Şu an, aklı başında herkes muhtemelen enflasyon konusunda gerçekten endişeli. ABD Hazine tahvil faizlerindeki yükseliş de bu korkuyu net bir şekilde yansıtıyor.
ABD’de Mart aynı tüketici fiyat endeksi yılda %8,5 yükseldi, ancak “çekirdek“ enflasyon oranına odaklanan iyimserler, oranın %0,3’le beklentilerin altında geldiğine dikkat çekerek enflasyonun artık tepe noktayı görmüş olabileceğini belirtti.
Bu pek olası değil.
Geçtiğimiz hafta yayımlanan üretici fiyat endeksi tam %11,2 yükseldi. Bu toptan fiyatlar, perakende fiyatlara da yansıyor. ÜFE tüketici fiyatlarının da yükselmeyi sürdüreceğine işaret ediyor.
10 yıllık tahvil faizi, üç günlük tatilin ardından Pazartesi günü bir noktada %2,88’in üzerine çıktı. Faiz ilerleyen saatlerde gerilese de, günlük bazda yaklaşık beş baz puanlık bir artış kaydetti.
10 yıllık tahvil faizindeki artış, 2 yıllık tahvil faizini geride bırakıyor ve iki tahvil faizi arasındaki farkı açarak 30-40 baz puan aralığında bir direnç gören teknik analistleri endişelendiriyor. Analistler bu açılmanın direncin ötesine geçmesi durumunda yol açacağı sonuçlar konusunda endişeli.
2 yıllık tahvil faizi Pazartesi günü geç saatlerde %2,45’in üzerindeydi ve günde yalnızca 1 baz puanın üzerinde bir yükseliş kaydetti. Açılan fark, Fed’in uzun vadede enflasyonu kontrol altına alma becerisine yönelik güvenin azaldığına işaret edebilir.
Düşük enflasyonlu bir ortamda, ekonomistler ve tüketiciler hem ÜFE’yi, hem de “çekirdek” oranda yer almayan gıda ve enerji fiyatlarındaki dalgalanmaları görmezden gerebilir.
Ancak petrol, doğal gaz, gıda ve diğer emtiadaki fiyat artışları tüm mal ve hizmetlerde fiyatları yükseltiyor ve tüketici beklentilerini de etkiliyor.
Tahviller Yalan Söylemez...Enflasyon Tepe Noktasını Görmedi
Hükümet, Fed, Wall Street ve finansal medyanın büyük bir bölümü için, bu gerçekliğin üzerini örtmek daha faydalı. Ancak iyimser analizler bazı yatırımcıları geçici olarak yanıltabilirse de, tahvil piyasası yalan söylemez.
Bir aydan kısa bir süre önce, Goldman Sachs 10 yıllık tahvil faizinin bu yıl sonuna kadar %2,7’ye ulaşabileceğini öngörmüştü. Faiz bu seviyeyi geçtiğimiz haftada aştı.
Allianz’ın baş ekonomisti olan eski PIMCO CEO’su Muhammed El-Erian, enflasyonun henüz tepe yapmadığını ve Fed’in itibarını kaybetmemek adına enflasyon hedefini %2’nin üzerine çıkarmak zorunda kalabileceğini söyledi. Ancak El-Erian’a göre hedefi %3’e çıkarmak “son derece tartışmalı“ bir karar olur.
Avrupa’da Pazartesi günü Paskalya sebebiyle tatildi, ancak Euro Bölgesi’ndeki son enflasyon değeri %7,5’e ulaşmış olmasına rağmen Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) geçtiğimiz haftada parasal teşviği geri çekmek için bir tarih belirlemeyi erteleme kararı yatırımcıları şaşkınlığa uğrattı.
Yatırımcılar AB devlet tahvillerini satın alarak, tahvil faizlerini düşürdü. Alman 10 yıllık tahvil faizi açıklamanın ardından %0,77’nin altına indi.
Ancak ECB’nin ilk baş ekonomisti ve euronun yaratıcılarından olan Otmar Issing, bu kararı sert bir şekilde eleştirdi ve merkez bankasını enflasyonu görmezden gelerek “bir hayal dünyasında“ yaşamakla suçladı.
Daha önce Almanya Merkez Bankası Bundesbank’ta da görev yapan Issing, ülkesinin enflasyona dair nefretini net bir şekilde dile getirdi. Financial Times’la gerçekleştirdiği röportajda, Issing şu ifadeyi kullandı:
“Enflasyon uyuyan bir ejderhaydı; bu ejderha artık uyandı.“