Piyasalar ABD'den Gelen Zayıf Ekonomik Verileri Kutluyor, Peki Kötü Haber Gerçekten de İyi Haber mi?

• Beklenenden daha zayıf gelen ABD ekonomik verilerinin etkisiyle piyasalar Ekim ayına mükemmel bir başlangıç yaptı
• Yatırımcılar, sanayi faaliyetlerindeki yavaşlamanın enflasyonist baskıların azalmasına yardımcı olabileceğine inanıyor
• Bununla birlikte, zayıf sanayi verileri ve güçlü dolar da ABD şirketlerinin kazançlarının yavaşlayacağına işaret ediyor

ABD'de borsa Ekim ayının ilk iki gününde güçlü ve ani bir toparlanma yaşadı ve S&P 500 endeksi ayın ilk iki seansında yaklaşık %5,75 yükseldi. Bu yazının yazıldığı sırada, gösterge endeks bu kazançların bir kısmını geri veriyor, ancak hâlâ Haziran ortasındaki düşük seviyelerinin rahatça üzerinde işlem görüyor.

S&P 500 1 Saatlik Grafik

Ancak trendin tersine dönmeye başladığını varsayarak şampanya patlatmadan önce, rallinin nedenlerini analiz etmeliyiz.

PMI Verileri

Kaynak Yardeni.com

Bir nokta, yukarıdaki grafiklerle ilgili. "Kötü haber iyi haberdir" sözü her zamanki gibi doğru. Evet, piyasalar ABD imalat PMI figürlerinin 2020'den bu yana (COVID-19 dönemi) en düşük seviyeye gerilemesini ve ABD İş ilanlarının da yaklaşık iki buçuk yılın en büyük düşüşünü kaydetmesini adeta kutladı.

Bu durum, ekonomi zayıfladığında enflasyonun da zayıflaması gerektiği ve bunun da daha az agresif bir Fed ve uzun süreli bir piyasa toparlanması anlamına geldiği şeklindeki mevcut piyasa zihniyeti göz önüne alındığında özellikle önemlidir.

Pazartesi günü aynı zamanda Ekim ayında borsanın ilk günüydü ve internette şu ilginç istatistiği buldum: Ayın ilk günü piyasa %2'nin üzerinde performans gösterdiğinde, piyasalar daha sonra nasıl bir performans gösterdi? Cevabı ertesi günden altı ay sonrasına kadar aşağıdaki görselde görebilirsiniz.

Ayın İlk Gününde %2+ Yükseldiğinde S&P 500'ün Performansı

Kaynak: Rennie Yang

Elbette bu tür bir istatistiğe bir kesinlik olarak sarılmak istemiyoruz. Bir yatırımcı olarak hareket edilmesi gerektiğine inandığımı binlerce kez söyledim. Yine de, en azından üç ve altı aylık getirileri görmek ilginç.

Şimdi, dokuz aylık bir ayı piyasası ve %-21'lik bir performansın ardından, kendimize sormamız gereken asıl soru şu: piyasaların aşağı yönde fiyatlaması gereken ne kaldı?

Bence hâlâ eksik olan birkaç şey var, bunların başında da yaklaşan şirket kazançları sezonu geliyor. Tüm büyük ABD şirketleri Ekim ve Kasım ayları arasında üç aylık kazançlarını açıklayacak.

Teorik olarak, yavaşlayan endüstriyel faaliyetler ve güçlü bir dolar (teknoloji devlerinin gelirlerinin yarısından fazlası ABD dışından geliyor) kombinasyonu, S&P 500'ün hemen hemen her sektörü için kazançlarda önemli bir düşüş anlamına geliyor .

S&P 500 3Ç Hisse Başına Kâr Tahmini

Kaynak: Factset

Bu faktörlerin bir araya gelmesi iki senaryoya yol açabilir:

1. Olumsuz veri ve haber döngüsünün sona ermesi ve böylece piyasaların yeni ve belki de kesin bir dip noktasına ulaşması. Böyle bir durumda benim görüşüm, yatırımcıların kademeli olarak yüksek kaliteli varlıklar satın alarak nakit varlıklarını azaltma fırsatını değerlendirmeleri gerektiği yönündedir.
2. Piyasalar ABD şirketlerindeki zayıflığı enflasyondaki düşüşü destekleyen bir başka kanıt olarak görebilir ve böylece paradoksal bir şekilde bir kez daha "iyi haber" olarak algılanabilir. Böyle bir durumda, bu yılki ayı piyasası boyunca tersine dönüşe hazırlanan bilgili yatırımcılar için her şey daha iyi olacaktır.

En son analizimde gösterdiğim gibi, tarihteki her ayı piyasasını daha da güçlü bir boğa piyasası takip etti.

Bu sefer farklı olacak mı? Kimse bilmiyor, ancak olasılıklar kesinlikle bizim tarafımızda.

Açıklama: Yazar S&P 500'de uzun pozisyondadır ve endeksin düşmeye devam etmesi halinde daha fazla pozisyon alacaktır .