Fed, bankacılık stresinin nihai olarak dezenflasyonist olduğunu, çünkü reel ekonomiye kredi akışının yavaşlamasıyla birlikte ekonomik faaliyetin ve bununla birlikte enflasyonun da yavaşladığını biliyor.
Piyasalar şimdi tüm bunların ne anlama geldiğini yorumlamakla meşgul. İşte Powell'ın faiz kararı sonrası sözlerine ilişkin değerlendirmem.
Bir Dakika, Burada Bir Şeyleri mi Bozduk?
"Son gelişmelerin hane halkı ve işletmeler için daha sıkı kredi koşullarına yol açması ve ekonomik faaliyet, işe alımlar ve enflasyon üzerinde baskı yaratması muhtemeldir."
Enflasyon yapışkan ve hâlâ %5'in üzerinde seyrederken, Fed'in kapıdan bu şekilde ileriye dönük bir açıklama ile çıkması oldukça önemli.
Powell ve ekibi bankacılık stresinin dezenflasyonist doğasını derinden anlıyor.
Bu durum ekonomik tahminlere ve özellikle de bu tahminleri çevreleyen belirsizliğe de yansımıştı.
Bankacılık sektöründeki stres nedeniyle, çok sayıda FOMC katılımcısı GSYİH büyümesine yönelik aşağı yönlü risklerden endişe duyarken, daha az sayıda katılımcı enflasyonda yukarı yönlü bir sürpriz bekliyor.
Diğer bir deyişle, FOMC en çok dezenflasyonist bir resesyon konusunda endişeli.
"Komite, enflasyonu zaman içinde yüzde 2'ye geri döndürmek için yeterince kısıtlayıcı bir para politikası duruşuna ulaşmak için bazı ek politika sıkılaştırmalarının uygun olabileceğini öngörmektedir."
'Devam Eden Faiz Artışları'ndan 'Bazı' ve 'Belki'ye
Bu yine, Fed'in bankacılık stresi yoluyla yeterince zarar vermiş olabileceğine dair işaretler arayacağını gösteriyor.
Bu son derece yeni bir şey, zira şimdiye kadar Fed otomatik pilota bağlanmış durumdaydı: insanları işsiz bırakana ve enflasyon düşene kadar para politikasını kademeli olarak sıkılaştır.
Herhangi bir varsayımda bulunma. Sadece işi hallet. Burada ise farklı bir Fed ile karşı karşıyayız.
Ekonomik Tahminler Özeti de (SEP) bunu açıkça gösteriyor.
Büyük olasılıkla bankacılık stresi belirsizliğini hesaba katmak için 2023'te daha düşük işsizlik oranı ve daha yüksek çekirdek enflasyon tahminlerine rağmen, Aralık 2023 için medyan Fed nokta grafiği daha yüksek revize edilmedi.
Bu, enflasyon hâlâ sıcak olmasına rağmen hasarı değerlendirmek isteyen, proaktif olarak temkinli bir Fed.
Ancak ikinci nokta daha da önemliydi, çünkü önemli piyasa hareketlerine yol açtı ve ilginç piyasa fırsatlarına kapı açtı.
***
Bu makale ilk olarak The Macro Compass'ta yayınlanmıştır. Makro yatırımcılar, varlık tahsisçileri ve hedge fonlardan oluşan bu canlı topluluğa katılın - bu bağlantıyı kullanarak hangi abonelik katmanının size en uygun olduğunu görebilirsiniz.