Kış ve ilkbahar dönemlerindeki fiyat farkına yönelik büyük miktarda ve yanlış bahisler oynayan birçok kişinin kariyerini bitiren doğal gaz, fiyat oynaklığı açısından keskin bir düşüş yaşamış durumda ve gaz fiyatlarında bu yılın zirvelerinin artık sona ermiş olabileceğine işaret ediyor.
Kaynak: Gelber & Associates
Bir ay önce, kış sonu Mart doğal gazı ile ilkbaharın müjdecisi Nisan doğal gaz sözleşmesi arasındaki fark mmBtu başına 1,50 dolar üzerinde tepe yaptı. NYMEX Henry Hub'ın Çarşamba kapanışında, iki sözleşme arasındaki fark yalnızca 62 sente geriledi.
Mart genellikle soğuk hava döneminin sonu-yani ihtiyaç duyulan ısınmanın bu zamana kadar en yüksek seviyesini görmüş olması-, Nisan'ın ise nihai olarak soğutma ihtiyacını getirecek yaz koruma sezonunun başı olarak görülmesi sebebiyle, doğal gazın sahip olduğu ün kış dönemindeki risk primini iyi bir şekilde yansıtıyor.
Bu dinamikler sebebiyle, kış risk priminin bir sonucu olarak görülen fiyat oynaklığı genellikle Mart sözleşmesine yansır, ancak Nisan sözleşmesine ciddi oranda yansımaz.
Normalden soğuk geçen kış dönemlerinde, ısıtma ihtiyaçlarına yönelik yoğun bir spekülasyon yaşanır ve sonuç olarak doğal gaz fiyatlarında çılgın hareketler görülür. Örneğin 2018'de, normalden soğuk bir kış riski Ekim başında gerçeğe dönüştü ve iki sözleşme arasındaki fiyat farkında neredeyse 1,50 dolara kadar hızlı bir yükseliş yaşandı.
Bu yıl da, fiyat farkı erken yükselmeye başladı ve Ekim'de zirve yaptı. Yükselişin arkasında kısmi olarak, aşırı sıcak geçen bir yaz dönemindeki yüksek soğutma alebi; sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) için yurtdışından gelen büyük baskı ve doğal gaz stoklarına yapılan haftalık eklemelerin ortalamaların altında kalması vardı.
Bir araya geldiklerinde, bu faktörler normalden soğuk bir kış döneminin, ısıtma talebini karşılamaya yönelik olarak stoklardan yapılacak çekimler döneminde stokların ortalamanın altında seviyelere gerilemesine yol açacağına dair korkuları ortaya çıkardı.
Ancak Ekim başında fiyat farkının zirve yapmasından bu yana, stoklara sağlıklı miktarlarda yapılan enjeksiyonlar Mart ve Nisan sözleşmeleri arasındaki yukarı yönlü momentumu tersine çevirdi.
Dönem sonu stok tahminleri şu an 3,6 trilyon feet küp seviyelerinde ve bu miktar da hava tahminleri ve arz-talep koşullarına dayalı olarak önümüzdeki kış için yeterli olarak görülüyor.
Houston merkezli doğal gaz piyasaları danışmanlık şirketi Gelber & Associates'tan Dan Myers'a göre, "Doğal olarak, korku ve belirsizliğin piyasayı terk etmesiyle birlikte dönem sonuna doğru sözleşmeler arasındaki fiyat farkının da düşmeye devam etmesi bekleniyor."
"Tabi ki, eğer hava modelleri beklenen değerlerin dışına çıkar ve bu piyasada ortalamanın üzerinde soğuklar görülürse, fiyat farkının bir kez daha yükselişe geçme ihtimali her zaman mevcut."
Kaynak: Gelber & Associates
Henry Hub'daki spot gaz sözleşmesinin her geçen gün düşmesi de bunu gösteriyor. ABD'de doğal gaz stoklarına yapılan haftalık eklemelerin tahminleri aşmaya devam etmesiyle birlikte, sözleşme son beş seansta toplamda %15 değer kaybetti ve Çarşamba günü mmBtu başına 4,73 dolarda dokuz haftalık bir düşük seviyeyi gördü. Ancak 5 Kasım haftası bir istisna oldu ve stoklara 10 bcf'lik (milyar feet küp) tahminlere kıyasla 7 bcf'lik bir ekleme yapıldı.
Naturalgasintel.com'da yayınlanan bir tahminde, Bespoke Weather Services ay sonuna yönelik model tahminlerinin ABD'de soğuk hava taşıma ihtimali çok daha düşük olan bir Pasifik modeline doğru hızlı bir trend gösterdiğini ve bu trendin Aralık ayında "normalden sıcak" koşullara yönelik riski artırdığını belirtti.
Bespoke bu haftanın ilerleyen günlerinde beklenen kısa süreli bir soğukluğun ardından, Kasım sonu "kayması şimdilik yüksek bir kesinliğe sahip bir şey değil ve tahminlerin yalnızca birkaç gün önce sunduklarına kıyasla büyük farklılık gösteriyor," dedi. Ancak "gelişme hava tahminlerine biraz daha düşüş eğilimi veriyor."
Ek olarak, ABD'nin 2021'deki doğal gaz üretimi günlük 95 bcf seviyelerine yakın kaldı ve bu da 2021 zirvelerine uygun bir seviye. Eğer bu üretim seyivesi korunursa, Henry Hub fiyatları için aşağı yönlü bir baskı yaratabilir.
Açıklama: Barani Krishnan her piyasaya yönelik analizlerine çeşitlilik katmak adına kendine ait olmayan görüşlere de yer verir. Tarafsızlık için, zaman zaman zıt görüşler ve piyasa değişkenleri sunar. Kaleme aldığı emtia ve menkul kıymetlerde bir pozisyona sahip değildir.