Küresel piyasalar bugün açıklanacak ABD enflasyon verisini bekliyordu ve açıklanan rakam sonrası endeksler yükselişini hızlandırdı.
ABD’de enflasyon aylık bazda 26 ay sonra ilk defa değişim göstermedi
Haziran’da aylık %1,3 artış gösteren TÜFE, Temmuz’da değişim göstermedi, böylelikle Mayıs 2020 sonrası ilk defa fiyatlarda aylık bazda yükseliş olmadı.
Haziran’da %8,8’e çıkması beklenirken %9,1 ile keskin artış gösteren yıllık TÜFE, Temmuz’da 41 yılın zirvesinden geriledi ve %8,5 oldu.
ABD’de enflasyon neden son ayda beklenenden fazla düştü?
Akaryakıt fiyatlarındaki gerileme: Petrol fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle ABD’de benzin fiyatları da düştü. Haziran ayı başında eyaletlere göre değişen ancak ortalama 5,5 dolar olan galon fiyatı bu ay 4,3 dolara geriledi.
Konut satışları zirveden geriledi: Şubat’ta yıllık %19,3 oranında rekor artış gösteren konut fiyat endeksi devam eden dönemde kademeli olarak düştü ve son açıklanan Mayıs ayında ise %18,3 oldu. Elbette düşüş çok belirgin değil ama piyasada yavaşlama var bunu konut satışlarındaki azalıştan da görüyoruz. Bu da enflasyonun zirveden gerilemesine destek oldu.
Gıdadaki düşüş petrol kadar değil ama etkisi var: Son ayda Rusya-Ukrayna arasında İstanbul’da yapılan anlaşmaya bağlı açılan tahıl koridorunun küresel fiyatlarda etkili olduğu belirtiliyor. Ayrıca daha fazla hububatın da sevkiyatının yapılacağı haberleri iyimser beklentileri destekledi.
Enflasyon ve istihdam verilerini nasıl yorumlamalı?
Önce Fed’in yaklaşımını belirtmek gerekir: Fed, ne olursa olsun enflasyonu düşürmek için elden geleni yapacağız, diyor ama bunu yaparken ekonomideki yavaşlamayı göze alsa da istihdam sektörünün bozulmasını istemiyor. Nitekim ABD ekonomisi iki çeyrek daralarak resesyona girdi, ama istihdam sektörü canlı. Bu sonuç Fed’in resesyonu kabul etmemesini desteledi (Ancak teknik olarak bu bir resesyondur).
Eylül ve sonrasında faiz artışında nasıl davranılacağının belirlenmesinde son iki enflasyon ve istihdamın belirleyici olacağını söyleyen Fed için bugün açıklanan veri de iyi. Yani ilk ay istihdam ve enflasyon Fed’in aciliyetli bir karar ya da son iki toplantıda olduğu gibi agresif davranmasını şimdilik gerektirmiyor.
Piyasalar nasıl tepki verdi?
Bu noktada ilk tepki ve kısa vade ile genel görünümü ayrı ayrı değerlendirmek lazım.
Son FOMC toplantısına göre bakıldığında eğer istihdam güçlü gelir ama enflasyon düşüş göstermezse Fed Eylül’de de 75 baz puan artıracak fikri kuvvetlenecekti. Bu da faiz artışı etkisiyle doların yükseltecekti. Ancak hem istihdam güçlü geldi hem de enflasyon biraz geriledi, bu da faiz artış hızının azalacağı beklentisini artırdığı için doları zayıflattı. ABD Dolar Endeksi bugün 105 seviyesinin altını test ederek bir ayın en düşüğünü gördü. Ancak duruma bir de uzun vadeli bakmak gerekir. Eğer enflasyon azalır ve istihdam da güçlü kalmaya devam ederse ABD ekonomisindeki daralma yerini yeniden büyümeye bırakacak. Faizde ise artış hızı azalsa da hemen düşüş yönlü bir politika uygulanmayacak. Yani %3-%3,40 aralığı söz konusu olabilecek. Bu durum dolar için negatif değil, aksine güçlü kalmasını sağlayacaktır orta vadede.
ABD ekonomisinin daralmasıyla yıl içi dip seviyeden yükselişe geçen altın, yukarıda belirttiğimiz ilk tepkilerle haliyle yükselişe geçti. Ons fiyatı bugün 1.808 dolara çıktı, ancak orta vadede dolar pozitif görünüm- eğer jeopolitik risk ya da beklenmedik bir gelişme olmazsa-altının da baskılanması demek. Dolayısıyla yükselişlerde sert bir oynaklık şimdilik beklenmiyor.
Burada altın için vurgu yapmak istediğimiz bir nokta var: 2018’de başlayan yükseliş trendi halen devam ediyor. Daha önceki raporlarımızda da belirtmiştik trendde orta vadeli düşüşün başlangıcı için 1.676 dolar altına inilmesi gerektiği görüşündeyiz. Pandemi sonrası yukarı yönlü aşılan bu seviyeyle geçen yıl rekor görüldü ve şimdi ise fiyat iki yıllık işlem aralığı içinde seyrediyor. Yani trendde bozulma henüz yok. Bu işlem bölgesi içindeki hareketleri de makul değişimler olarak görmek gerekir. Yükselişlerde yeni bir ralli için 1.876 doları düşüşlerde trend başlangıcı içinse 1.676 doların kırılması gerektiği görüşündeyiz.
