Bu yazı 21.02.2022 tarihinde İngilizce olarak kaleme alınıp çevrilerek bu sitede yayınlanmıştır. 
- E-ticaret platformu Shopify'ın hisseleri yıl başından bu yana %52'nin üzerinde düştü
- Yatırımcılar dördüncü çeyrek sonuçlarını ve sunulan zayıf tahmini yetersiz buldu
- Uzun vadeli yatırımcılar, özellikle de 600 dolara doğru bir gerileme durumunda SHOP hissesini satın almayı düşünebilir
Kanadalı e-ticaret altyapısı devi Shopify'ın (NYSE:SHOP) hissesi yakın zamanda, son yılların en düşük seviyesi olan 640,42 dolara geriledi. SHOP hissesi, yıl başından bu yana %52,3 düşmüş durumda. Buna kıyasla, Dow Jones Internet Commerce endeksi 2022'de şimdiye kadar %21,3 düştü.
Shopify hisselerinde düşüş, 19 Kasım 2021'de görülen rekor zirvenin ardından başladı. Diğer bir deyişle, şirket geçtiğimiz üç ayda değerinin yaklaşık %62'sini kaybetti. Hissenin 52 haftalık aralığı 640,42 - 1.762,92 dolar, piyasa değeri ise 82,7 milyar dolar.
Şirket 16 Şubat'ta mali 2021 dördüncü çeyrek sonuçlarını yayımladı. Sonuçlar genel olarak konsensüs tahminlerinin üzerindeydi. Dördüncü çeyrekte toplam gelir yıllık (YoY) %41 artışla 1,38 milyar dolara ulaştı. Bu figüre en büyük katkıyı satıcı çözümleri gelirleri (1,03 milyar dolar) yaparken, abonelik gelirleri de yıllık %26 yükseldi.
4. çeyrekteki toplam ürün hacmi (GMV) ise 54,1 milyar dolardı. Düzeltilmiş net gelir 172,8 milyon dolar, ya da seyreltilmiş hisse başına 1,36 dolarda geldi. Bir yıl önce aynı figürler sırasıyla 198,8 milyon dolar ve 1,58 dolardı.
Shopify Yönetim Kurulu Başkanı Harley Finkelstein, sonuçlar üzerine şu yorumu yaptı:
"Geçtiğimiz iki yıl olağanüstüydü. Geliri neredeyse üç katına, GMV'yi ve Shopify kadrosunu iki katın üzerine çıkardık ve Shopify'ı kullanan satıcıların sayısı 2019'daki seviyelerin neredeyse iki katına ulaştı."
Ancak yönetim önümüzdeki dönemde gelir ve kazançlarda bir ivme kaybı bekliyor. Yönlendirmeye göre, "2022 tam yılı için gelir büyümesi, 2021'de kaydedilen %57'lik büyüme oranının altında olacak."
Yatırımcılar sonuçlardan ve 2022 tahmininden memnun kalmadı. 4. çeyrek sonuçlarının yayımlanmasından önce, SHOP hissesi 900 dolara yakın seviyedeydi. Hisse şimdi ise 656,88 dolarda.
Shopify Hissesinden Ne Beklenebilir?
Investing.com'un anketine katılan 42 analist arasında, SHOP hissesi 'endeks üzeri performans' derecesine sahip. Wall Street aynı zamanda hisse için önümüzdeki 12 ayda ortalama 1.457,86 dolarlık bir fiyat hedefi sunuyor ve bu da mevcut seviyeden %120'nin üzerinde bir artış demek. 12 aylık fiyat aralığı 900 - 2.000 dolar.
Kaynak: Investing.com
Ancak fiyat-kazanç ve fiyat-satış oranları ya da terminal değerleri hesaba katan bazı değerleme modellerine göre, InvestingPro Shopify hissesi için ortalama 664,27 dolarlık bir adil değer sunuyor.
Kaynak: InvestingPro
Diğer bir deyişle, temel değerleme hisselerin yalnızca %2 civarında yükselebileceğine işaret ediyor.
SHOP hissesinin mevcut fiyat-kazanç, fiyat-defter değeri ve fiyat-satış oranları sırasıyla 28,4, 7,4 ve 17,9. Sektördeki diğer isimlerde ise bu oranlar sırasıyla ortalama 31,9, 8,4 ve 8,6 seviyelerinde. Bu figürler, SHOP hissesinin artık çok yüksek bir değerlemeye sahip olmadığını gösteriyor.
Aynı zamanda online perakendecilik alanındaki Amazon (NASDAQ:AMZN), Alibaba (NYSE:BABA), eBay (NASDAQ:EBAY), Etsy (NASDAQ:ETSY) ve Wix (NASDAQ:WIX) gibi isimlerin de temel değerlerine bakabiliriz:
Bu ölçütlerin de gösterdiği gibi, e-ticaret segmentinde değerlemeler farklılıklar gösterebiliyor. Bu yüzden, yatırımcıların her hisseyi daha detaylı olarak incelemesi gerekir.
Alibaba, 2022'de şimdiye kadar yükselen (ya da sabit kalan) tek hisse olarak öne çıkıyor. Okuyucularımızın bildiği gibi, Çin'deki yüksek büyüme oranlı hisselerin birçoğu 2021'de yetkililerin düzenleme girişimleri sebebiyle baskı altına girmişti. Ancak şimdi birçok yatırımcı, Çinli şirketlerin bu yıl daha iyi getiriler sunup sunmayacağını merak ediyor.
Shopify hissesine yönelik beklentimiz geniş bir aralıkta işlem görmesi ve önümüzdeki haftalar içinde 550 - 650 dolar arasında bir zemin oluşturması. Ardından, hisseler potansiyel olarak yeni bir yükseliş ayağına başlayabilir.
SHOP Hissesini Portföyünüze Eklemenin Yolları
Shopify hissesindeki düşüşün büyük olasılıkla sona ereceğine inanan yatırımcılar, şu an yatırım yapmayı düşünebilir. Hedef fiyat, analistlerin tahmini olan 1.457,86 dolar olarak belirlenmelidir.
Alternatif olarak, yatırımcılar SHOP hissesini içeren bir borsa yatırım fonunu (ETF) almayı düşünebilir. Bazı örnekler:
- ARK Fintech Innovation ETF (NYSE:ARKF)
- First Trust Dow Jones International Internet ETF (NASDAQ:FDNI)
- Franklin Disruptive Commerce ETF (NYSE:BUYZ)
- Global X E-commerce ETF (NASDAQ:EBIZ)
Yatırımcılar SHOP hissesini uzun vadeli portföylerine eklemek istese de, önümüzdeki haftalarda yaşanabilecek düşüşlerden korkuyor olabilir. Bu yüzden, bazı yatırımcılar hisseye yönelik bir opsiyon stratejisi oluşturmayı tercih edebilir.
Bugün, Shopify hissesine yönelik LEAPS opsiyonlarını kullanarak hem kârın, hem de riskin sınırlandığı bir 'diagonal debit spread' stratejisi sunacağız.
Opsiyon stratejilerinin çoğu, bireysel yatırımcılar için uygun değildir. Bu yüzden aşağıdaki inceleme ortalama bir yatırımcının takip edeceği gerçek bir strateji yerine, eğitici bir inceleme olarak görülmelidir.
SHOP Hissesinde 'Diagonal Debit Spread' Stratejisi
Anlık Fiyat: 656,88 dolar
Yatırımcı ilk olarak, daha uzun bir vadeye sahip bir alım opsiyonu satın alır. Aynı zamanda, daha yüksek bir kullanım fiyatına, ancak daha kısa bir vadeye sahip bir alım opsiyonu satılır ve uzun pozisyonda diagonal bir fark oluşturulur.
Hisseye yönelik bu iki alım opsiyonu, farklı kullanım fiyatlarına ve vadelere sahiptir. Yatırımcı bir opsiyonda uzun, diğerinde ise kısa pozisyona girer.
Bu tarz bir strateji genellikle, hissede makul seviyede bir yükseliş beklentisi olduğunda kullanılır. 100 adet SHOP hissesi satın almak yerine, yatırımcı yüksek derecede asli kârda bir LEAPS alım opsiyonu satın alır ve bu LEAPS opsiyon hisseye sahip olmaya bir 'vekil' işlevi görür.
Stratejinin ilk ayağında, örneğin SHOP 19 Ocak 2024 520 dolar kullanım fiyatlı alım opsiyonu gibi, yüksek derecede asli kârda (in-the-money) bir LEAPS alım opsiyonu satın alınır. Bu opsiyon şu an 264,90 dolardan sunuluyor. İki yıldan daha kısa bir süre içinde dolacak bu alım opsiyonunu satın almanın maliyeti 26.490 dolar. Buna kıyasla, 100 adet hisseyi satın almanın maliyeti 65.688 dolar.
Bu opsiyonun delta değeri 80'e yakın. Delta, dayanak varlıktaki 1 dolarlık bir değişime karşı opsiyon fiyatında yaşanması beklenen değişimi gösterir.
Eğer SHOP hissesi 1 dolar artışla 657,88 dolara yükselirse, opsiyonun fiyatının yaklaşık 80 sent artması bekleniyor. Ancak bu yazıda yer veremeyeceğimiz diğer bazı faktörlerden dolayı, asıl değişim biraz daha yüksek ya da düşük olabilir.
Stratejinin ikinci ayağında, SHOP 18 Mart 660 dolar kullanım fiyatlı alım opsiyonu gibi hafif asli zararda (out-of-the-money) bir alım opsiyonu satılır. Bu opsiyonun mevcut primi 49,95 dolar. Opsiyon satıcısı, bu satışla komisyonlar hariç olmak üzere 4.995 dolar prim geliri elde eder.
Bu stratejide iki farklı vadenin olması, başa baş noktanın hesaplanması için kesin bir formül belirlenmesini zorlaştırıyor. Farklı aracı şirketler, bu tarz bir kurulum için "kâr-zarar hesaplayıcıları" sunabilir.
Maksimum Kâr Potansiyeli
Maksimum kâr, hisse fiyatının satılan alım opsiyonunun son tarihinde bu opsiyonun kullanım fiyatına eşit olması durumunda elde edilir. Yani yatırımcı SHOP hissesinin fiyatının 18 Mart tarihine kadar 660 dolarlık kullanım fiyatını aşmadan, bu fiyata mümkün olduğu kadar yakın kalmasını ister.
Burada teorik olarak maksimum getiri, vade sonunda 660 dolarlık fiyatta yaklaşık 5.067 dolar olur. Bu miktarı bir kâr-zarar hesaplayıcısı kullanarak belirledik. Bir hesaplayıcı mevcut değilse, yaklaşık bir değer hesaplanabilir:
Opsiyon satıcısı, opsiyon satışından 4.995 dolar prim geliri elde etti. Shopify hissesinin fiyatı ise 656,88 dolardan 660 dolara yükseldi ki bu da hisse başına 3,12 dolarlık, 100 hissede ise 312 dolarlık bir fark.
Alınan LEAPS opsiyonunun deltası 80 olarak alındığı için, bu opsiyonun değeri teoride 312 x 0,8 = 249,6 dolar artacaktır.
Ancak pratikte bu figür biraz değişiklik gösterebilir. Örneğin opsiyonun fiyatı, zaman içinde düşüş yaşayacaktır. Oynaklık değişimleri de opsiyonun fiyatını artırıp azaltabilir.
4.995 dolarla 249,6 doları topladığımızda, 5.244,6 doları elde ediyoruz. Bu figür 5.067 dolarla aynı olmasa da, kabul edilebilir bir yaklaşık değer olarak görebiliriz.
Tabii ki, eğer satın aldığımız opsiyonun kullanım fiyatı farklı olsaydı, deltası da farklı olacaktı. O zaman da, tahmini kâr ya da zararı hesaplamada o delta değerini kullanmamız gerekirdi.
Burada, 100 adet Shopify hissesine 65.688 dolar yatırım yapmayarak, yatırımcı potansiyel getirisini kaldıraçlı hale getirmiş oldu.
İdeal olarak, yatırımcı sattığı alım opsiyonunun asli zararda, ya da değersiz olarak vadesini doldurmasını ister. Yatırımcı böylelikle, satın aldığı LEAPS alım opsiyonu iki yıla yakın bir süre içinde vadesini doldurana kadar art arda alım opsiyonu satışı yapabilir.
Not: Yukarıda bahsedilen finans ürünleriyle ilgileniyor ancak bu ürünleri bölgenizde bulamıyorsanız aracı kurumunuz ya da finansal planlamacınızla iletişime geçmek isteyebilirsiniz.
Herhangi bir soru ya da görüşünüz için benimle iletişime geçebilirsiniz.
Editörün Notu: İncelenen her varlık tüm bölgesel piyasalarda mevcut olmayabilir. Size uygun olabilecek benzer finansal araçlar bulabilmek adına lütfen yetkili bir aracı kurum ya da finans danışmanıyla iletişime geçin. Bu içerik sadece bilgi amaçlıdır. Herhangi bir yatırım kararı vermeden önce kendi detaylı araştırmanızı yapmanız gerekir.