Havayolu hisselerinde dördüncü çeyrekte yaşanan hızlı toparlanma, ABD'li havayolu şirketlerini bu hafta itibariyle dördüncü çeyrek sonuçlarını yayınlamaya başlamalarıyla birlikte ilk testine tabi olacak. Sektörün en büyük isimlerinden biri olan Delta Air Lines (NYSE:DAL), yarın piyasa açılışı öncesinde yayınlayacağı raporla sektörün gelir dönemini resmi olarak başlatacak. Yatırımcılar şirketin nakit harcama oranıyla birlikte iş seyahatlerinde bir iyileşmeye yönelik herhangi bir işaret arayacak. 
Geçtiğimiz 12 ayda seyahat talebinde yaşanan çöküşün ardından, bazı yatırımcılar havayolu hisselerine geri dönmeye başladı. Kasım ayında aşı alanında kaydedilen ilerlemelerin ardından havayolu hisseleri yükselişe geçerek, dünyanın en büyük havayolu hisseleri odaklı ETF'i olan US Global Jets Fund'ı (NYSE:JETS) yukarı taşıdı. Fon geçtiğimiz üç ayda %22 değer kazandı.
Bu ralli aşıların başarılı bir şekilde geliştirilmesinin seyahat talebini iyileştireceğine ve nihai olarak hisse piyasasının en büyük darbeyi alan üyelerine fayda sağlayacağına dair yatırımcı güvenini ortaya koydu. Salgın havayolu şirketlerinin on yıllık kâr serisini sonlandırarak, geçen yıl segmentte 20 milyar doların üzerinde zarara yol açtı.
Ancak seyahat talebindeki geri dönüş henüz kapıda olmayabilir. Artmaya devam eden vakalar ve yeni virüs mutasyonlarının bulunması süreci daha da geciktirebilir.
Delta'nın yarınki gelir raporunda, analistler ortalama olarak 3,81 milyar dolar satış geliriyle birlikte hisse başına 2,42 dolar zarar görmeyi bekliyor. Şirketin CEO'su Ed Bastian, çalışanlara şirketin "bir iyileşme yılında" ilkbahara kadar pozitif nakit akışı hedeflemeye devam ettiğini söyledi.
Yine de, Bastian şirketin yolcuların sağlığı ve güvenliğine dair odağıyla birlikte seyahat talebinin ilk başta çok düşük kalabileceğine dair uyardı:
"2021'in bir iyileşme yılı olacağı konusunda iyimser olsam da, salgının yarattığı sürekli belirsizlik izlediğimiz çizgiyi düzeltmeye ve sürekli olarak değişen bir ortama adapte olmaya hazır olmamız gerektiği anlamına geliyor."
İkna Edicilikten Uzak
Delta Air hisseleri, geçtiğimiz altı ayda %20 değer kazandı ve dünü 40,30 dolarda kapattı. Bu sıçramaya rağmen, Delta hisseleri hala geçen yıl aynı döneme göre %30'un üzerinde gerilemiş durumda. ABD'li büyük havayolu şirketleri arasında en zorlu dönemi geçiren American Airlines (NYSE:NASDAQ:AAL) ise geçen yıl aynı döneme göre hala %45 düşmüş durumda.
Bu yılın ilerleyen tarihlerinde ekonomilerin yeniden açılma potansiyelini de hesaba katsak bile, bize göre havayolu hisseleri henüz ikna edici bir yatırım seçeneği sunmuyor. Havayolu şirketlerinin 2020'deki resesyon öncesinde ABD tarihinin en uzun ekonomik genişleme döneminde gördükleri kâr marjlarını elde etme ihtimali düşük. En önemli faktörlerden biri, salgın öncesinde üst sınıf koltuklara yönelik talebi destekleyen iş seyahatlerindeki kötü görünüm.
Cowen & Co. analisti Helane Becker bu zorluklara dikkat çekti ve iş seyahatlerinin %85 oranında düştüğünü belirterek, Delta Air'in iyimserliğini "agresif" olarak tanımladı.
Becker:
"Delta 2021'in ikinci yarısında iş seyahatlerinde bir iyileşme umuyordu, ancak aşılama takvimlerinin sürekli olarak kaymasıyla birlikte iş seyahatlerinin 2021'de gelirlere anlamlı bir katkıda bulunamayacağı giderek açık hale geliyor."
Bazı tahminlere göre, video konferans trendinin salgın boyunca giderek popüler hale gelmesiyle birlikte Business kategorisindeki uçuşlarda %15'e azalma görülebilir.
Deutsche Bank'e göre, 170 milyar dolarlık rekor borç seviyeleriyle birlikte ABD'li havayolu şirketleri zorlanmaya devam edecek. Bankaya göre "havayolu şirketlerinin serbest nakit akışlarının büyük bir bölümünü borç ödemeye ayırmakta başka seçenekleri olmayacak."
Yine de yatırımcılar, özellikle de Southwest Airlines (NYSE:LUV) ve Allegiant (NASDAQ:ALGT) gibi düşük fiyatlı operatörler olmak üzere havayolu sektöründe ilgilerini çekebilecek büyüme hikayeleri bulabilir.
Sonuç
Yatırımcılar havayolu hisseleri konusunda seçici olmalı, çünkü sektörün büyük oyuncularının 2021'de normal faaliyetlerine dönmeleri neredeyse imkansız. Bu gelir dönemi muhtemelen sektörde büyük oynama zamanının henüz gelmediğini gösterecektir.