Son Dakika
Kapat
0
Reklamsız Sürüm. Investing.com deneyiminizi geliştirin. 40% kadar indirimden yararlanın Şimdi Yükseltin

Resesyon İhtimali Güçlendikçe Fed Sıkılaşmadan Çark Etmeye mi Başlıyor?

Yazar Investing.com (Dr. Filiz Eryılmaz/Investing.com)Piyasa Genel Bakış25.05.2022 14:53
tr.investing.com/analysis/resesyon-htimali-guclendikce-fed-sklasmadan-ark-etmeye-mi-baslyor-200488092
Resesyon İhtimali Güçlendikçe Fed Sıkılaşmadan Çark Etmeye mi Başlıyor?
Yazar Investing.com (Dr. Filiz Eryılmaz/Investing.com)   |  25.05.2022 14:53
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu makale zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor
 

Küresel piyasalarda geçtiğimiz haftalarda olduğu gibi başta ABD endekslerinde olmak üzere volatilite güçlü bir biçimde devam ediyor. Küresel endeksler “agresif Fed geliyor, faizler artacak ve finansal koşullar sıkılaşacak” fiyatlamasını bile isteye uzunca bir süre yapmak istemediler ama özellikle 4 Mayıs sonrasında bu fiyatlamanın çok sert biçimde yapılmaya başlamasıyla endekslerde sert geri çekilmeler olduğunu görüyoruz. Son günlerde piyasa artık “agresif Fed gelecek” durumunu kabullendi ve büyük ölçüde fiyatladı. Fakat asıl belirsizlik yaratan kısım başta ABD olmak üzere ülkelerin bir resesyona veya stagflasyona girmeden enflasyonu düşürüp düşüremeyecekleri. Bildiğimiz gibi Fed bu konuda kendine oldukça güveniyor ve yumuşak iniş yapma şansım yüksek diye düşünüyor. Avrupa tarafına bakıyoruz, yine dün konuşan Lagarde Euro bölgesi için temel senaryomuzda resesyon öngörmüyoruz diyor. Her ne kadar politika yapıcıları böyle konuşsa da piyasanın onlara -ki özellikle de Powell’a ve Fed’e- eskisi kadar güveni yok. Piyasa diyor ki enflasyon uzun süre geçici deyip kalıcıya çeviren ve hatta onu da geçtim daha geçen hafta “faizleri artırmakta geç kaldık” itirafı yapan Powell değil miydi. E o zaman neden resesyon olmayacağını düşünen Fed’e güveneyim ki fiyatlamasını yapıyor şu an.

Bu gelişmelerle son haftalarda yüksek enflasyonun yanı sıra özellikle de ekonomik büyümenin öncü göstergeleri ve verilerine karşı piyasanın aşırı duyarlı olduğunu ve bu noktada var olan belirsizlik nedeniyle de gelen iyi veya kötü makroekonomik verileri aşırı fiyatladığını söyleyebiliriz. Bu noktada iyi gelen ekonomik veriler resesyon ihtimalini azalttığından endekslere alım getirirken, kötü gelen her veride “resesyon veya stagflasyon geliyor” fiyatlamasıyla riskten kaçışı tetikliyor. Fakat şunu söylemek çok yanlış olmayacaktır, piyasalar şu an için resesyon fiyatlamasından ziyade ağırlıklı olarak “ekonomik aktivitedeki yavaşlamayı” fiyatlıyor. Yani henüz resesyon hele ki stagflasyon tam olarak fiyatlamalara girmiş durumda değil. 

Dün bu bağlamda ABD verileri kötü gelince yeniden riskten kaçış fiyatlamasının yanı sıra resesyon ve ve stagflasyon tartışmalarının alevlendiğini gördük. Bu arada dün sadece ABD’den gelen veriler değil Euro bölgesi PMI verilerinin de beklenti altı olması ve son günlerde de Çin’den beklentilerin oldukça altında gelen veriler sonrasında hemen hemen tüm kurumların Çin’in büyüme rakamlarını aşağı yönlü revize etmesi de resesyon ve stagflasyon tartışmalarını güçlendirmiş durumda. 

Dün ABD İmalat PMI 57,5 (bir önceki ay 59,2’ymiş), hizmet PMI ise beklentilerin altında 53,5 (beklenti 55,2 iken bir önceki ay 55,6’mış) olarak açıklandı. Her ne kadar büyümenin en önemli öncü göstergelerinden biri olarak kabul edilen PMI hala fena sayılamayacak düzeyde olsa da ekonomik yavaşlamaya işaret edebileceğine ilişkin bir sinyal de vermiyor değil. Ama aslında dün piyasayı PMI verilerinden ziyade asıl bozan ABD’nin yeni konut satışları verisi oldu. Nisan ayına ilişkin yeni konut satışları 750 bin beklenirken veri 591 bin olarak açıklandı. Yani ABD’de bir aylık sürede yeni konut satışlarında %16,6’lık bir azalma meydana gelmiş. Bu azalma 2010 yılından bu yana görülen aylık en sert düşüş olarak nitelendiriliyor. Aynı zamanda bu rakam Mayıs 2020’den bu yana görülen en düşük satış rakamı. Yeni konut satışlarındaki bu sert düşüşün temel nedenlerinin enflasyon karşısında gelirlerin giderek azalmasının yanı sıra ekonominin gidişatına ve Merkez Bankalarının ilerleyen dönemlerde atacakları adımlara ve bu adımların sonuçlarının ne olacağına ilişkin belirsizlik olduğu dile getiriliyor. 

Kaynak: Bloomberg
Kaynak: Bloomberg

Hazır merkez bankalarının atacağı adımların belirsizliği demişken dün Atlanta Fed başkanı Raphael Bostic’den de oldukça çok tartışılacak ve bir o kadar da belirsizliği artıracak açıklamalar geldi. Bostic Fed’in Haziran ve Temmuz olmak üzere iki toplantı da faizleri artırmasının ardından “Eylül’de durmasının makul olabileceğini” söyledi. Bostic’in oldukça güvercin ve aynı zamanda oy hakkı olmadığını biliyoruz. Ama yine de Bostic’in bu açıklamaları piyasada belirsizliği artırdı diyebilirim. Şöyle ki,  Bostic’in açıklamaları sonrasında piyasa “kötü gelmeye başlayan makroekonomik veriler sonrasında (ve borsalara gelen sert satışlar ve böyle de giderse daha da sertleşebileceği ihtimali ile) artmaya başlayan resesyon ve stagflasyon ihtimalinin kuvvetlenmesi ile Fed sıkılaşmadan çark mı ediyor” sorusunu sormaya başladı. Şimdilik Fed’in çark edip etmeyeceği ile ilgili kesin bir şey söylemek mümkün değil, bundan sonra gözler diğer Fed üyeleri ve Powell’da olacak. Onlardan gelen sözlü yönlendirmelerle durum netleşecek diye düşünüyorum. Ama şundan daha eminim diyebilirim, Fed eskisine oranla resesyon ihtimalini çok çok daha güçlü görüyor. Bu nedenle bundan sonraki süreçte bunun iletişiminin de yapılmaya başlanacağını düşünüyorum. Bence Powell geçen hafta “faizleri artırmakta geç kaldık” diyerek bu hatanın resesyon ihtimalini artırdığının gizli itirafını da yapmış oldu diye düşünüyorum, devamı Bostic ile geldi.  Hatta o çok şahin Bullard bile geçen gün “şimdi faizleri artıralım ki 2023 ve 2024’te faizleri indirme alanımız olsun” minvalinde bir açıklama da yapmadı değil. Ben tüm bu konuşmalardan şunu anlıyorum, eğer ekonomik büyüme verileri kötü gelmeye devam ederse Fed bir miktar güvercinleşebilir, yani bu senaryo da ekonomik büyümeye zarar vermeden artık düşürebildiği kadar enflasyonu düşürme seçeneği ile ilerleyecektir. Yani bu senaryo da enflasyonla mücadele ile tamamen vazgeçmeden örneğin 50 bp yerine 25 bp’lik artışlarla gidecektir, o da olmaz ise öbür ay pas geçecektir gibi. Ama daha da kötü senaryo olan finansal piyasalarda bir çöküş sinyali olursa bu kez daha sert bir dönüş ile enflasyonla mücadeleyi bir süreliğine masadan kaldırabilir elbette. Ama benim daha önce de sıklıkla dile getirdiğim şimdilik baz senaryom Eylül toplantısından itibaren beklenenden daha güvercin bir Fed olacağı yönünde. 

Bu arada unutmadan hemen şunu da belirteyim, her ne kadar yukarıda özellikle de dün ABD’den gelen verilerin kötü olduğunu söylesem de kesin bir resesyon veya stagflasyon olacağına ilişkin net bir şey söyleyebilmek için biraz daha veri görmemiz gerektiğini düşünen bir kesim de var. Bu kesim özellikle konut piyasası verilerinin aydan aya çok değiştiğini, bu nedenle hem konut piyasası ile ilgili diğer verileri hem de diğer makroekonomik verilere bakarak net bir şey söylenebileceğini düşünüyor. Çünkü bu kesimin beklentisine göre ABD’nin ikinci çeyrek büyüme rakamının birinci çeyreğe göre daha iyi olabilir. 

Fed’in bu yıl 5 toplantısı daha var. Piyasa fiyatlamalarına baktığımızda ağırlıklı olarak Temmuz ve Haziran’da 50 bp’lik faiz artışı geleceği ve geriye kalan 3 toplantıda da Fed’in 25’er bp’lik artış yapacağı fiyatlanıyor. Bu faiz artışlarıyla yılsonunda ağırlıklı olarak (%62 olasılıkla) faiz oranının %2.50-2.75 düzeyine ulaşacağı fiyatlanıyor. Son not olarak şunu söyleyeyim uzunca bir süredir Fed’in faizleri sene sonunda ağırlıklı olarak  %2.75-3.00 düzeyine yükselteceği fiyatlanırken, şimdilik ağırlıklı fiyatlamada sene sonu faiz düzeyi %2.50-2.75 düzeyine düşmüş durumda. Bu düşüşün devamı gelecek mi hep birlikte göreceğiz. 

Fed’in Aralık Ayı (Sene Sonu) Faiz Düzeyi Olasılıkları
Fed’in Aralık Ayı (Sene Sonu) Faiz Düzeyi Olasılıkları

Resesyon İhtimali Güçlendikçe Fed Sıkılaşmadan Çark Etmeye mi Başlıyor?
 

İlgili Makaleler

Resesyon İhtimali Güçlendikçe Fed Sıkılaşmadan Çark Etmeye mi Başlıyor?

Yorum Ekle

Yorum Kuralları

Biz, yorumları kullanarak diğer kullanicilarla bağlantıya geçmeniz, perspektifinizi paylaşmanız ve  yazarlara ve diğer kullanıcılara sorular sormanızı amaçlıyoruz. Ancak, söylem düzeyini yüksek tutmak amacıyla oluşturduğumuz aşagıdaki kriterleri lütfen aklınızda tutunuz:

  • Söyleşiyi zenginleştirin
  • Odaklanın ve takipte olun. Sadece tartışılan konuyla ilgili bilgileri gönderin.
  • Saygılı olun. Negatif görüşler bile pozitif ve diplomatik çerçevede anlatılabilir.
  • Standart yazı stili kullanın. Noktalama, küçük ve büyük harf kullanin.
  • NOT: Spam ve/veya promosyon içeren mesajlar ve  yorum içindeki bağlantılar silinecektir.
  • Küfür, iftira ya da bir yazar veya başka bir kullanıcıya yönelik kişisel saldırılardan kaçının.
  • Yalnız Türkçe yorum yapabilirsiniz.

Spam veya suistimal edenler siteden silinecek ve yazar veya kullanıcı olarak Investing.com tarafından ileride bir kayittan men edilecektir.

Düşünceleriniz buraya yazın
 
Bu grafiği silmek istediğinize emin misiniz?
 
Gönder
Bu sayfada da paylaş:
 
Ekteki grafiği yeni bir grafikle değiştirmek istiyor musunuz?
1000
Yorum yapma yetkiniz olumsuz puanlama sebebiyle kısıtlanmıştır. Durumunuz moderatörlerimiz tarafından incelenecektir.
Lütfen tekrar yorum yapmadan önce bir dakika bekleyiniz.
Yorumunuz için teşekkür ederiz. Yorumunuz, yöneticilerimiz tarafından kontrol edildikten sonra onaylanacaktır. Bu sebeple yorumunuzun yayınlanması biraz zaman alabilir.
Yorumlar (5)
Ersan Ertekin
Ersan Ertekin 25.05.2022 22:35
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu yorum zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor.
Bir ekonomist değilim ama istatistik eğitimi almış biri olarak gerçekten çok net bir anlatım olmuş, teşekkürler...
Fatih Yılmaz
Fatih Yılmaz 25.05.2022 22:20
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu yorum zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor.
elinize sağlık güzel bilgiler edindik.
Nephilis İnvestor
Nephilis İnvestor 25.05.2022 19:44
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu yorum zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor.
Teşekkürler Filiz Hocam. Fed denince ülkemizde aklıma gelen ilk uzmansınız..
Yusuf Özarslan
Yusuf Özarslan 25.05.2022 17:30
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu yorum zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor.
çok aydınlatıcı olmuş elinize sağlık
POWER İNVEST
POWER İNVEST 25.05.2022 16:56
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu yorum zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor.
Çok teşekkürler tam objektif bir tablo çizmişsiniz..
 
Bu grafiği silmek istediğinize emin misiniz?
 
Gönder
 
Ekteki grafiği yeni bir grafikle değiştirmek istiyor musunuz?
1000
Yorum yapma yetkiniz olumsuz puanlama sebebiyle kısıtlanmıştır. Durumunuz moderatörlerimiz tarafından incelenecektir.
Lütfen tekrar yorum yapmadan önce bir dakika bekleyiniz.
Yoruma Grafik Ekle
Engellemeyi Onayla

%USER_NAME% isimli kullanıcıyı engellemek istediğinize emin misiniz?

Bunu onayladıktan sonra %USER_NAME% isimli kullanıcı ile birbirinizin yorumlarını görmeyeceksiniz.

%USER_NAME% başarıyla Engelli Listesine eklendi

Bu kişinin engelini yeni kaldırdınız. Yeniden engellemek için 48 saat beklemeniz gerekmektedir.

Yorumu şikayet et

Yorum silinmeli, çünkü:

Yorum Şikayet Edildi

Teşekkürler!

Şikayetiniz yönetim ekibimize iletildi
Uygulamalarımız
İNDİRApp store
Investing.com
© 2007-2022 Fusion Media Limited. Tüm Hakları Saklıdır.
Risk Açıklaması: Finansal araçlar ve/veya kripto paralarla işlem yapmak yüksek seviyede risk içermektedir ve yatırım miktarınızın bir kısmını veya tamamını kaybetmenize sebep olabilir, bu sebeple tüm yatırımcılar için uygun değildir. Kripto para fiyatları aşırı derecede hareketlidir ve finansal haberler, politik olaylar ve düzenleme kurumları gibi konulardan kolaylıkla etkilenir. Kaldıraçlı işlem yapmak finansal riskleri yükseltmektedir.
Diğer finansal araçlar veya kripto paralar içinden tercihinizi yapmadan önce, yatırım nesnelerinizi, deneyim seviyenizi ve risk iştahınızı dikkatlice gözden geçiriniz ve ihtiyacınız olduğunda profesyonel tavsiye almayı deneyiniz.
Fusion Media sitede yer alan bilgilerin gerçek zamanlı ya da isabetli olacağının mutlak olmadığını hatırlatır. Tüm borsa fiyatları, endeksler, vadeli işlemler, Forex ve kripto para fiyatları, borsalardan değil piyasa düzenleyicileri tarafından oluşturulur, bu sebeple fiyatlar isabetli olmayabilir ve gerçek piyasa fiyatlarından farklı olabilir, bu da buradaki fiyatların fikir verme amaçlı olduğunu ve ticari amaçlar için uygun olmadığını gösterir. Fusion Media veya herhangi bir sağlayıcı, buradaki bilgileri kullanmanız sonucu oluşacak olası kayıplarınızdan ötürü sorumluluk taşımamaktadır.
Bu sitede yer alan bilgileri, Fusion Media ve/veya veri sağlayıcıdan yazılı izin almadan kullanmak, saklamak, kopyasını üretmek, görüntülemek, düzenlemek veya dağıtmak yasaktır. Fikri mülkiyet hakkı, sitede yer alan verileri sağlayanlara ve/veya borsalara aittir.
Fusion Media reklamlarla veya reklam verenlerle etkileşiminize bağlı olarak internet sitesinde görüntülenen reklamlardan gelir elde edebilir.
İşbu sözleşmenin aslı İngilizcedir ve İngilizce ve Türkçe versiyonu arasında tutarsızlık olduğunda İngilizce versiyonu dikkate alınacaktır.
  • Ücretsiz kayıt olun ve aşağıdakilere erişim sağlayın:
  • Gerçek Zamanlı Alarmlar
  • Gelişmiş Portföy Özellikleri
  • Kişiselleştirilebilir Grafikler
  • Tamamen Senkronize Çalışan Uygulama
Google ile Kayıt Ol
veya
E-posta ile Kayıt Ol