- Temerrüt riski olmayan Hazine/şirket tahvillerinin enflasyona göre düzeltilmiş getirisi pozitif
- Daha yüksek piyasa oranları S&P 500'de çok daha düşük hisse senedi risk primi anlamına geliyor
- Varlık dağılımında ince ayarlar düşünülebilir ancak toptan değişiklikler gerekli değil
Tahvil faizleri büyük bir yükselişte. Tahvil ayı piyasasının iki yıldan daha uzun bir süre önce başlamış olduğu söylenebilirse de, Ağustos ayının başından bu yana yoğun satışlar eğrinin bazı kısımlarında faiz oranlarını 15 yılın en yüksek seviyesine çıkardı. Dahası, Ağustos ayı TÜFE raporunun beklenenden çok daha yüksek çıkmasına rağmen beklenen enflasyonun düşmekte olduğu görülüyor.
Hazine tahvilleri ve TIPS
Yatırımcılar, enflasyonun bundan sonra nereye gideceğine dair bir fikir edinmek için geleneksel Hazine tahvilleri ile Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS) oranlarını karşılaştırabilirler. WisdomTree'den Jeremy Schwartz tarafından oluşturulan kullanışlı bir gösterge tablosu, sıkıcı Hazine tahvillerine sahip olmak için görünümün ne kadar olumlu olduğunu iyi bir şekilde gösteriyor.
Aşağıdaki grafik TIPS verim eğrisini, yani şu anda Hazine tahvillerinden elde edebileceğiniz enflasyona göre düzeltilmiş getiri oranlarını göstermektedir. Vade spektrumu boyunca pozitif olduklarına dikkat edin. Ayrıca, vadesi beş yılın altında olan kısa vadeli Hazine tahvillerinin reel faizleri özellikle olumlu.
TIPS Verim Eğrisi: Kırmızıda Geçen Yıllardan Sonra Siyahta
Kaynak WisdomTree
Temerrüt risksiz sabit gelirdeki yüksek getiri, piyasanın sadece 'ilginç' bir hikayesi değil. Hisse senetlerinin değeri üzerinde büyük etkilere sahip. ABD 10 yıllık Hazine tahvilinin faizi arttıkça, bu durum birçok şirket için sermaye maliyetini yükseltmekte. Finans 101, borç finansman maliyeti yükseldiğinde yatırım projelerinin daha pahalı hale geldiğini öğretir. Ayrıca, daha yüksek bir güvenli tahvil getirisinin hisse senetlerini yatırımcılar için nispeten daha pahalı gösterdiğini de göz önünde bulundurun.
S&P 500 Hisse Senedi Risk Primi 14 Yılın En Düşük Seviyesine Geriledi
Hisse senedi risk primi, ya da S&P 500 kazanç veriminden 10 yıllık tahvilini çıkardığımızda elde ettiğimiz oran, 2008'den bu yana en düşük seviyesine geriledi. Bu ne anlama geliyor? Belki de hisse senetleri bu yıl şimdiye kadar %22,5 düşmesine rağmen çok da ucuz değiller.
Daha Yüksek Faiz Oranları = Daha Düşük Hisse Senedi Risk Primi
Kaynak: Goldman Sachs Yatırım Yönetimi
Sözde "TINA" ("alternatif yok") işlemleri artık bitmiş gibi göründüğünden, 2 yıllık bir Hazine bonosunu %4,2'den kapabilir veya %5,4'lük muazzam bir vadeye kadar getiri ile iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond ETF (NYSE:LQD) satın alabileceğimiz için, varlık dağılımınızda toptan değişiklikler yapmalı mısınız?
Portföyünüzü Yeniden Düşünmeli misiniz?
Bu aslında benim de üzerinde düşündüğüm bir konu. Enflasyon görünümünün kabaca doğru olduğunu varsayarsak, bugün sabit gelir getirilerinin bazı yatırımcılar için cazip olduğu konusunda sanırım hepimiz hemfikiriz. Ayaklarınızı tahvil sularına daldırmayı bu kadar zorlaştıran şey ise fiyatlarının sürekli düşmesi! Küresel sabit gelir araçlarındaki satışlar bu hızla devam ederse, bugünün ilgi çekici oranları bir ay sonra çok daha iyi olabilir.
Düşen Sabit Gelir Bıçağını Yakalamak
Sadece son 35 işlem gününde, kredi piyasalarındaki katliama bir göz atın. "Uzun vadeli tahviller" (temettüler dahil) %11'den fazla değer kaybederken, şirket tahvilleri yaklaşık %8 değer kaybetti. Kısa vadeli 1-3 yıllık Hazine tahvilleri, güçlü mevcut getirilerine rağmen neredeyse %2 değer kaybetti. Yabancı sabit getiri de, ABD dolarının yükseldiği bu dönemde %5,6'lık bir toplam getiri kaybı yaşadı. Gerçek bir tahvil katliamı.
Yatırımcılar Tahvillerden Kaçıyor
Kaynak Stockcharts.com
Portföyümde büyük değişiklikler yapmayacağım, ancak acil durum fonumdaki nakit paranın kısa vadeli Hazine tahvilleri aracılığıyla %4'ün üzerinde getiri elde etmesini sağlayacağım. Ayrıca, para piyasası yatırım fonlarının geçen Çarşamba günkü Fed faiz artırımının ardından şu anda yaklaşık %2,8 getiri sağladığını göz önünde bulundurun - bu fonlar Fed Fonları vadeli işlemlerine göre önümüzdeki yıl bir noktada muhtemelen %4,5'e yakın bir ödeme yapacak.
Sonuç
Hisse senetleri düşündüğünüz kadar ucuz olmayabilir. Bu ayı piyasasının bir özelliği de faiz oranlarının düşmek yerine yükselmiş olmasıdır. Bu da şirketler için sermaye maliyetinin etkin bir şekilde arttığı, yatırımcılar için ise hisse senedi risk priminin sert bir şekilde düştüğü anlamına geliyor. Bir yılda işler ne kadar da değişiyor.
Açıklama: Mike Zaccardi bu makalede adı geçen hiçbir menkul kıymete sahip değildir.