- Nike'nin 4. çeyrek kazançları hisse başına kâr tahminlerinin biraz altında kaldı ancak doğrudan tüketiciye alandaki büyümenin etkisiyle gelir tahminlerini aştı.
- Rapor; artan giderler ve daralan marjlar da dahil olmak üzere ABD ekonomisi için önemli karşı rüzgarlara işaret ediyor.
- Bu faktörler perakendeciler ve üreticiler için yaklaşan kazançları etkileyebilir.
- Nike'nin kazançları ekonominin geneli için neye işaret ediyor?
- Nike gerçekten 2024 için bir alım mıdır?
ABD'nin ikinci yarıdaki ekonomik beklentileri konusunda aşırı iyimser olanlar için, Nike'nin (NYSE:NKE) geçen Perşembe günkü mali 4. çeyrek raporunu tekrar gözden geçirmelerini öneririm.
Dünyanın en büyük atletik giyim şirketi kötü bir çeyrek geçirdiğinden değil. Aslında, hisse başına kâr tahminlerini %0,20 oranında hafifçe ıskaladı ancak büyüyen doğrudan tüketiciye satış bölümündeki kazançlar sayesinde gelir tahminlerini %1,69 oranında aştı. Bu durum, kazanç raporunun ardından hisse fiyatındaki %2,35'lik düşüşe rağmen, bazı analistlerin spor giyim şirketi hakkında yükseliş görüşüne sahip olmalarına yol açtı.
Ancak Nike'nin 4. çeyrek kazanç raporu, ABD ekonomisinin aynı Perşembe sabahı açıklanan olumlu GSYİH rakamlarıyla tezat oluşturacak şekilde önemli karşı rüzgarlarla karşı karşıya olduğunu açıkça ortaya koyuyor.
Artan stoklar, ürün girdileri, navlun ve lojistikle ilgili artan giderler, artan fiyat düşüşleri ve net döviz kurlarındaki sürekli olumsuz dalgalanmalar nedeniyle marjlar hem girdi, hem de çıktı tarafında daralıyor.
Nike'nin marjlarını etkileyen faktörlerin çoğunun dış kaynaklı olduğu düşünüldüğünde, benzer sorunların perakendecilerin ve üreticilerin gelecekteki kazançlarını etkilememesi şaşırtıcı olacaktır.
Tüketici harcamalarının ABD GSYİH'sinin %68,4'ünü oluşturduğu göz önüne alındığında, bu tür sektörlerde daha geniş bir marj sıkışması ekonomi üzerinde önemli bir kartopu etkisi yaratabilir ve potansiyel olarak uzun zamandır beklenen ekonomik yavaşlamayı başlatabilir.
Nike'nin CEO'su John Donahoe, şirketin kazanç sonrası toplantısında "Nike için doğru odak ve dikkat, 2024 mali yılında daha yüksek bir tam fiyat büyümesi, kârlı büyüme seviyesini geri kazanmaya odaklanmaktır." dedi ki bu da 2023'te daha fazla acı beklendiğini ima ediyor.
Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, InvestingPro Nike'nin önümüzdeki Eylül ayında yayımlanması beklenen bir sonraki kazanç raporunda kazançlarının yaklaşık %40 oranında düşmesini bekliyor. 
Kaynak: InvestingPro
ABD ekonomisinin geneli için bir kıyamet senaryosunun olası olmadığına inanmakla birlikte, mevcut piyasanın gelecekteki fiyatlaması giderek daha endişe verici hale geliyor ve yatırımcılara riskleri buna göre yönetmeleri tavsiye ediliyor.
Bu arka plan, aşağıdaki bölümlerde yanıtlamaya çalışacağım iki soruyu gündeme getiriyor:
Nike'nin kazançlarını daha derinlemesine incelemek ve bu soruları yanıtlamak için InvestingPro aracımızı kullanalım. Okuyucularımız InvestingPro ile dünya çapındaki hemen hemen her şirket için aynı araştırmayı yapabilirler. Ücretsiz bir hafta için şimdi kaydolun!
Nike'nin Sonuçlarının Özeti
Nike'nin brüt kar marjı 140 baz puan azalarak %43,6'ya geriledi ve tarihsel ortalamanın biraz altında kaldı.
Kaynak: InvestingPro
Gelirlerin pozitif olduğu ve hatta tahminleri aştığı göz önüne alındığında (aşağıya bakınız), marj sıkışması çoğunlukla daha yüksek gelir maliyetinden kaynaklanmaktadır.
Kaynak: InvestingPro
Satış ve idari giderler %8'lik artışla 4,4 milyar dolar olurken, talep yaratma giderleri %3'lük bir artışla 1,1 milyar dolara ulaştı ve bu artışta spor pazarlaması, reklam ve pazarlama faaliyetlerine yapılan yatırımlar etkili oldu.
Kaynak: InvestingPro
Genel işletme giderleri, özellikle ücretlerle ilgili giderler ve NIKE Direct değişken maliyetleri nedeniyle %10 artarak 3,3 milyar dolara yükseldi.
Kaynak: InvestingPro
Bu çeyrekteki efektif vergi oranı %17,3 olup, bir önceki yılın aynı dönemindeki %4,7'ye kıyasla önemli bir artış göstermiştir. Bu değişimin başlıca nedeni, bir önceki yıl gerçekleşen ABD dışındaki maddi olmayan varlıkların ülkeye geri taşınması ile ilgili nakit olmayan, tek seferlik bir faydadır.
Son olarak, net faiz giderleri de yükselme eğilimi göstererek Nike'nin (ve sonuç olarak daha geniş ABD toptan satış sektörünün) uzun süreli faiz artırımı döngüsünden zarar görmeye başladığını ortaya koymaktadır.
Kaynak: InvestingPro
Hasar Kontrolü mü?
Nike, bu eğilimleri ele almak için kısa süre önce Designer Brands (NYSE:DBI) ve Macy's (NYSE:M) ile ortaklık kurarak şaşırtıcı bir hamle yaptı. Şaşırtıcı çünkü bu, gelişen doğrudan tüketiciye yönelik bölümüne odaklanma stratejisiyle çelişiyor.
Ancak Nike'nin son çeyrekteki performansı yakından incelendiğinde bu girişimlerin ardındaki mantık netleşiyor. Nike, gerileyen toptan satış sektörüne olan bağımlılığını azaltarak bazı kârlardan fedakârlık etmesi gerektiğinin farkında. Depolama ve navlun maliyetlerinin marjları üzerindeki zararlı etkisi göz önüne alındığında, şirketin yurtiçi satışlara öncelik vermekten başka seçeneği yok.
Ancak toptan satış sektörü satışlarda düşüş yaşadıkça, döngüdeki tüm katılımcılar marjları kısmak zorunda kalacak ve potansiyel olarak yılın ikinci yarısında daha geniş bir ekonomik yavaşlamaya yol açacaktır.
Şimdi asıl soru, sektörün zararı ne kadar etkili bir şekilde hafifletebileceği etrafında dönüyor.
Bu, ekonominin geneline ve daha büyük ölçüde de Fed'in ekonomiden ne kadar likidite çekeceğine bağlı olacaktır. Faiz oranları önemli olmaya devam ederken, Fed'in bilançosunu da göz önünde bulundurmanızı öneririm .
Yine de Nike Alınabilir mi?
Karışık tondaki rapora rağmen, bazı analistler Beaverton, Oregon merkezli dev şirkette yükseliş bekliyor. Benzer şekilde, InvestingPro da önümüzdeki 12 ay boyunca şirket hissesi için %7'lik bir değer artışı fiyatlıyor.
Kaynak: InvestingPro
Bunun en büyük nedeni Nike'nin 2023 mali yılının 4. çeyreğindeki ana pozitif noktasıdır: Büyüyen doğrudan tüketiciye satış bölümü, bir önceki yıla göre %15'lik bir artışla 5,5 milyar dolara yükseldi. Para biriminden bağımsız olarak büyüme, Nike'nin sahip olduğu mağazalardaki %24'lük kayda değer artış ve NIKE Brand Digital'deki %14'lük sağlam büyüme sayesinde etkileyici bir şekilde %18'e ulaştı.
Nike'nin genel ekonomik yavaşlamaya çözüm bulma konusunda özellikle iyi bir performans sergilediğine ben de katılıyorum.
Ancak, azalan kazanç beklentileri (aşağıya bakınız) karşısında fazla yükselmiş gibi görünen oranlarla, 2024'e kadar daha önemli bir toparlanmadan önce daha fazla fiyat zayıflığı görmemizin muhtemel olduğuna inanıyorum. Dahası, mevcut makroekonomik manzara göz önüne alındığında, Nike'nin yaşadığı zorlukların yıl boyunca devam etmesi kuvvetle muhtemel görünüyor.
Kaynak: InvestingPro
Nike'nin karışık görünümü Finansal Sağlık Skorunda da açıkça görülmektedir.
Kaynak: InvestingPro
Yine de genel görünümde, InvestingPro spor giyim devi için aşağıdan çok yukarı yönlü potansiyel hesaplıyor.
Kaynak: InvestingPro
Bu arada, InvestingPro kullanıcıları Nike'nin 10-K, 10-Q, 8-K ve kazançlar gibi tüm son açıklamalarını daha da derinlemesine inceleyebilir. Şimdi ücretsiz bir hafta boyunca deneyin!
Sonuç
Nike'nin kazançlarına şirket içi bir perspektiften bakacak olursak, şirketin sağlam bir mali yapıya sahip olduğunu görürüz. Dahası, 2023'ün zorlu makroekonomik ortamı için çözümler bulma konusunda harika bir iş çıkarıyor.
Ancak, azalan tüketici faaliyetleri ve artan maliyetler karşısında ancak bu kadarını yapabilir. Bu koşulların önümüzdeki ikinci yarıda pek değişmeyeceği düşünüldüğünde, hisse senedi için orta vadede daha fazla zayıflık bekliyorum.
Ancak koşullar 2024'e kadar iyileşirse - ki bu oldukça olası görünüyor - Nike, yükseliş trendini benzerlerinin çoğundan daha iyi bir şekilde sürdürmek için iyi bir konumda olacaktır. Bu çerçevede, Nike'nin 100 doların altındaki fiyatlarla uzun vadede ilgi çekici bir alım olarak değerlendirebilirim.
Ancak şu anda, ikinci yarıyıla girerken tüketici harcamalarına bağlı olan her şeyden olduğu gibi ondan da uzak dururdum. Geniş çaplı ekonomik yavaşlama işaretleri artmaya devam ederken, yatırımcıların kaçırma korkusuna ("FOMO") kapılmaktan kaçınmaları tavsiye edilir.
***
Açıklama: Yazar uzun vadeli olarak Nike hisselerine sahiptir.