Bir merkez bankası faiz kararı haftasına daha geldik. Bu Perşembe, yani 14 Nisan’da TCMB faiz kararı ve karar metni yayımlanacak. Açıkçası kararın ne olacağı az çok belli, yani büyük ihtimal faiz bu ay da sabit tutulacak. Hatta bana göre bu sene sonuna kadar faiz sabit tutulacak. Neden? Çünkü faiz artışı yapılmayacağını zaten biliyoruz, çok açık bir şekilde faiz artışı masada yok deniliyor. Faiz indirimi ise aslında hem ekonomi yönetiminin, haliyle hem de Merkez Bankasının asıl gönlünde olan seçenek. Ama buna rağmen Ocak ayından bu yana faizin indirilmediğini de biliyoruz. Faizin indirilmemesinin en temel sebebi şu bence: Faiz indirimi ile kurlarda Kur Korumalı TL Vadeli Mevdut’a (KKM) rağmen bir artış olacağı biliniyor. Bu nedenle bana kalırsa hazır bir sakinlik sağlandı, şimdi onu da bozmayalım diye düşünülüyor. Ayrıca kurdaki asıl sakinliğin KKM’nin mi yoksa kura yapılan müdahalelerin mi sağlıyor olduğu da bir başka mesele tabii. Faizin indirilmemesinin bir diğer nedeni de şu olabilir kanımca: Faiz indirimlerinin yapıldığı sürede piyasadaki kredi faizlerinin düşmediğini aksine yukarı çıktığını gördük. Bu nedenle faiz indirilerek ne yatırımlar arttı ne de üretim, aksine azaldı. İşte bu nedenle faydasından çok zararı olduğu için faiz indirimine bir ara verildi diye düşünüyorum.
Bu ayki karar metni şu açıdan önemli olabilir diye düşünüyorum: Aralık 2021 PPK karar metninde Merkez Bankası 2022’nin ilk çeyreğinde, yani ilk 3 ayında geniş kapsamlı politika gözden geçirmesi yapacağını ve uyguladığı politikaların birikimli etkilerine bakacağını söylemişti. Yani 3 ay faiz indirmeyeceğim, bekle ve gör yapacağım demişti. İşte bu bekle ve gör süresi geçtiğimiz Mart’ta doldu. Haliyle Merkez Bankasının geçtiğimiz ayki karar metninde bu bekle ve gör süresinde ne gibi bir sonuç elde ettiği merakla bekleniyor olacaktı ki, savaş çıktı. Bu nedenle piyasada geçtiğimiz ay TCMB’nin bekle ve gör sonucuna ilişkin ne söyleyeceği de rafa kalkmış oldu. Geçtiğimiz ayki metinde TCMB geniş bir politika gözden geçirme sürecine devam ediyoruz dedi. Açıkçası bu ay da bu minvalde bir açıklama ile yola devam edileceğini düşünüyorum. Daha önceki yazılarımda da dile getirdiğim gibi piyasa artık PPK metinlerini çok da merak etmiyor ve neler yazıldığını dikkate almıyor. Sebebi ise metinde yazanlar ile gerçekte olanlar arasındaki uyuşmazlık ve rasyonaliteden uzak söylem ve gerekçeler.
Bu doğrultuda Mart ayı PPK karar metninde eleştirilerin odağında küresel barışın tesis edilmesi ve baz etkisi ile enflasyonun düşeceği ve dezenflasyonist sürecin başlayacağı sözlü yönlendirmesi vardı. Yani TCMB enflasyonun düşmesi için bir aksiyon almak yerine enflasyondaki düşmeyi temennilere bağlayarak büyük ihtimal yaz aylarında dezenflasyonist sürecin başlayacağını dile getiriyordu. Hatta dün Hazine ve Maliye Bakanı, Aralık ayından sonra her ay enflasyonun düşeceğini söyledi. Açıkçası piyasada şu an için enflasyonda belirgin bir düşüş başlayacağına ilişkin bir görüş yok. Evet Kasım ve Aralık gibi baz etkisi nedeniyle bir önceki aya göre bir düşme olabilir ama bu dezenflasyonist sürecin başlayacağı anlamına gelmiyor maalesef. Son tahminlere göre sene sonunu en iyi ihtimalle %65 civarında kapatabileceğimiz düşünülüyor.
Peki olası TCMB faiz kararına dolar/TL’nin tepkisi ne olur?
Hemen söyleyeyim. Benim beklentim olan faizin sabit bırakılması durumunda kurda önemli bir volatilite beklemiyorum. Nedeni de daha önceki yazılarımda da dile getirdiğim gibi kura müdahale olması. Faiz indirilmesini ise piyasa olumsuz fiyatlayacağından faiz indiriminde kur yükselme eğiliminde olacaktır ama yine de bu yükselişin 15,00 sınırında baskılanabileceği kanaatindeyim.
Geçtiğimiz haftaya 14,66 düzeyinden başlayan kur haftayı %0.4’lük artışla 14,74’den kapadı. Geçen haftaki fiyatlamalardan da anlaşılacağı üzere kurda oynaklığın azaldığı, son zamanlarda fiyatlamaların 14,50-15,00 bölgesinde sıkıştığı ve sakin bir seyir izlediği görülüyor. Yukarı yönlü çıkışlarda 14,74 önemli bir direnç. Şimdilik bu seviye üstü yerleşme sağlanamadı. Bu seviye üstü yerleşme sağlanırsa 14,85 ara direnç 15,00 ise çok güçlü ana direnç konumunda olacak. Ana direnç sonrası 15,25’in kırılması yükselişleri hızlandıracaktır. Kurda geri çekilmelerde 14,30 destek seviyesinin altına inilmedikçe geri çekilmeler sınırlı kalacaktır. Kurda kısa vadede yön yukarı.
Gram altında da geçtiğimiz hafta %1,6’lık yükseliş söz konusu. Kısa vadede yön yukarı. 924 üstü kapanışlarda hedef 965 - 1050 TL bölgesi iken 909 TL altı kapanışlarda 890 TL desteğine geri çekilmeler gündeme gelebilir. 890 altı fiyatlamalarda ise geri çekilmeler hızlanarak 833 desteğine kadar inebilir.
