On yıl içinde ne kadar değişim yaşanıyor. Portekiz'in 10 yıllık devlet tahvil gelirleri Euro Bölgesi borç krizinin zirve yaptığı 2012'de %16'da, 2017 kadar yakın bir tarihte ise %4'teyken, şimdi %0'a doğru ilerliyor. 
Portekiz mali durumunu iyileştirdi ancak asıl fark, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) COVID-19 salgınının etkisini yumuşatma çabaları kapsamında gerçekleştirdiği bol miktarda tahvil alımları.
Alımlar Devam Edecek Ancak Temkinlilik de Artacak
AMB aynı zamanda son günlerde yatırımcılara tahvil alımlarını devam ettireceğinin sinyalini veriyordu. Merkez bankasının Başkan Yardımcısı Luis de Guindos Pazartesi günkü açıklamasında Euro Bölgesi ekonomilerinin momentum kaybettiğini ve AMB'nin verilerden gelen onay doğrultusunda adım atacağını söyledi.
Merkez bankasının yönetim kurulunun Eylül ayında gerçekleştirdiği toplantının geçen hafta yayınlanan tutanakları, üyelerin 1,35 trilyon euroluk acil satın alım programına ek olarak ekonomiye daha fazla para akıtmak için "tam yetki" istediklerini gösterdi.
"Belirsizlik" ifadesinin tutanaklarda 20'den fazla kez geçmesi de, ekonomistlere göre merkez bankasının ek teşvikler planladığına dair ipuçlarından biri.
Planlanan 750 milyar euroluk AB kurtarma fonuyla birlikte, bu yardım Portekiz'le birlikte borç krizi döneminde zor günler geçiren diğer güney ülkeleri olan Yunanistan, İtalya ve İspanya tahvillerine de destek sunuyor.
Son işlemlerde, Portekiz ve İspanyol 10 yıllık tahvil gelirleri yaklaşık %0,14'e geriledi.
Analistler Portekiz ve İspanyol tahvil gelirlerinin sıfırın altına inebileceğini düşünüyor.
İtalyan 10 yıllık tahvil geliri Salı günü %0,70'in altına inerek %0,66'yı görürken, Yunan 10 yıllık benchmark tahvil geliri geçen haftaki %1'e yakın seviyesinden %0,78'e düştü. İtalya 3,75 milyar euro değerinde üç yıllık sıfır kupon tahvilleri %-0,14'lük negatif getiriyle ufak bir premiumda açık artırmaya çıkardı.
Euro Bölgesi enflasyonu Ağustos'taki %-0,2 seviyesinden Eylül'de %-0,3'e düşerek üst üste ikinci ayını da sıfırın altında geçirerek deflasyon korkularını yükseltti. COVID-19 vakalarındaki artışla birlikte, deflasyonel trend yatırımcılara AMB'nin daha fazla harcama yapmasının kaçınılmaz olduğunu işaret ediyor.
Ne kadar küçük bir miktar olsa da pozitif bir tahvil geliri arayışı yatırımcıları Güney Avrupa tahvillerine yönlendirerek, tahvil fiyatlarını yükseltiyor (tahvil gelirleri tahvil fiyatlarına ters yönde hareket eder).
Grafik: TradingView
COVID-19 salgınının Mart ayında yarattığı panikle birlikte %-0,535'e kadar gerileyen Alman 10 yıllık tahvil geliriyle İtalyan 10 yıllık tahvil geliri arasında o dönemde 300 baz puanın üzerine kadar çıkan fark, Salı günü 120 baz puanın altına indi.
ABD'de Meclis ve Beyaz Saray arasında ek mali teşviğe yönelik süreçte bir ilerleme kaydedilememesi de yatırımcıları daha temkinli hale getirerek Avrupa devlet tahvillerinin fiyatlarını yükseltti.
Enfeksiyonlardaki artışın etkisine ek olarak Johnson & Johnson'ın (NYSE:JNJ) aşı araştırmalarını, Eli Lilly'nin (NYSE:LLY) ise deney katılımcıları toplama çalışmalarını duraklattığına yönelik haberler salgının etkisine yönelik endişeleri yükseltirken risk iştahını etkiledi.
Avrupa hükümetleri bu düşük borçlanma oranlarının avantajını kullandı ve Euro Bölgesi ülkelerinin büyük bir bölümü plananlanan borçlanmalarının dörtt üçünden fazlasını şimdiden tamamladı. Tahvil ihraçlarında bir yavaşlama fiyatları daha da yükselterek tahvil gelirlerinin düşmeye devam etmesini sağlayacaktır.
Ekonomistler AMB'nin enflasyon ve büyümeye yönelik öngörülerini yayınlayacağı Aralık toplantısında yeni bir teşvik açıklamasını bekliyor. Bu arada ise, bir tahmine göre merkez bankasının acil tahvil alımlarnın Temmuz'daki 120 milyar euroya kıyasla Eylül'de 70 milyar euroya kadar yavaşlamış olmasına rağmen tahvil yatırımcıları sanki bu teşvik çoktan gelmiş gibi davranıyor.