Rusya - Ukrayna savaşı nedeniyle her geçen gün artan jeopolitik risk piyasaları ve fiyatlamaları derinden etkilemeye devam ediyor. Taraflar arasındaki müzakerelerden barışa yönelik sonuç elde edilememesi ve Putin’in Kiev’i almadan savaş halinin bitmeyeceğinin masada duruyor olması risk iştahını bozarak belirsizlikleri daha da artırıyor. Haliyle dışarıdaki bu jeopolitik risk kaynaklı olumsuz hava Türkiye’yi de derinden etkiliyor. Söz konusu bu olumsuz etkinin boyutunu Türkiye 5 yıllık CDS’lerdeki yükselişten de anlamak zor değil. İşgal başlamadan önce 524 seviyesinde olan risk primi bugün itibarıyla 2008 global krizi sonrası en yüksek seviye olan 700 seviyesini aşmış durumda. Savaş hali devam ettikçe risk primimizde de artışlar kaçınılmaz olacaktır.
Artan risk primi dolar/TL üzerinde de yukarı yönde baskı yaratmaya devam ediyor. Rusya’nın Ukrayna’yı işgal ettiği gün kur 2 ayın sonunda ilk kez 14 bandının üzerine çıktı. Sonrasında gelen haber akışları ile birlikte 13,90 seviyesine bir miktar geri çekilme görülse de o günden bu yana kurda toplamda %5,46’lık bir artış söz konusu. Özellikle dün ABD’nin Avrupalı müttefikleriyle birlikte Rusya’dan ithal edilen petrole ambargo uygulayacağı haberleriyle kurda yükseliş de hızlandı. Sadece dün ve bugün kurda %2,4’lük bir artış söz konusu.
Peki neden jeopolitik fiyatlama CDS ve haliyle kuru yükseltiyor?
Kurdaki yükselişin ilk nedeni jeopolitik risk ile birlikte küresel yatırımcıların riskten kaçınma ve güvenli liman ihtiyaçları ile birlikte dolar taleplerinin artmasıyla dolar endeksinde meydana gelen yükselme. Güvenli liman gömleğini giyen dolar endeksi dün 99,4 seviyesini test ederek son 2 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Şu an 98,9 seviyesinden işlem gören endeks önemli bir psikolojik direnç olan 100 seviyesine artık daha yakın. Bu seviye üstü fiyatlarda hızlı yükseliş hayli olası.
Kurdaki yükselişin ikinci nedeni ülke olarak bu savaşa hazırlıksız yakalanmış olmamız. İçeride enflasyon bir hayli yüksek. Ekonomi tüm umutlarını cari fazla vermeye bağlamış durumda. Son gelen dış ticaret rakamları cari fazla verme hedefine ulaşmanın mümkün olamayabileceğine işaret etmeye başlamıştı ki bir de üzerine savaş çıktı. Yani savaş öncesi ekonomide hem enflasyonun düşmesi hem de cari fazla verme hedefi ile ilgili riskler zaten yüksekti, yani ekonominin bağışıklığı zaten çok düşüktü. Savaş ile birlikte tarihi zirvelere çıkan enerji ve emtia fiyatları ile tüm dünyada olduğu gibi bizde de “hem enflasyon hem de cari açık daha da artacak” fiyatlaması hem risk primini hem de kuru yükselten en önemli etken diyebilirim. Yine görece bizim savaşa diğer ülkelere göre daha yüksek enflasyon ile yakalanmamızın yanı sıra her iki ülkeye hem ilişkiler hem de coğrafi olarak yakın olmamız ve de Rusya ile aynı ligde gelişmekte olan ülke olmamız gibi nedenler olumsuz fiyatlamayı artıran ek nedenler diyebilirim.
Kur için teknik seviyelere baktığımızda,
Kısa vade için riskler yukarı. 14,51’den işlem gören kur 14,12 kritik direncinin üzerine yerleşmiş durumda. Kurda 14,12 üzeri günlük kapanış gelmesi durumunda yükselişler hız kazanacaktır. Ara direnç 14,45 sonrası 14,80 üstü yükselişin asıl hız kazandığı bölge olacaktır. 14,80 sonrası bölge 18,00’e giden yükseliş trendinin başlangıcını oluşturuyor. Geri çekilmelerde 13,95 kritik destek. 13,68 altı fiyatlamalar olmadan kurda tansiyon azalmayacaktır.
Gram altın tarafına baktığımızda,
Jeopolitik risk fiyatlaması ile dolar/TL’deki yükselişin yanı sıra artan güvenli liman ihtiyacı ile sığınılan ons altındaki hızlı yükseliş sonrasında, gram altında işgalin başladığı günden bu yana %10,7’lik bir artış söz konusu. Kısa vadede dolar/TL’de olduğu gibi ons altında da yükselişin devamını bekliyorum. Bu nedenle gram tarafında da kısa vadede yön yukarı. Bu Perşembe ABD’den gelecek TÜFE verisi hem ons hem de gram tarafında volatiliteyi artırabilir. Beklenti üstü gelen TÜFE Fed'in daha agresif faiz artırma olasılığı kaynaklı bir miktar ons ve gram tarafında aşağı yönlü baskı yaratma ihtimali olsa da enflasyondan korunma amaçlı olarak ons ve gram altında yükseliş yaratma ihtimalini daha yüksek görüyorum. 910 üzeri fiyatlamalar olduğu sürece yön yukarı. 940 TL üzeri seviyelerde hedef 1100 TL olacaktır.
