FOMC Raporu

ABD üçüncü çeyrek bilanço sezonu son hızıyla devam ederken, ABD ve Çin arasındaki ticaret müzakerelerinin her ülke ekonomisi üzerinde zayıflığa neden olması ile 29-30 Ekim FOMC toplantısına ilişkin piyasalar Fed’den 25 baz puan faiz indirim kararı bekliyor. Fed’in faiz projeksiyonlarında bu karar yüzde 70 ile yüzde 90 olasılığı içerisinde yer alırken, son dönem açıklanan makroekonomik verilerin faiz indirim ihtimalini güçlendirdiği görülüyor. Bilanço sezonunda yer alan ABD’de endeksler volatil bir seyir içerisinde hareketliliğini sürdürürken, makroekonomik verilerin seyri ile ABD ekonomisine ilişkin tedirginliği arttığı söylenebilir. Daha önce Fed’e ilişkin oluşan 50 baz puanlık faiz indirimi birtakım verilerin olumlu görünüm sergilemesi ile bertaraf edilmişti. Ancak üçüncü çeyrekte dikkat çeken zayıflamanın Fed’in faiz indirim kararının desteklemesinin yanı sıra faiz indirim miktarı konusunda piyasaların kafasını karıştırmışa benziyor. Özellikle Ekim ayı toplantısında 25 baz puan faiz indirim kararı alınması durumunda Fed’in Aralık ayında bir faiz indirim hamlesi daha yapması beklenebilir. Ancak önden yüklemeli olarak Ekim ayında 50 baz puan gibi kayda değer bir seviyede faiz indirmesi durumunda Dolar varlıkları üzerindeki değer kaybı dikkat çekici bir hal alacaktır.
Sene başında bu yana ABD ve Çin arasındaki ticaret müzakereleri ile süregelen riskler devam ederken Dünya Ticaret Örgütü, IMF gibi kurumların küresel ekonomik büyüme rakamlarında yaptıkları aşağı revizyonlar ABD ekonomisine ilişkin endişeleri arttırdı. Özellikle ABD ve Çin arasındaki ticaret görüşmeleri karşılıklı misillemeler nedeniyle belirsizlik yaratmaya ve piyasalarda volatilite yaratmaya devam ederken, kısmi oranda meydana gelen uzlaşmaların endekslerde alım potansiyelini tetiklediğini görüyoruz. Diğer taraftan ABD’nin Çin’e uygulayacağı ek gümrük tarifeleri için işaret ettiği 15 Aralık tarihi bu bağlamda kritik önem taşıyor. Bu vergilerin bertaraf edileceğine ilişkin spekülatif haber akışı piyasalar tarafında olumlu algılanırken, oluşabilecek bir vergi tarifesi kararının piyasalardaki risk iştahını kayda değer bir şekilde zayıflatması beklenebilir.
Diğer taraftan İngiltere tarafında Avrupa Birliği’nin Brexit’i 3 ay erteleme talebini onaylaması durumunda Brexit’in anlaşmasız gerçekleşme ihtimali bertaraf edilmiş olacak. Bu karar henüz netleşmezken İngiltere tarafında artan siyasi belirsizlikler, küresel ekonomiler üzerinde zayıflık yaratmaya devam ediyor.
ABD’nin Temmuz-Eylül dönemini yansıtan ekonomik göstergelere bakarsak, ikinci çeyrek büyüme verisinin yüzde 2,0 seviyesine gelerek bir miktar gerileme kaydettiğini görüyoruz. İşsizlik oranı ise yüzde 2,5 ile 50 yılın en düşük seviyesine gerileyerek ekonomiye dair pozitif bir tablo çizdi ancak Fed’in hedef enflasyon seviyesi açısından önemle izlediği ortalama saatlik kazançlar verisi aylık yüzde 0,2 ile istenen düzeyi yakalamış değil. Diğer taraftan enflasyon tarafında da Eylül ayı itibariyle korunan zayıf görünüm yüzde 1,8 oranında yer alan çekirdek PCE rakamı ile desteklenmişe benziyor. Özellikle bu dönem gelen zayıf veriler arasında ISM İmalat ve Hizmet PMI rakamı olarak ön plana çıktı. Özellikle ISM hizmetler verisi son 3 yılın en düşük seviyesi olan 52,6 seviyesinde açıklandı.
FED Eylül toplantısında beklenti doğrultusunda faizlerde 25 baz puan indirime giderek faiz oranlarını yüzde 1,75 – 2,0 bandına çekmişti. Ayrıca Eylül ayında yapılan FED toplantısı ve tutanaklarındaki detaylar Fed Başkanı Powell’ın güvercin tonda açıklamalarını resmetti. ABD ve Çin arasındaki ticaret savaşlarının yarattığı belirsizliğin ve enflasyon rakamında istenen seviyelerin yakalanamıyor oluşunun ABD ekonomisi üzerinde yarattığı risklere değinilmesi ile Ekim ayı toplantısına ilişkin faiz indirim beklentileri artış göstermişti. Ancak üyeler arasında faiz indirim miktarı konusunda oldukça büyük fikir ayrılıkları dikkat çekerken, Fed 15 Ekim’den itibaren aylık bazda 60 Milyar $ hazine tahvili almaya başlanacağını açıkladı. FED üyeleri bu kararın bilanço büyütmekten ziyade bankacılık sektörünün rezervlerini desteklemek amacıyla yapıldığına dikkat çekti.
ABD’nin yıl sonu ekonomik görünümüne göz atacak olursak, ABD ve Çin arasındaki ticaret görüşmelerine bağlı olarak küresel büyümede bir miktar zayıflık meydana gelebilir. Özellikle anlaşmanın sağlanmaması ile global ekonomiler üzerinde oluşan kırılganlık devam edebilir. ABD’de son dönem açıklanan makroekonomik verilerin ise yüzde 1,1 oranında daralma kaydeden dayanıklı mal siparişleri verisi ile olumsuz bir görünüm sergilediğini görüyoruz. Diğer taraftan İmalat PMI rakamında hafif bir ivmelenme gündeme gelirken, markit bileşik PMI rakamının beklentilerin altında kaldığı görülmekte. Ayrıca ABD’de konut başlangıçlar ve inşaat izinleri verilerinde meydana gelen zayıflığa yeni konuş satışlarında meydana gelen zayıflık ile beraber konut sektöründe meydana gelen çatlama dikkat çekti. Ayrıca ABD’de Sanayi Üretimi ve Philadelphia Fed İmalat Endeksi açısından ekonomi açısından kritik önem taşıyan verilerde meydana gelen zayıflık ile ABD ve Çin arasındaki ticaret savaşlarının ekonomiler üzerindeki negatif etkisini resmetti.
Tüm bu gelişmelerin akabinde Fed’in 25 baz puan faiz indirim kararı alması durumuna bağlı olarak Dolar tarafında pek fazla ani bir fiyatlama hareketi oluşmayabilir. Piyasalar zaten bu ihtimali önceden fiyatladı. Ancak Aralık ayına dair verilecek olan bir faiz indirim sinyali ise Dolar’ı kısa vadeli görünümde zayıflığa uğratabilir. Ancak şaşırtıcı senaryonun ise Fed’in önden yüklemeli 50 baz puan çerçevesinde faiz indirimine gitmesi yönünde yer alıyor.

EURUSD
29-30 Ekim FOMC toplantısı öncesi ECB’nin ek teşvik ihtiyacına işaret eden para politikası toplantısı sonrasında paritede aşağı yönlü potansiyel doğmuştu. Ayrıca Euro Bölgesi ve Almanya İmalat PMI rakamlarının beklentileri karşılayamaması da Euro varlıkları üzerinde tansiyon oluşturdu. ABD tarafında ise açıklanan makroekonomik verilerin seyrinin pek iç açıcı olduğunu söyleyemeyiz. Ancak Fed toplantısından çıkacak olan kararın seyrine bağlı olarak paritede hareketliliğin arttığını görebiliriz. Piyasa beklentisine paralel 25 baz puan faiz indirim kararı sonrasında paritede çok dikkat çekici bir fiyat hareketi beklenmezken, 50 baz puan faiz indirim kararı alınması ihtimalinde EURUSD paritesinde 1,12 direncine yönelik ataklar oluşabilir. Ancak faiz indirim kararının yanı sıra yapılacak olan açıklamaların seyri de fiyatlamalar açısından kritik önem taşıyor. Ancak paritenin kendisini 1,12 seviyesi üzerine atması halinde alım potansiyelini arttırması beklenebilir. Genel hatlarıyla FOMC kararı öncesinde 1,11-1,12 dar bandı içerisinde yer alan paritede 1,11 seviyesi altı kapanışlar ise satışların derinleşmesi açısından yakından takip edilecek.


GBPUSD
İngiltere’de artan siyasi tansiyonun akabinde İngiltere Başbakanı Boris Johnson’ın erken seçim talebi sonrasında Brexit anlaşmasına ilişkin belirsizlikler artış göstermişti. Ayrıca bu hafta gerek FOMC gerekse 31 Ekim Brexit anlaşmasının gerçekleşeceği son tarih olması nedeniyle parite açısından oldukça kritik. Yeni haftaya 1,28 seviyesi üzerinde başlayan paritede alınacak kararların seyrine bağlı olarak aşağıda 1,2750, yukarıda ise 1,30 seviyesi yön değişimi açısından belirleyici olacağa benziyor. Fed’in önden yüklemeli bir faiz görünümüne işaret etmemesi durumunda paritede ani fiyat hareketliliğinin oluşacağını düşünmüyoruz. Ancak Brexit bazlı gelişmeler parite yükselişlerini baskılayama devam ediyor. Özellikle 1,2750 desteği paritenin düşüşlerini 1,2650 desteğine dek sürdürmesine yol açabilir. Bu seviye ile beraber GBPUSD paritesinde tekrardan 1,25 seviyesi çevresi fiyatlamalar gündeme gelebilir. Ancak 1,30 noktasından yaşadığı dönüşler gevşeme hareketine hız kazandıran paritede ise yeni bir alım potansiyelinin 1,30 direnci üzeri kapanışlarla destekleneceğini düşünüyoruz.



ALTIN
Haftayı 1500 seviyesi üzerinde kapatan değerli metalde piyasalarda artan güvenli liman talebinin etkili olduğunu görüyoruz. Gerek ABD ekonomisinde veriler bazlı yaşanan kısmi kırılganlık piyasalardaki risk iştahını zayıflatırken, İngiltere’de artan Brexit belirsizliği değerli metale olan talebi tetikledi. Ayrıca Dolar tarafı nispeten zayıf ve Fed’in 29-30 Ekim toplantısında 25 baz puan faiz indirim kararı almasını piyasalar fiyatlamışa benziyor. Ancak Fed Başkanı Powell’dan gelecek olan açıklamaların seyrine bağlı olarak değerli metal tarafında hareketlilik artabilir. Fed eyalet başkanları arasında fikir ayrılığının artması değerli metale olan talebi tetikleyebilir. Bu nedenle Ons Altın’da 1525 seviyesine yönelik yukarı yönlü ataklar oluşabilir. Bu seviyenin aşılması ile değerli metalin yön eğilimin tekrardan yukarı yönlü olduğunu söyleyebiliriz.


FED’İN FAİZ İNDİRİM OLASILIĞI


DOLAR ENDEKSİ TEKNİK GÖRÜNÜM


G10 PARA BİRİMLERİNİN DOLAR’A KARŞI PERFORMANSI (GÜNLÜK)


GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE PARA BİRİMLERİNİN DOLAR’A KARŞI PERFORMANSI


GLOBAL EKONOMİLER GENEL GÖRÜNÜM