- Fed giderek şahinleşiyor
- Tahvil faizleri üç yıllık zirvelere yükseldi
- Yatırımcılar hisselerden tahvillere, büyüme hisselerinden değer hisselerine kayacak
Hisselerde döngüsel bir rotasyon devam ederken, hem yeni, hem de süregelen bazı olumsuz faktörler önümüzdeki haftada ciddi bir oynaklığa yol açacak. Merkez bankası politika kararları ve enflasyon verileri, yatırımcıların daha sıkı bir para politikası beklemeye devam edip etmemeleri gerektiğini belirleyecek.
Büyük küresel bankalar da son kazanç raporlarını yayınlamaya başlayacak ve bu raporlarda, bazı uluslararası bankaların büyümelerini sürdürmek adına neden stratejilerinde değişiklik yapmak zorunda kalabileceklerine dair ipuçları bulabiliriz.
Döngüsel Rotasyonda İkinci Dalga
2020’deki ilk COVID-19 dalgasının ardından, ekonominin durumuna karşı hassas sektörler yüksek performans gösterdi. Salgın döneminde, yatırımcılar Teknoloji ve İletişim Hizmetleri hisselerine yönelmişti. Sundukları ürün ve platformlar sokağa çıkma yasaklarında evden alışverişi, sosyalleşmeyi ve çalışmayı mümkün hale getiren şirketlerin hisseleri değer kazanmıştı. Aynı zamanda, eski normal düzenle ilişkili şirketlerin hisseleri ise gözden düşmüş ve fiyatları ciddi kayıplar yaşamıştı.
Sonra bir dönüm noktası geldi. Yatırımcılar, büyüme hisselerinden elde edebilecekleri tüm kazancı artık tükettiklerini fark etti ve bir anda gıda, giyim, kamu hizmetleri ve ulaştırma gibi ‘standart’ faaliyetlerdeki şirketlerin hisseleri yeniden popülerleşti. Uzun süre gözden uzak kalan bu hisselerin, düşük fiyatlarında değer sundukları fark edildi.
Böylece, Wall Street kitlesi Enerji, Finans, Sanayi ve Malzeme gibi sektörlere doğru bir rotasyon gerçekleştirdi. Şimdi de, para politikasındaki sıkılaşmayla birlikte yatırımcılar yine teknoloji sektöründen ve küçük piyasa değerli hisselerden (small-cap) çıkıyor, çünkü yükselen faiz oranları teknoloji şirketlerinin yüksek değerlemelerini haklı çıkarmayı zorlaştırıyor. Daha küçük boyutlu yerel şirketler de yüksek faiz oranlı bir ortamda başarılı olmak için gerekli kaynaklara ve esnekliğe sahip değil.
Peki sırada ne var? Büyük piyasa değerli, teknoloji sektörü dışındaki şirketler.
Cuma günü piyasalarda tanık olduğumuz aktivite, bu durumu ortaya koydu. Yatırımcılar büyüme hisselerinden değer hisselerine ve defansif hisselere yöneliyor. Teknoloji ağırlıklı NASDAQ 100 endeksi %1,41 düşüşle majör endeksler arasında en kötü performansı kaydederken, Russell 2000 %0,76 düşüşle onu takip etti. Haftanın son işlem gününü yükselişle tamamlayabilen tek endeks, %+0,4’le Dow Jones oldu. S&P 500 endeksi ise %0,27’lik kayıpla en iyi ikinci performansı kaydetti.
Aynı ilişki haftalık manzarada da görünür vaziyette: Russell 2000 haftada %4,62 düşerken, NASDAQ 100 onu %3,59’luk bir kayıpla takip etti. Bir kez daha, Dow Jones yalnızca %0,27’lik kayıpla en iyi performansı gösterirken, S&P 500 %1,27 düşüşle ikinci sıradaydı.
Aynı model, SPX’teki sektörler arasında da belirgin: teknoloji hisseleri bir yıla kadar olan tüm zaman aralıklarında ekonominin durumuna hassas sektörler karşısında kayıp yaşadı.
Cuma günü, Teknoloji %1,4’lük düşüşle tüm sektörler arasında en büyük kaybı yaşadı. Enerji %2,75’lik sıçramayla en iyi performansı kaydederken, onu %1,01 artışla Finans takip etti.
Haftalık bazda, Teknoloji %3,82 değer kaybetti. Yatırımcıların güvenliğe kaçışıyla birlikte Sağlık Hizmetleri %3,45 yükseldi ve sektördeki hisseler rekor zirveler kaydetti. Enerji hisseleri ise %3,21 artışla ikinci sıradaydı.
Aylık görünümde ise, Sağlık Hizmetleri %11,98, Malzeme ise %10,92 değer kazandı. Teknoloji ve İletişim Hizmetlerinde ise artışla %6 civarında kaldı.
Son bir yılda, İletişim Hizmetleri %-11,52’ye kayıp yaşayan tek sektör olurken, Enerji %63,95’lik artışla ilk sırada yer aldı.
Belki de daha bariz olan bir diğer ölçüt de, NASDAQ 100 ve Russell 2000 endekslerinin şu an resmen ayı piyasalarında olmaları. Ayı piyasası, bir varlığın ya da endeksin son zirvesinden en az %20 gerilemesini tanımlar.
Russell 2000 8 Kasım’daki rekoru ile 27 Ocak’taki düşük seviyesi arasında %20,93 düştü. NASDAQ 100 ise 19 Kasım’daki zirvesiyle 14 Mart düşük seviyesi arasında %21,28 değer kaybetti.
S&P 500 ise 3 Ocak’taki rekorundan 8 Mart’taki düşük seviyesine kadar yalnızca %13,95 gerilerken, Dow Jones 4 Ocak – 8 Mart arasında kayıplarını %11,33’le sınırladı.
Russell 2000 aynı zamanda diğer majör endekslere kıyasla teknik açıdan daha kötü bir durumda gibi görünüyor.
Endeks bir tepe yapmanın ardından bir önceki zeminin yeniden üzerine çıkma girişimlerinin hepsini reddetti ve bu zemin artık bir tavan haline geldi. Ek olarak, aralığının tabanına doğru düşmesinden sonra bile, indikatörler düşüşün devam etmesi için yeterli alanın mevcut olduğunu gösteriyor.
Artık yeni bir rotasyonun başladığını kabul etmenin ardından, yatırımcılar neden bunun devamını beklemeli? Geçtiğimiz haftada yayımlanan FOMC tutanakları, birçok Fed üyesinin önümüzdeki aylarda faizlerde 50’şer baz puanlık artışlar yapmaya hazır olduğunu gösterdi ve Fed’in giderek daha şahin bir pozisyon benimseyebileceğinin sinyalini verdi.
Yine de, Fed faiz artışlarında daha agresif bir şekilde hareket etse bile yükselen enflasyonun sürekli olarak bir adım gerisinde kalabilir ve enflasyonun önüne geçmek yerine onu kovalamak durumunda kalabilir.
ABD 10 yıllık tahvil faizi Cuma günü, üç yıldan sonra ilk kez %2,7’nin üzerinde kapanış yaptı. Yatırımcılar, yükselen faiz oranlarını yansıtacak şekilde daha yüksek verimler sunacak yeni tahvillerin beklentisiyle, mevcut tahvillerini ellerinden çıkarıyor.
10 yıllık tahvil faizi üst üste dört gün boyunca yükselerek, boğa eğilimli bir flama oluşturdu. Modelin ima ettiği hedef, kritik %3 seviyesini test ediyor.
Artan borçlanma maliyetlerinin hisseler üzerinde yaratacağı baskıya ek olarak, tahvil faizleri de hisseler için ciddi bir rekabet getirecek. Birçok yatırımcı, sıfırlanan faizlerin sabit gelir sunan menkul kıymetleri gözden düşürmesi yüzünden hisselere kaymıştı. Şimdi tahvil faizlerinin sahneye geri dönmesiyle birlikte, çok sayıda kurumsal yatırımcı da dahil olmak üzere hisselerden devasa bir göç yaşanmasını bekliyoruz.
Bu yüzden, yatırımcılar önümüzdeki haftada merkez bankalarını ve enflasyon verilerini yakından takip edecek. Kanada ve Avrupa merkez bankaları faiz kararlarını açıklamaya hazırlanırken, Çin, ABD ve İngiltere enflasyon verilerini yayımlayacak.
Önümüzdeki haftada kazanç raporları dönemi de başlıyor ve JPMorgan (NYSE:JPM), Goldman Sachs (NYSE:GS), BlackRock (NYSE:BLK) ve Citigroup (NYSE:C) gibi bazı büyük bankalar ve finans şirketleri son mali sonuçlarını yayımlayacak. Analistler, ABD’nin en büyük altı bankasının net kârının yıllık bazda (YoY) %35 düşmesini bekliyor. Piyasalar geçtiğimiz yıldaki kadar canlı olmadığı için, bankalar anlaşma ve piyasa işlemleri gelirlerinde ciddi bir düşüş açıklayabilir.
Yine de, dolar üst üste yedinci seansında da yükseldi ve kısa bir süreliğine, Mayıs 2020’den bu yana ilk kez 100,00 seviyesini aştı.
Dolar, aralığın üzerine doğru yaptığı penetrasyonu uzattı ve bu sayede bir önceki omuz baş omuz modelinin boğa eğilimini doğrulamış oldu. Ancak Cuma günkü Kayan Yıldız (Shooting Star) modeli bir düşüş eğiliminin hâlâ mevcut olduğunu gösterdi. Fiyatın 101 seviyesine doğru yükselmesi öncesinde alıcılar kalan tüm arzı toplarken, fiyat aralığa doğru geri dönebilir. Dolar 104 seviyesine ulaştığında, 2002’den bu yana en yüksek seviyesini görmüş olacak.
Altın dolardaki güçlenmeye ve Fed’in şahinleşmesine rağmen ikinci gününde de tırmandı. Belki de Rusya-Ukrayna savaşı ve Fed’in gelecekteki pozisyonuna yönelik endişeler sarı metale yönelik talebi yüksek tutuyor.
Şubat’tan beri, altının işlem gördüğü modeli bir omuz baş omuz olarak gördük. Ancak belki de, bu model Cuma günü yukarı yönde çıkış yapan simetrik bir üçgendi. Altının bir buçuk yıllık bir simetrik üçgenin ima ettiği hedefe ulaşmasının ardından, fiyatın gerileyebileceğini düşündük. Ancak Cuma günkü işlemler eğer trendi temsil ediyorsa, altının Ağustos 2020 rekoruna doğru yeni bir girişim yapmasına tanık olabiliriz.
Bitcoin Cuma günkü düşüşün ardından Cumartesi günü ufak bir yükseliş kaydetti.
Dijital para, büyük bir omuz baş omuz modelinin boyun çizgisinin etkisini göstermesi sonrasında boğa eğilimli bir flama olabilecek bir modeli kırdı. Kripto para şu an bir yükseliş kanalı içinde ancak hâlâ tersine dönüş modelinin altında bulunuyor.
Petrol Cuma günü üç günlük bir satıştan toparlandı ancak ABD’nin müttefiki olan IEA ülkelerinin ve ABD’nin stratejik rezervlerini kullanacaklarını açıklamalarının ardından ikinci haftasını da düşüşle kapattı. Cuma günkü geri sekme devam edecek mi? Teknik grafiğe göre hayır.
WTI simetrik bir üçgenden aşağı yönde çıkış yapmış gibi göründü. Çok ciddi bir değişim yaşanmazsa, fiyat aşağı yönde momentumla birlikte 80 dolar seviyelerine doğru gerileyebilir.
Önümüzdeki Hafta
Tüm saatler TSİ’dir.
Pazartesi
04:30: Çin - TÜFE: Mart’ta %1,2 yükselmesi bekleniyor.
09:00: İngiltere - GSYİH: bir önceki okuma yıllık (YoY) %6,6.
09:00: İngiltere - İmalat Üretimi: %0,8’den %0,3’e düşmesi bekleniyor.
Salı
09:00: İngiltere – Ort. Kazanç Endeksi + Bonus: %4,8’den %5,4’e yükselmesi bekleniyor.
09:00: İngiltere - İşsizlik Sayısı Değişimi: Şubat ayındaki okuma -48,1 bin.
12:00: Almanya - ZEW Ekonomik Hissiyat: -39,3’ten -48,0’a düşmesi bekleniyor.
15:30: ABD - Çekirdek TÜFE: aylık (MoM) %0,5’te sabit kalması bekleniyor.
Çarşamba
04:00: Yeni Zelanda - RBNZ Faiz Oranı Kararı: %1,00’dan %1,25’e yükselmesi bekleniyor.
05:00: Yeni Zelanda - RBNZ Faiz Açıklaması
09:00: İngiltere - TÜFE: yıllık (YoY) %6,2’den %6,7’ye yükselmesi, aylık %0,8’den %0,7’ye gerilemesi bekleniyor.
15:30: ABD - ÜFE: Mart’ta %0,8’den %1,1’e yükselmesi bekleniyor.
17:00: Kanada - BoC Faiz Oranı Kararı: %0,50’den %1,00’a yükselmesi bekleniyor.
17:30: ABD - Ham Petrol Stokları: geçtiğimiz haftadaki rapor 2,421 milyon varillik artış göstermişti.
Perşembe
04:30: Avustralya - İstihdam Değişimi: 77,4 binden 40,0 bine düşmesi bekleniyor.
14:45: Euro Bölgesi: Gecelik Mevduat Oranı: %-0,50’de sabit kalması bekleniyor.
14:45: Euro Bölgesi: ECB Faiz Oranı Kararı
15:30: ABD - İlk İşsizlik Maaşı Başvuruları: 166 binden 173 bine çıkması bekleniyor.
15:30: ABD - Perakende Satışlar: Mart’ta %0,3’ten %0,6’ya çıkması bekleniyor.
15:30: Euro Bölgesi - ECB Basın Toplantısı
Cuma
ABD, İngiltere, Euro Bölgesi, Avustralya, Yeni Zelanda ve diğer küresel piyasalar tatil sebebiyle kapalı.