Sağlık yetkilileri korona virüs salgınının oluşturmaya devam ettiği riskler hakkında endişe sahibi olabilir, ancak tahvil yatırımcıları güvenli liman tahvillerindeki karantinadan çıkıyor ve daha büyük kazanç için daha büyük risk almaya hazır. Yatırımcıların koruma tahvillerini bırakıp daha riskli menkul kıymetlere geçmeleriyle birlikte ABD Hazine tahvilinin ve Alman devlet tahvili gibi güvenli liman yatırımların getirisi yükseldi.
Avrupa Merkez Bankası'nın Perşembe günü şu ana kadar 750 milyar euroluk kaynak sağladığı acil varlık alım programına 600 milyar euro daha ekleme kararı almasıyla birlikte yatırımcıların İtalyan tahvillerinin ve diğer riskli menkul kıymetlerin getirilerinin merkez bankasının yaptığı alımlar sayesinde yükseleceğine dair güveni yükseldi.
İtalyan 10 yıllık tahvil geliri açıklama sonrasında %1,6'dan %1,4'e düşerken, Pazartesi günü yeniden %1,45 civarına yükseldi.
ABD'de Cuma günü yayınlanan istihdam raporunun Mayıs ayında 2,5 milyonluk istihdam kazancı sağlandığını ve işsizlik oranını %20'ye doğru kötüleşmek yerine %13,3'e gerilediğini göstererek beklenilenden çok iyi gelmesiyle birlikte Hazine tahvillerinden kaçış başladı.
Cuma günü açıklanan rapor sonrasında ABD 10 yıllık tahvil geliri 11 baz puanlık artışla %0,926'ya ulaşarak, haftalık toplamda 30 baz puan artış kaydetti. Tahvil gelirleri tahvil fiyatlarına zıt hareket eder, bu yüzden tahvil gelirindeki artış yatırımcıların güvenli tahvilleri satarak daha yüksek getirili menkul kıymetlere dönmesiyle birlikte fiyatların düştüğüne işaret ediyor.
ABD 30 yıllık Hazine tahvil geliri de Cuma günü 10 baz puanlık sıçramayla %1,723'e ulaştı. Hazine tahvil gelirleri, FED'in Salı ve Çarşamba günü gerçekleştireceği politika toplantısı öncesinde Pazartesi'yi büyük oranda sabit geçirdi.
Alman 10 yıllık Hazine tahvili ise AMB haberiyle birlikte yükselişe geçerek %-0,27'de kapandı. Tahvil geliri bunun öncesinde de 1 Haziran'daki %-0,393'ten tüm hafta boyunca yükselmişti. Böylelikle İtalyan 10 yıllık tahvil geliri ile aradaki fark 190 baz puan üzerinden 172 baz puan civarına geriledi.
ABD'de iki yıllık ve 10 yıllık Hazine tahvil geliri farkı hafta içindeki 25 baz puanlık artış sonrasında Cuma günü 10 baz puanlık artışla son iki yılın en yüksek seviyesi olan 72 baz puan civarına yükseldi. Bu da yatırımcıların ekonomide güçlü bir toparlanma sürecine yaklaşıldığına dair duyulan güvenin bir işareti. "V" şekilli bir resesyon yeniden gündemde.
Açılan fark sonrasında, faiz oranlarını düşük tutarak iki yıllık tahvil gelirinin düşmesine neden olan FED'in uzun vadeli tahvil gelirlerinin üzerindeki baskıyı azaltmak için bir gelir eğrisi yönetimi hamlesi yapacağına dair spekülasyonlar başladı. Ancak geri kalanlar FED'in en azından bu haftaki toplantıda müdahaleci bir hamle yapmayacağına inanıyor.
Sonuç olarak, 2 yıllık/10 yıllık farkı Pazartesi günü 65 baz puan civarına indi. 10 yıllık ve 30 yıllık tahvil gelirleri arasındaki fark da bu ay yükseldi; Mayıs sonunda 65 baz puanda olan fark, Cuma günü 90 baz puana ulaştı.
Dikleşen bir gelir eğrisi—uzun vadeli tahvil gelirlerinin kısa vadelilere göre daha hızlı yükseldiği anlamına gelmekle birlikte—daha güçlü ekonomik aktivite beklentisinin ve belki de enflasyonda yükseliş beklentilerinin işaretçisi olabilir.
Geçen yıl gördüğümüz—uzun vadeli tahvil gelirlerinin daha düşük olduğu—tersine dönmüş gelir eğrisi genellikle bir resesyonun habercisidir. Tabii ki bu süreçte resesyon kapıya geldi ve hayal edilenden çok daha ciddi tehlikeler getirdi. Şimdi ise bunun aksine dikleşen bir eğri yatırımcıların güçlü bir toparlanmaya dair umutlu olduğu anlamına geliyor.