BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
FOMC Faiz Kararı İşlemleri
Eylül ayı FOMC faiz kararı ve bu kadar belirsizlik ve ayrışmayla dolu herhangi bir majör etkinlikte işlem yapmanın en iyi yolu beklemektir. Şüphesiz ki bu ayın para politikası açıklaması dövizlerde geniş salınmalara dönüşebilecek şekilde volatilitede önemli bir artışı tetikleyecektir. Merkez Bankası’nın faiz oranı kararına ek olarak, Janet Yellen’ın yönlendirmesi de piyasanın Amerikan dolarına olan iştahı üzerinde birinci elden etkide bulunacaktır.
Çoğu yatırımcı FOMC sonrası senaryolara odaklanmış vaziyette ve açıklama öncesinde alınması gereken herhangi bir pozisyonda değiller çünkü ekonomistlerden yatırımcılara, hatta siyaset yapıcılara kadar herkes Fed’in atması gereken adım hakkında ayrılmış durumda. Son Bloomberg anketine göre, katılan ekonomistlerin %50’si faiz artırımı beklerken diğer %50’si para politikasında herhangi bir değişiklik beklemiyor. Fed fon vadeli işlemlerinin %72 oranında faiz artırımı olmayacağı ihtimaline fiyatlandığını düşünürsek, yarın 25 bp’lik bir artış çok büyük sürpriz olur. Ne yazık ki Eylül ayı FOMC faiz kararına yönelik işlem yapmak faiz artışı olacak/olmayacak şeklinde iki ihtimalli bir oyun değil. Bu toplantıda Fed ayrıca faiz kararının yanı sıra ekonomi projeksiyonlarını da açıklayacak ve bunu Janet Yellen’ın basın toplantısı takip edecek.
Taktik açıdan, Dolar’ın saat 14.00’deki açıklamalarına başta geniş bir tepki göstermesini ve sonradan bunu ufak artçı geri çekilmelerin takip etmesini, ardından Yellen’ın toplantısından önce volatilitedeki başka bir artışın habercisi olacak kısa bir duralama bekliyoruz. Basın toplantısının bittiği ana kadar, Dolar’ın günlerce devam edebilecek esas ve son hareketine başlamasını bekliyoruz.
Yarınki toplantıda takip edeceğimiz 4 şey var:
1. Faiz Kararı
2. Yönlendirme
3. Ekonomik Öngörüler
4. Muhalif Sayısı
Dolar’daki potansiyel tepkileriyle birlikte en olası senaryolar:
1. Faizler artar ancak bunun bu yıl için tek faiz artırımı olduğu belirtilir > Başlangıçta USD artışı ve takiben şiddetli gerileme
2. Faiz artırılmaz ancak bu yıl faizlerin artabileceği belirtilebilir > Başlangıçta USD düşüşü ve takiben sağlıklı bir rahatlama yükselişi
3. Faiz artırılmaz ve faizlerin ne zaman artacağına dair bir şey belli edilmez > USD tek günle sınırlı kalmayan düşüşler yaşar
4. Faiz artırılır ve 2015 yılında şartlar olgunlaşır ve ABD ekonomisi güçlenirse daha fazla artış olabileceği belirtilir > USD tek günle sınırlı kalmayan artışlar yaşar
1 ve 2 numaralı senaryolar Dolar’da yükselişten çok düşüş şansının büyük olmasıyla birlikte en yüksek olasılığa sahip senaryolar. Ne var ki Fed faizleri artırıp artırmadığından bağımsız olarak noktasal grafik öngörüleri düşecek ve büyüme öngörüleri daha düşükten düzeltilebilir. Bunun piyasa katılımcıları için ne kadar önem arz edeceği yönlendirmeye bağlı. ABD siyaset yapıcılarının geçmiş toplantılarda faiz artırımının zamanlamasının önemini küçümsedikleri ve faiz artırımının genel yol haritasının önemini vurguladıkları göz önünde tutuluyorsa, Fed faiz oranlarını sabit bırakmadıkça Yellen’ın fazla şahin olacağını düşünmüyoruz çünkü bu durumda Fed faizleri bu yıl daha sonra faizleri artıracağına dair sinyaller verebilir.
Fed’in faiz kararını bu kadar zor hale getiren ana konulardan birisi Temmuz ayı toplantısından bu yana ABD ekonomisinde hem ilerlemelerin hem de gerilemelerin olmuş olması. Aşağıdaki tabloda göründüğü gibi, istihdam büyümesi ve üretim faaliyeti yavaşladı, perakende satışları marjinal olarak arttı ve tüketici güveni karışıktı. Yine de ortalama saatlik kazançlar yükselişte, işsizlik oranı düştü ve konut piyasası faaliyeti ivme kazandı. Fed çıtanın altına düşmekten korkuyor ve faiz artışını vurgulamak için yeterli gelişmeler vardı ancak aynı zamanda sabır için de güçlü argümanlar öne sürülebilir.
Öte yandan bugün en iyi performans sergileyen para birimi İngiliz sterliniydi ve Amerikan doları karşısında %1’e yakın yüksekten işlem gördü. İşsizlik sigortası başvurularındaki artışın aksine, Uluslararası Çalışma Örgütü işsizlik oranı düştü ve ortalama haftalık kazançlar %2,9 gibi büyük bir artış gördü. Sterlin boğaları yılın hemen başında İngiltere Merkez Bankası’nın neden faiz oranlarını artırabileceğine dair esas sebep olarak maaş artışına işaret ettiler ve bu iyimserlikleri bugünkü raporlarda doğrulandı. İngiltere perakende satışları yarın açıklanacak ve kısmen maaşlardaki artışa binaen ekonomistler harcamalarda ufak bir artış bekliyorlar. Ne var ki otomobiller hariç tutulduğunda perakende satışlardaki artışın %0,1’e yavaşlaması bekleniyor.
İsviçre Merkez Bankası da yarın para politikasını açıklayacak. İsviçre Merkez Bankası her çeyrekte bir kere toplanır, bu nedenle de her toplantı daha önemli hale geliyor. Para politikasında değişiklik beklenmiyorken, merkez bankasının faizlerin uzun bir süre için ekside kalacağını tekrarlaması çok büyük olasılık.
Euro’daki artışlar diğer majör dövizlerle kıyaslandığında ılımlı kaldı, çünkü Avrupa Merkez Bankası yetkilileri ek parasal genişleme ihtimallerini konuşmaya devam ediyor. Merkez Bankası üyesi Constancio eğer gerekirse daha fazla parasal genişleme için olanak olduğunu söyleyecek son siyaset yapıcıdır.
Petrol fiyatları bugün %5,7 arttı ve USD/CAD çiftini 1,32 seviyesi altına itti. EIA verilerine göre, petrol stokları son 7 aydaki en büyük düşüşle 2,1 milyon varil azaldı. Geçen haftalarda, ham petrol fiyatlarında büyük hareketlilikler vardı ancak son artış fiyatları 50 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıkarttı, bu da daha fazla artışın olası olduğuna işaret ediyor. Kanada doları bugün yalnızca biraz yukarı hareket etti ancak Kanada Merkez Bankası’nın daha az güvercin duruşu ve petrol fiyatları arasında, 1,30 seviyesinin giderek test edilmesini bekliyoruz.
Avustralya doları bugün ikinci en iyi performansı sergileyen para birimiydi. Öncül göstergelerdeki düşüşe rağmen, Çin hisselerindeki düzelme, altın fiyatlarındaki yükseliş ve ABD hisselerindeki artış AUD/USD çiftinin üst üste beşinci işlem gününde artışa devam etmesine yardımcı oldu.
Son olarak, Yeni Zelanda doları yukarı kırdı. Cari işlemler bilançosu ikinci çeyrekte 821 milyon fazladan 1,216 milyarlık açığa salındı. Korkunç bir gelişmeyken, ekonomistler daha büyük bir gerilemeye hazırlandılar. İkinci çeyrek gayrisafi yurtiçi hasıla raporu bu akşam yayınlanacak ve perakende satışları ve ticari faaliyetteki zayıflık göz önünde tutulduğunda güçlü büyüme öngörüsüne şaşırdık.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin