USDJPY paritesinde son aylarda yaşanan fiyat hareketlerine büyük resimden bakacak olursak; sene başında Çin’de etkisini göstermeye başlayan ve aralarında Japonya’nın da bulunduğu Uzakdoğu Asya’da yayılan Coronavirüs Epidemisi(Bölgesel Salgın)’nin ve Japonya’da 2019’un son çeyreğinde yüzde 8’den yüzde 10’a artırılan Satış Vergisi’nin muhtemel negatif etkilerine yönelik beklentiler ile 20 Şubat’ta(1 numaralı hareket) 112.20 seviyesi test edildi. Akabinde; Coronavirüs’ün bir Pandemi(küresel salgın)’ye dönüşmesi sonrasında küresel borsalarda hızla ortaya çıkan sell-off(portföy boşaltma) akımında, yatırımcılar; aralarında JPY’nin de bulunduğu güvenli liman varlıklarına yönelirken(2 numaralı hareket), bu sefer de 9 Mart’ta 101.20 seviyesi test edildi. Buradan başlayan sonraki(3) harekette; küresel Dolar likidite kaygıları ile ABD Dolarına gelen taleple 111.70 seviyesine kadar tekrar çıkış görüldü. 4 numaralı harekette; FED’in piyasaları rahatlatan hamleleri ile Dolar fonlama kaygıları hafiflerken, bu sefer 106 seviyesine gelindi.
Ekonomilerin kademeli olarak açılacağına dair beklentilerle borsalarda oluşan rallinin güvenli limanlardan çıkışlara neden olmasıyla başlayan 5 numaralı hareketin sonunda; Japonya’da açıklanan 1.Çeyrek GSYİH Değişimi datası ile ülke ekonomisinin resesyona girdiğinin teyit edilmesi sonrasında 109.80’den(beklentilerin sona ermesi ile) 6 numaralı harekete geçiş başladı. Son olarak da 6 numaralı harekette; ekonomilerin kademeli olarak açılması sonrasında artan Coronavirüs vaka sayıları ile Pekin başta olmak üzere Uzakdoğu’da yeni vakaların ortaya çıkması ile ortaya çıkan ikinci dalga endişeleri yatırımcıları yeniden güvenli limanlara yöneltti ve paritede önceki gün itibariyle 106 civarını bir kez daha test ettik. Esasında tüm bunlar olurken, elbette; Japonya Merkez Bankası(BOJ) ve Avrupa Merkez Bankası(ECB) gibi diğer majör merkez bankalarının faiz ve politika kararları ile ABD, Euro Bölgesi ve Japonya gibi önemli ekonomilerin hükumetleriyle birlikte gelen Pandemi Kurtarma Fonları; uluslararası kurumların projeksiyonları, ABD-Çin ticaret Savaşları gibi diğer risklerin durumu ve açıklanan kritik verilerin sonuçları ile birlikte fiyatlamalar üzerinde etkiliydi. Gelelim bundan sonraki sürece;
Öncelikle, bir güvenli liman para birimi olan Japon Yeni’nin son zamanlarda yine; borsalarda hızlı satış dalgası oluştuğu durumlarda -Japonya ekonomisinin durumu ve Japonya Merkez Bankası’nın kararlarına rağmen- çoğu zaman talep gördüğünü ve buna paralel olarak değer kazandığını unutmayalım. Keza tam tersi durumda, yani; küresel risk alma iştahının yükselmesi ile borsalarda hızlı ralli görülmesi halinde ise; aralarında Japon Yeni’nin de bulunduğu güvenli liman varlıkları çoğu zaman satış yemekte. Bu bağlamda mevcut duruma baktığımızda; küresel Coronavirüs vaka sayılarının zaman zaman günlük bazda rekorlar kırdığı görülmekte. Yine, gelen bazı ekonomik verilerin toparlanma eğilimine işaret etmesine karşın; İşsizlik Oranları gibi bazı verilerdeki olumsuzlukların dünden bugüne düzelmesi pek mümkün görünmüyor. Ayrıca, son zamanlarda ABD-Çin Ticaret Anlaşması’nın tekrar tartışmaya açılmış olması gibi küresel ekonomik görünümü olumsuz etkileyebilecek bazı risklerin varlığını sürdürmesi; IMF’nin de aralarında bulunduğu bazı kurumların küresel GSYİH tahminlerini olumsuz yönde revize etmesine neden oldu.
Tüm bu gelişmeler ışığında borsaların “V” tipi bir toparlanma eğilimi içerisindeki eğilimi de son günlerde biraz bozulmuşa benziyor. Velhasılı; ABD-Çin ilişkileri, aşı çalışmaları, merkez bankaları ve hükumetler cephesinden gelebilecek yeni kurtarma paketleri vs. gibi unsurlarda işler yolunda gitse bile; Coronavirüs Pandemisi’nin sona ermesi(bağışıklık veya aşı/ilaç çalışmalarının tamamlanması) veya buna çok yaklaşılması durumu ortaya çıkmaz ise güvenli liman varlıkları talep görmeye devam edecektir. Hal böyle olunca JPY üzerindeki güvenli liman fiyatlamaları da önümüzdeki süreçte de ağırlığını devam ettirebilir. Hele ki; Pandemi’nin ikinci(hatta ileride üçüncü) dalgasının giderek büyümesinin gündeme gelmesi, ABD-Çin Ticaret Anlaşması’nın bozulması gibi bir dizi büyük risk aynı anda ortaya çıkacak olursa, küresel ekonomik görünüm hızla yeniden bozulma gösterebilir. Bu durumda da, küresel toparlanma beklentilerinin ötelenmesi ile borsalarda ortaya çıkabilecek yeni bir portföy boşaltma hareketinde; güvenli liman para birimi olan JPY’ye gelecek talep ile birlikte USDJPY’de orta vadede yeniden 100 seviyesinin altına inebiliriz.
