Fed Daha da Şahinleşir mi?

Bu hafta, Salı ve Çarşamba günü Federal Reserve'in düzenleyeceği Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantıları sonrasında, Çarşamba akşamı saat 22.00'de karar metni yayımlanacak. Akabinde, saat 22.30'da ise Fed Başkanı Jerome Powell'ın basın toplantısı başlayacak.
 
Bu kapsamda gerek Fed/FOMC karar metninde, gerekse de Powell'ın basın toplantısındaki açıklamalarında;

1. Ocak ayından itibaren 30 milyar dolara çıkartılmış, tahvil alımlarına yönelik tapering'in (azaltım) daha da hızlandırılıp hızlandırılmayacağı (Ocak’taki 30 milyar doların üzerinde Şubat ve Mart’ta da 30 milyar dolar tapering yapabilirler veya Ocak’taki 30 milyar doların üzerine Şubat'ta 60 milyar dolar tapering yapıp tahvil alımlarını bitirebilirler),
2. Piyasaların beklediği gibi Mart ayında ilk faiz artırımının başlayıp başlamayacağı ve başlayacaksa ne kadar büyüklükte olabileceği,
3. Senenin tamamı için ne kadarlık faiz artırımı düşünüldüğü,
4. Bilanço küçültmenin ne zaman, ne şekilde başlayacağı ve toplamda ne kadar küçültme düşünüldüğü

gibi soruların cevapları piyasalardaki fiyatlamalar açısından kritik olacak.
 
Geçtiğimiz birkaç hafta, ABD’deki enflasyonun yaklaşık olarak 40 yılın en yükseğine çıkması ve pandeminin devam etmesinin tedarik/arz sıkıntıları üzerinden enflasyonu daha fazla artırabileceği gibi öngörüler üzerinden Fed’in sıkılaştırmasının beklenenden daha hızlı olabileceği endişeleri ortaya çıkmıştı. Öyle ki Fed Başkanı Powell’ın, "Artık istihdam tarafına değil, enflasyona odaklanmalıyız. Enflasyonu kontrol altına almak için elimizdeki araçları kullanacağız. Gerekmesi halinde daha hızlı sıkılaşabiliriz." gibi söylemleri de 2 ve 10 yıllık ABD tahvil faizlerinde pandemi öncesindeki seviyelere dönülmesini tetiklemişti.
 
Kişisel Yorum: 26 Ocak Fed/FOMC kararlarında bir faiz artırımı yapılmasını beklemiyorum. Ancak Fed eğer Mart ayında bir faiz artırımı yapacaksa (ki buradaki faiz artırımı da 25 veya 50 bp olabilir) taperingi belki hızla sonlandırmak isteyebilirler. Bu durumda da Ocak ayındaki 30 milyar dolarlık tahvil alımı azaltılmasına, Şubat ayında da 60 milyar dolar ekleyerek tahvil alımlarını Şubat itibarıyla bitirebilirler. Faiz artırımlarının sene içerisindeki miktarı konusunda,  gerektiğinde daha fazla faiz artırabiliriz minvalindeki ifadeler korunabilir. Ancak bunun detaylarını FOMC toplantı tutanakları açıklandığında ancak görebiliriz. Bilanço küçültme konusu 14-15 Aralık Fed/FOMC toplantılarında da tartışılmaya başlanmıştı. Bu konuda gelecek sinyallerin faiz artırımının başlamasından kısa bir süre bilanço küçültmeye de başlanabileceği şeklindeki söylemin devam ettirilmesi olacağını düşünmekteyim.

Yusuf Kavak

Işık Yatırım Menkul Değerler Araştırma Müdürü

Fed Senaryoları