Bu makale 30.09.2021 tarihinde İngilizce olarak yayınlanmıştır.
Petrol fiyatları dört yılın yükseğinde ve Avrupa ve Asya’da doğalgaz fiyatları yükseliyor. Bu durumda esas soru: Amerika’nın kayaç petrol endüstrisi, bu yüksek fiyatlara neden üretimde büyük bir artışla karşılık veremedi?
Amerika’nın sondaj endüstrisi “çevik” olarak tanımlanıyor, peki nereye gitti bu esneklik?
ABD’nin önde gelen petrol şirketlerinden yapılan alıntılara göre en genel sebebi, hissedarların temettülerini yükseltmek için üretimi sabit tutmayı planlamış olmaları. Çabalarını yatırımcılar için daha çekici kılan faktörlere odaklamalarını sağlayan oldukça uygun bir cevap ancak bu cevap tüm hikâyeyi anlatmıyor.
Dallas Fed’in Mart ayındaki ilk çeyrek enerji anketi hakkında bu yılın başlarında yazdığım bir yazıda, petrol şirketlerinin daha çok üretim yapmasını engelleyen dört ana faktörü detaylıca açıklamıştım: endüstrideki konsolidasyon, finansman zorlukları, kötümser tahminler ve federal düzenleme.
Dallas Fed’in son anketi, artan maliyetler ve kalifiye personel istihdam edememe gibi bazı yeni meseleleri ve şaşırtıcı şeyleri ortaya koyuyor. İşte petrol tüccarları için bu anketten yapılan en önemli üç çıkarım:
1. Fiyat ve Fiyat Tahminlerinden Etkilenmeyen Üretim
İlk ve ikinci çeyrek anketleri arasındaki en büyük fark, fiyat tahminlerindeki revizyon oldu. Mart ayında pek çok keşif ve üretim (E&P) firması, petrol fiyatları hakkında kötümser görüşlere sahipti. O zaman WTI 61 dolar civarında işlem gördü. Mart ayındaki katılımcıların çoğunluğu, WTI’nın 2021 Aralık sonuna kadar düşüş yaşayacağını düşünüyordu.
Şimdi WTI 75 dolar civarında.
Son anket, katılımcıların %64’ünün 2021 Aralık sonuna kadar WTI fiyatının 65 ila 75 dolar arasında olacağını ve %19’unun ham petrol fiyatlarının 80 doları görebileceğini düşündüğünü gösteriyor. Yine de fiyatlardaki %25’lik artışa ve tahminlerde artan iyimserliğe rağmen petrol üretimi Mart ayından bu yana yalnızca ufak bir artış yaşadı.
EIA (Enerji Bilgilendirme Dairesi) verilerine göre ABD’nin petrol üretimi, 2021 Mart sonunda günlük 11,1 milyon varildi ancak Ağustos sonuna kadar günlük sadece 400.000 varil arttı. Not: Ağustos sonundaki veriler, Ida Kasırgası Meksika Körfezi’ndeki offshore üretimin büyük bölümünü geçici olarak çevrimdışı bırakmadan önceydi.
Sondaj sürecinin doğası ve kuyu başına nispeten düşük sermaye harcamaları nedeniyle uzunca bir süre, sondaj şirketlerinin petrol fiyatlarına dayalı üretimi hızla etkin bir şekilde kullanabileceğine veya azaltabileceğine inanılıyordu. Bu, teknik anlamda hala doğru olabilir ancak veriler, kayaç petrolü üreticilerinin böyle davranmadığını gösteriyor.
2. Yeni Engel Artan Maliyetler
Ankete yanıt veren ABD’li üretim şirketlerinin çoğu, üretimdeki artışı engelleyen faktörler olarak artan hammadde, yakıt ve personel maliyetlerini gösterdi. Örneğin şirketlerin %39’u, firmasının işe alım konusunda sorun yaşadığını ve bu çalışanların, sunduklarından daha fazla ücret istediğini söyledi. Hükümet kısıtlamaları ve boru hattı inşaatı için izin alma sorunlarının da şirket maliyetlerini artırdığı düşünülüyor. Bunlara ek olarak bazıları, tedarik zinciriyle ilgili devam eden sorunlara değindi.
Yatırımcılar için buradan alınacak önemli çıkarım şu ki üreticilerin karlı bir şekilde yeni bir kuyu açmaları için gerektiğini söyledikleri fiyat, kaya petrolü üreticilerinin üretimi artırıp artırmayacağını anlama konusunda değerli bir ölçü değil. Mart ayında üreticiler, WTI fiyatının 58 dolar üzerinde olması durumunda ABD'deki her kayaç petrol bölgesinde karlı bir şekilde kuyu açabileceklerini raporladı.
WTI fiyatları o zamandan beri 60 dolar üzerine çıkmakla kalmadı 75 dolar civarına yükselmeye de devam etti. Yine de üreticiler, neredeyse hiç yeni kuyu açmadı ve şimdi de sebep olarak artan maliyetleri gösteriyor. Bu ölçümün, şu anda üretimdeki artışı anlamak için yardımcı olmadığı aşikâr.
3. Finansman Sorunları Değişebilir
Sermayenin geleneksel kaynaklara erişimin kısıtlı olması, petrol üreticilerinin değindiği bir mesele olmaya devam ediyor ancak bazıları, şirketlerin sermaye disiplinine bağlı kalması, borçlarını ödemesi ve fiyat tahminlerini yükseltmesi nedeniyle fon verenlerin kayaç petrol bölgelerine geri dönmeye teşvik edileceğine inandıklarını bildirdi. Bazı anket katılımcılar, mevcut yönetim tarafından fosil yakıtlara yönelik benimsenen negatif tutumun, finansmanı baskılamaya devam edeceğine inansa da bu hissiyat yönlendirici değil.
Genel olarak firmalar arasında, yakın zamanda yeni yatırımlar çekebileceklerine dair yeni bir iyimserlik var
. Bu aşırı iyimser olabilir ancak yatırımcılar, ABD’deki ham petrol üretiminin gerçekten büyümek için ne zaman hazır olabileceğini kestirmenin bir yolu olarak kayaç petrol alanındaki finansman anlaşmalarından gözünü ayırmak istemeyecek.