Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır 
- ABD-Çin ticareti pamuğun fiyatını baskılıyor
- 2020 piyasası 2008'e çok benziyor
- Arz fazlalığı emtiada fiyatlandırma döngüsünde dip noktaya yol açıyor
Pamuk, belki de vadeli işlem borsasında ticareti yapılan en dalgalı emtiadan biri. 1972'den bu yana pamuğun fiyatı pound başına 26,44 sentlik dibi de, 2,27 dolarlık zirveyi de gördü. Dünyanın önde gelen pamuk üreticileri ise Çin, Hindistan, ABD ve Pakistan. Çin ve Hindistan ise pamuğu en çok tüketen ülkeler konumunda.
Her yıl, üretici ülkelerdeki iklim koşulları hasadın büyüklüğünü belirler. Ancak 2020 kesinlikle tipik bir yıl olmadı.
Küresel virüs salgınıyla birlikte ABD ile Çin arasındaki ticari anlaşmazlıklar denklemin talep tarafına zarar verdi. Yumuşak emtia sektörünün bir üyesi olan pamuğun vadeli işlem sözleşmeleri Intercontinental Exchange'de işlem görüyor. Aktif Aralık teslim vadeli işlem sözleşmesinin fiyatı geçen haftanın sonu itibariyle pound başına 60 sentin hemen altındaydı.
ABD-Çin ticareti fiyatı baskılıyor
Ocak 2020 başlarında, ABD ile Çin arasındaki "birincil aşama" ticaret anlaşmasına yönelik iyimserlik, Intercontinental Exchange'deki yakın vadeli pamuk sözleşmelerinin fiyatını pound başına neredeyse 72 cente kadar yükseltti.
Tüm teknik grafikler için kaynak: CQG
Yukarıdaki haftalık pamuk grafiği, 29 Nisan 2019 ve 6 Mayıs 2019 haftalarına kadar giden, pound başına 74,78 sentten 73,20 sente bir boşluğu gösteriyor. Piyasanın ABD ile Çin arasındaki ilk anlaşmanın daha kapsamlı bir anlaşma için bir adım olduğuna inandığı Ocak başında pamuk pound başına 71,96 sentlik zirveye ulaşmıştı.
Ancak piyasanın buharı bitti ve COVID-19'un dünya çapında yayılması pamuk için iki sorun yarattı. İlk olarak, virüsün yayılmasını kısıtlamak adına fabrikaların kapatılmasıyla birlikte tüketici ürünlerine yönelik talep yok oldu. Diğer sorun ise, Çin'in salgının başlangıcındaki davranışları, ABD ve diğer ülkelerle arasının açılmasına neden oldu.
Pamuk vadeli işlemlerinin fiyatları, tüm varlık sınıflarında piyasaların çöktüğü Mart ayında pound başına 48,35 sente geriledi. Pamuk, 2009'dan beri en düşük fiyatında işlem gördü. Yakın vadeli pamuk sözleşmeleri 2008'de pound başında 36,70 sentte dip yapmıştı.
2020 piyasası 2008'e çok benziyor
2008'deki ve 2020'deki emtia piyasalarındaki fiyat hareketleri arasında birçok benzerlik var. 12 yıl önceki küresel mali kriz piyasalarda bir riskten kaçış dönemini tetikleyerek fiyatlarda büyük düşüşlere neden oldu.
ABD'de ve dünya çapında merkez bankaları 2008'de kısa vadeli faiz oranlarını düşürerek ve varlık alımı yaparak imdada yetişmişti. Takip eden yıllarda ise emtia fiyatlarında keskin yükselişler yaşanırken, birçok hammadde 2011'de uzun yılların ya da tarihlerinin en yüksek seviyesini gördü. Pamuk da 2011'de rekor zirveye ulaşan tarımsal emtia ürünlerinden biriydi.
2020'de ise merkez bankalarının ve hükümetlerin korona virüse yönelik hamleleri 2008'den daha uç noktadaydı. ABD Hazinesi 2008'in Haziran ve Eylül ayları arasında 530 milyar dolarlık borçlanma gerçekleştirmişti. Mayıs 2020'deki borçlanma miktarı ise 3 trilyon dolardı ve ABD'nin bazı bölgelerinde COVID-19 vakalarının yeniden artışa geçmesiyle birlikte bu miktarın artması da muhtemel.
Önümüzdeki yıllarda emtia piyasalarında benzer sonuçlar görüp görmeyeceğimizi zaman gösterecek, ancak teşvik hamlelerinin maliyeti enflasyonu yükseltebilir. Likidite akışı, paraların değerini azaltıyor. Aynı zamanda, ABD Dolar Endeksi 2002'den beri en yüksek seviyesi olan 103,96'yı gördüğü Mart tepesinden bu yana zayıfladı.
Endeks geçen haftanın sonu itibariyle 97,50 seviyesindeydi. Daha önce görülmemiş seviyede parasal ve mali teşvikle birlikte zayıf bir ABD doları da önümüzdeki ay ve yıllarda emtia fiyatlarında artışa yol açabilir.
Arz fazlalığı emtiada fiyatlandırma döngüsünde dip noktaya yol açıyor
Pamuk 2008 yılında, 2001'en beri en düşük seviyesi olan pound başına 36,70 sente geriledi. Üç yıldan daha kısa bir süre sonra fiyat altı katına yükseldi.
Yukarıdaki çeyreklik grafik, fiyatı Mart 2011'de pound başına 2,27 dolarlık zirveye çıkaran hareketi gösteriyor. Pamuk sözleşmelerinin bir önceki tarihi zirvesi 1995'teydi ve sadece 1,1720 dolar seviyesindeydi.
Geçen hafta sonu itibariyle pound başına 60 sent civarındaki pamuk sözleşmeleri satış baskısı yaşamayı sürdürüyor. Teknik destek 48,35 sentlik Mart dibinde, direnç ise pound başına 72 sentin hemen altındaki 2020 başı tepesinde.
Pamuk, 2020 işlem aralığının ortası olan 60 sentte oturuyor. Eğer üreticiler üretimi artırır ve talep 2021 ve 2022'de geri dönerse, fiber sözleşmelerinin fiyatlarında ciddi bir toparlanma görebiliriz.
Pamukta bir risk pozisyonu için en direkt yol, Intercontinental Exchange'deki sözleşmeler ve sözleşme opsiyonları. Pamuk fiyatı üzerine oynamak isteyenler için iPath Series B Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN (NYSE:BAL) pamuk fiyatını kısa vadeli bazda takip etmek için çok iyi bir araç.
Kaynak: ICE/RMB
Pamuk sözleşmeleri piyasasındaki forward curve, pound başına 60-61 cent seviyesinde görece sabit durumda. Kontango olmadan, uzun bir pozisyonu bir sonraki aktif aya aktarmanın maliyeti düşük.
Ben pamuğu mevcut ortamda sadece fiyat zayıflığında satın alırım. Çin'le yaşanan gerginlik ve COVID-19 vakalarında artış ihtimali tarım ürününün fiyatını baskılamayı sürdürüyor.
Ancak 2020 2008'e benzer şekillenirse, pamuk şu an kaçırılmayacak bir fiyattan satışta.