Dün piyasaların gözü IMF panelinde konuşan Powell ve Lagarde'da idi. En sonda söyleyeceğimi en başta söyleyeyim: Piyasalar dünkü konuşmalardan aradığını pek de bulamadı aslında.
İlk olarak Powell ile başlayalım. Powell yüksek enflasyona vurgu yapmasının ardından iş gücü piyasasının da yeterince iyi ve sıcak olduğunun altını çizerek Mayıs ayında 50 baz puanlık artışın masada olduğunu ve sonraki süreçte de enflasyonun %2’lik hedefin oldukça üzerinde olması nedeniyle “daha da büyük artışların izlenebileceğinin” sinyalini verdi. Powell’ın konuşması sonrasında Mayıs ayında 25 bp faiz artırım olasılığı %0’a inerken 50 bp gelme olasılığı %95,7’ye yükseldi. Daha da ilginci Powell’ın konuşması ile Mayıs ayı için ilk kez 75 bp gelme olasılığı (%4,3) fiyatlanmaya başlamış oldu. Hatta şöyle söyleyeyim: Haziran toplantısı için 75 bp olasılığı Powell’ın konuşması öncesi %50’nin biraz üzerindeyken bugün itibarıyla %89,7’ye çoktan yükseldi ve hatta 100 bp faiz artırımı gelme olasılığı da (%1,9) düşük de olsa fiyatlamaya girmiş durumda. Daha bitmedi. Dün akşam sonrasında Temmuz ayında %83,1 olasılık ile 50 bp geleceği de fiyatlanıyor. Sözün özü Powell konuştu ve piyasalar Fed’in önümüzdeki 3 ayda %1,75 faiz artıracağını düşünür oldu.
Bu haftaki Fed yetkililerinin şahin konuşmalarını teyit eden Powell ile risk iştahındaki azalma sonrasında S&P 500 %1,48, Dow Jones %1 ve Nasdaq ise %2,07’lik düşüş kaydetti. ABD borsalarındaki dünkü kötü havanın bugün Asya borsalarına da sirayet ettiğini görüyoruz. Öte yandan beklenenden daha şahin konuşma sonrası ABD tahvil getirileri ve dolar endeksi de yönünü yukarı çevirdi. Hafta başında %3 sınırına yaklaşan ABD 10 yıllık tahvil faizleri IMF’nin küresel ekonomik büyüme tahminini düşürmesiyle %2,81’e kadar gerilemişti fakat dünkü konuşma sonrasındaki yükselişle bugün %2,94’ten işlem görüyor. Yine hafta başı 101 kritik direncini test eden dolar endeksi de kâr satışları sonrası gerilemişti. Fakat Powell’dan aldığı güç ile yönünü yeniden yukarı çevirerek 101,1 seviyesini test etti, şu an 100,8 düzeyinden işlem görüyor.
Gelelim Lagarde’a. Hatırlasak iki gün önce yüksek gelen Almanya Mart ÜFE verisi ile başta Kazaks olmak üzere ECB üyelerinden faiz artış sinyalleri görmüştük. Hatta bu sinyallerle euro/dolar paritesinde 1,0920 seviyesine kadar bir toparlanma da olmuştu. İşte bu nedenle gözler daha bir dikkatle Lagarde’ın ne söyleyeceğindeydi. Açıkçası yine ve yeniden çok şahin bir Lagarde göremedik. Lagarde konuşmasında yüksek enflasyon kadar savaşın ekonomik büyüme üzerinde de önemli baskı yarattığı vurgusu yaparak faiz artırımı konusunda da üyelerin aksine oldukça ketum davrandı. Yani enflasyon kadar büyümede bizim için önemli mesajı vererek beklenen kadar şahin gitmeyebileceklerinin sinyalini vermiş oldu. Lagarde sonrası euro/dolar paritesi yeniden düşüşe geçerek 1,0824 seviyesine kadar geriledi. Hatta bugün sabah Almanya Nisan İmalat PMI’ında beklenti altı gelmesi pariteyi baskıladı. Öte yandan yine bu sabah İngiltere’den gelen Nisan ayı perakende satış verilerinde beklentilerin oldukça altında gelmesi savaşın Avrupa’da büyüme üzerindeki olumsuz etkilerinin de ortaya çıkmaya başladığının göstergesi. Daha önceki yazılarımda da belirttiğim gibi euro/dolar paritesinde kısa vadede görünüm olumsuz.
Powell sonrası dolar endeksi ve ABD getirilerindeki yükselişle birlikte içeride de dolar/TL kuru hafta başından bu yana sürdürdüğü 14,60 bandını aşarak 14,70 bandına çıktı ve şu an kritik direnç 14,74’ten fiyatlanıyor. Yukarıda anlattığım Fed senaryolarını da dikkate aldığımızda dolar/TL’de sakin bir seyir içinde yavaş ve kademeli yükselişler gündeme gelebilir. Tabii önümüzdeki dönemde kurda olumlu ve olumsuz dengeleyici unsurların da nasıl devam edeceği belirleyici olacaktır. Örneğin yaz aylarında turizm gelirlerinin artacak olması (beklenti altı olsa da) kuru düşürücü etki yaratabilir. Öte yandan yine yaz aylarında KKM’de özellikle de şirketlerin vadeleri dolacak. Yeniden KKM ile mi devam edecekler yoksa sistemden çıkacaklar mı, bu da kurun yönü için bir hayli önemli olacak. Bu konuda şirketlere yeniden kurumlar vergisi muafiyeti ile sisteme devam ettirilmelerinin sağlatılacağı düşünülüyor. Ben kısa vadede kurda kademeli yükselişler olsa da sakinliğin devam edeceğini düşünüyorum. 15,65 üzeri görülmedikçe hızlı yükselişler gündeme gelmeyecektir.
