemli bir kaymaya neden olabileceği konusunda da uyardı.
Geçtiğimiz hafta Kongre Bütçe Ofisi, 2025-2034 mali yılları için kümülatif açık tahminini revize ederek Şubat ayında yapılan projeksiyonlara kıyasla 2,067 trilyon dolar artırdı. Uzun vadeli yatırımcılar, 30 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi ile SOFR swap oranı arasındaki yaklaşık 75 baz puana ulaşan farkın genişlemesinden de anlaşılacağı üzere, bu durumu dikkate almaktadır. Bu fark, yatırımcıların ABD hükümetinin artan borç ihracı ile ilişkilendirdikleri daha yüksek maliyetlerin bir göstergesidir.
Buna karşılık, Alman devlet tahvilleri ülkenin daha güçlü mali disiplinini yansıtmaktadır. 10 yıllık getiriler Avrupa'daki eşdeğer ESTR takas oranından 14 baz puan daha düşüktür.
Sektördeki konuşmalar, ABD borcunun önümüzdeki beş yıl içinde sorunlu hale gelebileceği konusunda artan bir fikir birliği olduğunu ortaya koyuyor ve endişeler 10 yıllık bir süre içinde iki katına çıkıyor. Bu endişelere rağmen, ABD borcuna karşı bahis oynamanın henüz kârlı olduğu kanıtlanmadı ve birçok yatırımcıyı dikkatli bir beklenti içinde bıraktı.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.