Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır.
FED tutanakları geldi ve geçti. En azından, 17 Şubat'taki son 2 saatlik işlemlerde hisse piyasasında başlayan ralliye dayalı olarak, yatırımcılar herhangi bir sürpriz olmadığı kanaatinde gibiydi. Ancak tutanaklar ilk bakışta göründüklerinden daha şahin olabilir; çünkü tahvil piyasaları nominal faiz oranlarını ve onlarla birlikte enflason beklentilerini düşüşe geçiren bir gelişmeyi yakalamış gibi göründü.
Tutanakların ardından 50 baz puanlık bir faiz artışı ihtimali düşmüş olabilirse de, sorulması gereken asıl soru, bunun bir önemi var mı? Çünkü tutanaklar, FED'in faizleri artıracağını ve şu an bilançosunun boyutunu küçültmeyi planladığını netleştirdi.
FED Ciddiye Alındı
10 Şubat'ta beklentilerin üzerinde gelen tüketici fiyat endeksi (TÜFE) raporu sonrasında istikrarlı bir yükseliş kaydeden enflasyon beklentileri, FED tutanaklarının yayımlanmasının ardından düşüşe geçti. TÜFE raporunun ardından, 5 yıllık TIPS (enflasyon korumalı tahvil) başa baş enflasyon beklentisi yukarı yönde yeniden fiyatlandı ve %2,72'den %2,78'e yükseldi. Beklentiler yükselişi sürdürerek 15 Şubat'ta %2,91'e yaklaştı. Bu da Ocak başından bu yana görülen en yüksek seviyeydi.
Bu beklentiler artık düşüşe geçmiş olsa da, tutanakların yayımlanmasının ardından keskin bir düşüş yaşandı ve %2,86'dan %2,79'a kadar geriledi. Bu keskin düşüş, tahvil piyasasının enflasyonla mücadele kapsamında faizleri artırma ve bilançosunu küçültme konusunda FED'i çok ciddiye aldığına işaret edebilir.
Enflasyonla Mücadele Büyümeyi Bitirecek mi?
Bu bize piyasanın tutanakları ciddiye aldığını gösterse de, enflasyon beklentilerinin nasıl bir düşüş yaşadığı bize daha çok şey söyleyebilir, çünkü nominal faizler beklentileri de aşağı çekiyor. Enflasyon beklentileri, yatırımcıların FED'in sıkılaşmada aşırıya kaçarak ekonomik büyümede ciddi bir yavaşlamaya yol açacağına inandığına işaret edebilir.
Eğer enflasyon beklentileri FED'in aşırı sıkılaşması ve ekonominin yavaşlamasına yönelik endişeler sebebiyle düşerse, kısa vadeli tahvil faizleri uzun vadeli tahvil faizlerine göre daha hızlı yükseleceği için verim eğrisi muhtemelen düzleşmeye devam edecektir.
Bankalar yükselen faizlerden fayda sağlayabilecek gruplardan biri olsa da, ekonomik büyümede zayıflama endişeleri ve düzleşen verim eğrisi bunu gölgede bırakır. Yani bu durum yatırımcılar arasında konsensüs görüş haline gelirse, bankalar zayıf performans gösterecek gruplardan biri haline gelir.
İpucu Arayışı
Bu yüzden, piyasanın FED'in gelecekte izleyeceği para politikasını nasıl yorumladığının bilincinde olmak yalnızca bankacılık hisseleri değil, tüm hisseler için çok daha kritik hale geliyor. Eğer FED'in sıkılaşmada aşırıya kaçarak ekonomide ciddi bir yavaşlamaya yol açacağına yönelik algı güçlenirse, hisseler genel olarak ciddi bir baskı yaşayabilir. Atlanta FED'in mevcut GDPNow tahminine göre, ilk çeyrek büyüme beklentisi yalnızca %1,3 seviyesinde. FED potansiyel bir resesyon riskine girmeden ekonomiyi yavaşlatmayı göze alamaz.
16 Mart'taki FOMC toplantısına doğruı önümüzdeki birkaç hafta, piyasanın düşüncelerini sindirmek için kritik öneme sahip. Eğer enflasyon beklentileri düşmeye devam etmesi ve bankacılık hisseleri zorlanması, piyasanın FED'in enflasyonla mücadele ederken tüm ekonomiye zarar vereceği konusunda ciddi bir endişeye sahip olduğunun net bir işareti olur.