WallStreetBets'teki Reddit'çilerin bir sonraki hedefi altın olabilir mi?
Dünya ağzı açık bir şekilde bireysel yatırımcıların açığa satışçı güçlü koruma fonlarına yaşattığı zor günleri izlerken, yatırımdaki demokratikleşmenin emtia piyasalarına genişleme ihtimalini (ve gerekliliğini) merak ediyorum.
Hatta, altının fakir kuzeni olarak adlandırılan gümüş, Reddit kullanıcılarının emtia fonları tarafından adil değerinin altına kadar açığa satıldığı söylenen metalde uzun pozisyona girdiklerine yönelik spekülasyonlarla birlikte, New York COMEX'te Perşembe günkü yaklaşık 25,40 dolarlık kapanıştan bu yana neredeyse ons başına 3 dolar, ya da %12 değer kazandı.
Altının da, gümüşe benzer şekilde Ağustos'taki ons başına 2.000 dolar üzerinde rekor zirvelerinden indirilmesinden bu yana son altı aydır işlem seviyelerini yeteri kadar haklı çıkarmadığı görüşündeyim.
Dolar ve ABD tahvil gelirlerinin altından daha yüksek bir seviyede tutulması konusunda da aynı derecede güçlü görüşlere sahibim ve yazının ilerleyen bölümlerinde bu konuya da değineceğiz.
Altın Fiyatları, Mantığı, Sağduyuyu ve Temelleri Neredeyse Hiç Yansıtmıyor
Yazılarımın en son kısmındaki açıklamalarında belirttiğim şekilde, kaleme aldığım emtia ya da menkul kıymetlerde bir yatırımım bulunmuyor, bu yüzden altın fiyatlarının yükselmesine yönelik bir görüş bildirmekten bir fayda sağlamıyorum.
Benim yatırımım mantığa, sağduyuya ve temellere yönelik.
Sonuncusu özellikle önem arz ediyor, çünkü Reddit topluluğunun ucuz hisselere yönelik "ölene kadar alım" çılgınlığına yönelik eleştirilerin büyük bir bölümü, hisse değerlemelerine yönelik bir bilgi eksikliği üzerinden yapıldı.
Wall Street'in en ünlü açığa satışçılarından biri olan ve bir zamanlar fiyatını düşürmeye çalıştığı GameStop (NYSE:GME) hissesini şimdi astronomik fiyatlardan almak zorunda kalan Citron Research, hedef aldığı hissenin "çöküşteki mağaza bazlı perakendeciler" grubuna ait oluşunun Reddit'teki topluluk tarafıdan görülmediğinden şikayet ediyor.
Reddit'teki operasyonla birlikte burnu sürtülen—o kadar ki artık sadece uzun pozisyona girmeye değecek hisselere yönelik tavsiyelerde bulunacakmış—ünlü açığa satışçı, Citron'un Yatırım Kurulu Başkanı (CIO) Andrew Left, Youtube'daki bir videoda fonunun başına gelenlerin mantıksızlığını açıklamaya çalışıyor:
"GameStop'ı yukarı taşıma konusunda bu kadar tutkulu olan kişi sayısı herhangi bir temele dayalı değil—sadece piyasanın şu anki doğal durumunu gösteriyor."
Burada duralım ve aynı mantığı ABD bütçe açığı, borcu ve para arzı yoluyla dolara ve tahvil gelirlerine uygulayalım.
10 yıllık tahvildeki %1,1'lik faizle birlikte, yıllık borç ödemesi yaklaşık 370 milyar dolara denk geliyor. Şu an, ABD'nin milli borcu 28 trilyon dolara yaklaşıyor ve toplam borç-GSYİH oranı tam %146 seviyesinde.
ABD'nin bütçe açığı ise, Trump yönetiminin geçen yılki 3 trilyon dolar üzerindeki COVID-19 teşviğiyle birlikte şimdiden 4,5 trilyon dolar civarında.
10 yıllık tahvilin faizi %2'ye çıkarsa, buna 30 trilyon dolarlık bir milli borcun da eklenmesiyle birlikte, sadece yıllık borç ödeme miktarı kabaca 660 milyar dolara ulaşır.
Yıllık bütçe açıkları milli borcu her yıl daha da yükseltmeye devam edecek.
ABD bir parasal genişleme döngüsünün görece erken aşamalarında gibi görünse de, para arzı hala ciddi bir şekilde artabilir ve ülkeyi 2008/09 mali krizi günlerine geri döndürebilir.
Parasal sistemdeki seyrelmeyle birlikte, enflasyonda yükseliş kaçınılmaz gibi görünüyor. Tarihsel olarak, altın fiyatları uzun vadeli bir bazda parasal taban genişlemeriyle güçlü bir korelasyona sahip olmuştur.
Dolar ve Tahvil Gelirleri Yükselirken, Altındaki Düşüşün Garipliği
Ancak, New York COMEX'teki en yakın ay altın vadeli işlem sözleşmeleri 7 Ağustos'taki 2.089 dolarlık rekor zirve ile geçen hafta görülen 1.832 dolar arasında %12 değer kaybetti.
Dolar Endeksi ise 25 Eylül'deki 94,795'lik göreli zirvesi ile geçen hafta görülen 90,090'lık taban arasında sadece %5 düştü.
Daha da akıl almaz olan ise, U.S. 10 yıllık Hazine tahvil gelirinin 7 Ağustos'taki 0,569'luk zirvesinin, geçen haftaki 0,996'lık tabandan %75 daha düşük seviyede olmasıydı. Hatta oran Ocak ortasında 1,187'lik salgın öncesi bir zirveye ulaştı.
Bu yüzden, sadece temeller bazında doları ve tahvil gelirlerinin yükselişinin ve altının düşüşünün gerekçesi nedir? Bana teknik grafikler argümanını sunmayın, bence bu temellere göre ikinci planda.
Ayrıca, FED'in tahvil alımında bir azalma yapacağını tekrar tekrar dillendirmenin de sonlanması gerek. FED Başkanı Jay Powell—Everest'i tırmanmak, Atlantik Okyanusu'nun derinliklerine dalmak ve ejderhalar öldürmek dışında—merkez bankasının dolar boğalarını ümitlendirecek şekilde yakın zamanda teşvik çabalarını azaltma ya da faiz oranlarını yükseltme konusunda bir adım atmayacağını net bir şekilde belirtmek için elinden gelen her şeyi yaptı.
Hatta, ümitlenilecek bir şey varsa, o da Başkan Joe Biden'ın 1,9 trilyon dolarlık COVID-19 teşvik paketi için iki tarafın da anlaşma sağlamasına yönelik çabaları olmalı. Senato'da sağlanabilecek uzlaşmalarla birlikte teşvik paketi muhtemelen geçecektir; belki tek yerine birkaç paket kapsamında, ama geçecektir. Ayrıca, Biden 1,9 trilyon dolarlık paketin hedeflediği tek mali kurtarma paketi olmadığını da belirtti.
Tabi ki, emtia fonları ve külçe altın ticareti yapan bankalar bunların hepsini biliyor.
Altın Doğal Olarak mı Baskılanıyor, Yoksa Manipüle mi Ediliyor?
Ancak altın fiyatları, açığa satışçı fonlara ve külçe altın ticareti yapan bankalar fayda sağlayacak bir şekilde hala baskı altında, ya da manipüle ediliyor mu demeliyim? Düşük altın fiyatları aynı zamanda merkez bankalarının rezervlerini artırmaları için metali ucuzdan almalarına yardımcı oluyor. Altın analizlerime gelen yorumlara ve metalin fiyatları yeni düşük seviyelere her yaklaştığında Investing.com'un altın forumundaki geri dönüşlere dayalı olarak böyle düşünmekte yalnız olmadığımı biliyorum.
Ancak Reddit'in altın piyasasında bir sallantı yapmasına yönelik umudum muhtemelen bu gelişmeleri belirleyen giriş seviyesi nedeniyle gerçeğe dönüşmeyecek. Geçtiğimiz iki hafta içinde bireysel yatırımcıların ucuz hisselerde yarattığı rallinin bu kadar başarılı olmasının nedenlerinden biri, bu varlıklara girişin ucuz olmasıydı. GameStop alım çılgınlığı başlamadan önce hisse başına 18 doların altındaydı. Altın şu an ons başına 1.800 doların çok üzerinde işlem görüyor. Elmayla armutu kıyasladığımız açık.
Aynı zamanda, piyasalarda hukuksuz müdahaleleri savunmadığımı açıkça belirteyim, çünkü böyle bir durum yazımın ana fikrine—herkesin eşit koşullarda oynaması—ters düşer. WallStreetBets'teki GameStop hareketinin yasalara aykırı olup olmadığı henüz belirsiz.
Ancak saatlik ücreti yüzlerce dolar olan avukatlar tüm bu yaşananların yasallığını incelerken, bu duruma ilk başta nasıl geldiğimizi unutmayalım: GameStop'ı açığa satan koruma fonları, hisse için belirledikleri sözde "adil değere" ulaşmak için dolaşımdaki hisselerin %140'ını—YASAL olarak mevcut miktarın üzerinde—ödünç aldılar. Bunu tanımlayan başka bir kelime daha var: açgözlülük. Ona iki diğer benzer kelime de eşlik ediyor: Kibir ve Aptallık. Koruma fonları şimdi bunların cezasını ödüyor.
Nihayetinde, elitleri—özellikle de başkaları için uygulanan kurallar kendilerine de uygulansaydı bugünkü pozisyonlarına asla ulaşamayacak olan, hak etmeyen elitleri—koruyan duvarların kırılması güçlendirici ve eğlenceli. Ayrıca, annesi iki yıl önce kendisine 6 dolar civarından 10 GameStop hissesi alan 10 yaşındaki çocuğun bugün en az 3.200 dolar daha zenginleştiğini okumak da insanın içini ısıtıyor.
Altın hakkındaki düşüncelerinizi bekliyorum.
Açıklama: Barani Krishnan, incelediği her piyasadaki analizlerine çeşitlilik katmak amacıyla kendine ait olmayan çeşitli görüşleri de yazılarına katmaktadır. Kaleme aldığı emtia ya da menkul kıymetlerde bir varlık ya da pozisyon sahibi değildir.