40% İndirim
💎 WSM, Aralık ayında Yapay Zeka ile seçildiğinden beri %+52,1 yükseldi! Premium hisse seçimlerine ulaşınHemen Erişin

Yeni Lyft Hissedarları İçin Değer Yaratabilir mi?

Yayın Tarihi 29.09.2022 18:55
Güncelleme Tarihi 02.09.2020 09:05
  • LYFT hisseleri 2019'daki ilk halka arzından bu yana hayal kırıklığı yarattı ve şu anda Mart 2020'nin en düşük seviyelerinin bile altında işlem görüyor
  • Yönetim, 2024 yılında 700 milyon dolar serbest nakit akışı hedefliyor; bu hedef LYFT'yi mevcut seviyelerden yukarı çekebilir
  • Ancak makro baskılar ve hisse bazlı tazminat, 2024 hedefleri ve Lyft hissesi hakkında endişeleri artırıyor

Mart 2019'da, Lyft (NASDAQ:LYFT) ilk halka arzını hisse başına 72 dolardan fiyatlandırdı. Bir yıl sonra, yeni korona virüs salgınının ölçeği netleştikçe, hisse 16 dolarda dip yaptı. İnanılmaz bir şekilde, LYFT Çarşamba gününü 14.50 dolarda kapattı ki bu Mart 2020'nin en düşük seviyelerinin bile altında ve ilk halka arz fiyatından neredeyse %80 düşüş demek.

Lyft Haftalık Grafik

Kaynak Investing.com

Bu düşüşler tek başına LYFT hissesi için bir boğa argümanı oluşturmuyor. Buradaki düşük değerleme biraz mantıklı. Ne Lyft, ne de daha büyük rakibi Uber (NYSE:UBER), araç paylaşım modelini gerçek bir kârlılığa dönüştürebildi. Yatırımcılar 2019'da büyüme için neredeyse her fiyatı ödemeye ve bu büyümeyi sağlamak için kayıpları finanse etmeye istekliyken, artık tutumlar değişti. Piyasa şimdi kârlılık ve serbest nakit akışı arıyor.

Ancak düşük değerleme kesinlikle boğa argümanına yardımcı oluyor. Lyft'in yatırımcıların istediği nakit akışını sağlama planı da öyle. İki temel soru, Lyft'in planının işe yarayıp yaramayacağı ve başarının bile LYFT hisselerinde fiyatlanıp fiyatlanmadığı.

Zayıf Temeller

Şu anda LYFT'e karşı basit bir argüman var: temeller etkileyici değil.

Wall Street tahminlerine göre, Lyft'in geliri bu yıl 2021'e kıyasla %28 artacak. Ancak elbette, geçen yılki gelir salgının seyahat üzerindeki devam eden etkileri nedeniyle baskı altındaydı. 2022 geneli için gelir tahmini, 2019 seviyelerine kıyasla yalnızca yaklaşık %14'lük bir büyümeye işaret ediyor.

Ayrıca, bu gelir kârlı değil. Konsensüs tahmini, bu yıl hisse başına 41 sent kâra işaret ediyor - ancak bu tahmin Lyft'in düzeltilmiş rakamlarına dayanıyor. Lyft, düzeltilmiş hisse başına kâr hesaplamasında hisse senedi bazlı tazminatı hariç tutuyor ve bu tazminat önemli miktarda.

Lyft, yılın ilk yarısında hisse senedi bazlı tazminat olarak 330 milyon dolar ayırdı. Düzeltilmiş FAVÖK ise sadece 134 milyon dolar.

Lyft (Uber'den iki ay önce) halka açıldığından beri, eleştirmenler araç paylaşım modelinin kârlı bir iş yürütemeyeceğini savundu. Lyft de, Uber de henüz eleştirileri çürütebilmiş değil.

2024 Hedefleri

Ancak Lyft ikinci çeyrek sonuçlarından sonra yaptığı açıklamada gerçekten de kâr elde etmeye başlayacağını söyledi. Şirket 2024 yılında 1 milyar dolar düzeltilmiş FAVÖK ve 700 milyon dolar serbest nakit akışı hedefliyor.

Her iki hedef de Lyft hisselerinde önemli bir artışa işaret ediyor, bu nedenle kazanç raporundan sonra hisseler yükseldi. Lyft şu anda yaklaşık 4,4 milyar dolarlık bir firma değerine sahip. Nispeten muhafazakar 10x FD/FAVÖK ve 20x F/SNA oranları bile, yönetimin başarılı olması halinde hissenin iki kattan fazla, belki de üç kat yükselebileceğini gösteriyor.

Elbette bu hedeflere şüpheyle yaklaşmak için pek çok neden var, özellikle de şirketin mevcut performansı. Lyft, üçüncü çeyrekte yalnızca %5 ila %6 arasında bir düzeltilmiş FAVÖK marjı öngörüyor; hedef, bu rakamın iki yıldan daha kısa bir süre içinde yaklaşık %20'ye çıkmasını gerektiriyor.

Yol boyunca ortaya çıkabilecek makro ekonomik endişeler var. Örneğin havaalanı yolculukları Lyft için oldukça kârlı, ancak bir resesyon hava yolculuğunu ve dolayısıyla bu yolculuklara olan ihtiyacı baskılayabilir. Daha yüksek sigorta oranları şimdiden bir sorun haline gelmeye başladı ve bu sorun onarım maliyetleri ve diğer faktörlerdeki enflasyonla daha da kötüleşebilir.

Bununla birlikte, burada hatırlanması gereken önemli bir şey var: bu bir platform modeli. Lyft'in geliri yalnızca bireysel yolculuklardan elde ettiği paydır. Bu gelir arttıkça, Lyft'in maliyetleri çok daha yavaş bir oranda artıyor.

Bu, "işletme kaldıracı" olarak bilinen şeydir - ve Lyft bu noktaya kadar bu kaldıracın bir kısmını zaten göstermiştir. Yakın zamanda işe alımların dondurulmasının ardından maliyetlerin düşürülmesinin muhtemel olmasıyla birlikte, kâr marjlarında hızlı bir artış göründüğünden daha olası.

Başarı Fiyatlandırıldı mı?

Ancak bir sorun var: Bu hedefler bile fiyatlandırılmaya yakın olabilir.

Yine belirtmek gerekirse, Lyft'in düzeltilmiş FAVÖK rakamları hisse bazlı tazminatı hariç tutuyor. Serbest nakit akışı rakamları da öyle (hisse bazlı tazminat nakit dışı bir gider olduğu için).

Toplam 700 milyon dolarlık serbest nakit akışı büyük bir rakam gibi görünüyor. Ancak hisse bazlı ödemelerin mevcut seviyelerde kaldığını varsayarsak, bu nakit akışının büyük bir kısmı çalışanlara kısmen LYFT hissesi ile ödeme yapmaktan geliyor. Aynı durum FAVÖK için de geçerli.

Bu tazminata göre ayarlandığında ve hatta hedeflere ulaşıldığı varsayıldığında, LYFT belki de 2024 serbest nakit akışının 18 katında ve düzeltilmiş FAVÖK'ün 11 katında işlem görüyor. Bu muhtemelen hâlâ çok ucuz - ancak yine de bu hedeflere ulaşılacağının garantisi yok.

Yani şu anda LYFT hissesi bu hedefler üzerine bir bahis. Bu piyasada ve ekonomik risklerin arttığı bir ortamda, bu göze alınması zor bir bahis gibi görünüyor.

Açıklama: Bu yazı itibarıyla Vince Martin'in bahsi geçen hiçbir menkul kıymette pozisyonu bulunmamaktadır.

Son yorumlar

Uygulamamızı Yükleyin
Risk Açıklaması: Finansal araçlar ve/veya kripto paralarla işlem yapmak yüksek seviyede risk içermektedir ve yatırım miktarınızın bir kısmını veya tamamını kaybetmenize sebep olabilir, bu sebeple tüm yatırımcılar için uygun değildir. Kripto para fiyatları aşırı derecede hareketlidir ve finansal haberler, politik olaylar ve düzenleme kurumları gibi konulardan kolaylıkla etkilenir. Kaldıraçlı işlem yapmak finansal riskleri yükseltmektedir.
Diğer finansal araçlar veya kripto paralar içinden tercihinizi yapmadan önce, yatırım nesnelerinizi, deneyim seviyenizi ve risk iştahınızı dikkatlice gözden geçiriniz ve ihtiyacınız olduğunda profesyonel tavsiye almayı deneyiniz.
Fusion Media sitede yer alan bilgilerin gerçek zamanlı ya da isabetli olacağının mutlak olmadığını hatırlatır. Tüm borsa fiyatları, endeksler, vadeli işlemler, Forex ve kripto para fiyatları, borsalardan değil piyasa düzenleyicileri tarafından oluşturulur, bu sebeple fiyatlar isabetli olmayabilir ve gerçek piyasa fiyatlarından farklı olabilir, bu da buradaki fiyatların fikir verme amaçlı olduğunu ve ticari amaçlar için uygun olmadığını gösterir. Fusion Media veya herhangi bir sağlayıcı, buradaki bilgileri kullanmanız sonucu oluşacak olası kayıplarınızdan ötürü sorumluluk taşımamaktadır.
Bu sitede yer alan bilgileri, Fusion Media ve/veya veri sağlayıcıdan yazılı izin almadan kullanmak, saklamak, kopyasını üretmek, görüntülemek, düzenlemek veya dağıtmak yasaktır. Fikri mülkiyet hakkı, sitede yer alan verileri sağlayanlara ve/veya borsalara aittir.
Fusion Media reklamlarla veya reklam verenlerle etkileşiminize bağlı olarak internet sitesinde görüntülenen reklamlardan gelir elde edebilir.
İşbu sözleşmenin aslı İngilizcedir ve İngilizce ve Türkçe versiyonu arasında tutarsızlık olduğunda İngilizce versiyonu dikkate alınacaktır.
© 2007-2024 - Fusion Media Limited. Tüm Hakları Saklıdır.