- ABD verileri iki çeyreklik negatif büyümenin ardından karışık.
- Citi Ekonomik Sürpriz Endeksi sıfırın altında
- Ancak Goldman Sachs son verilerin beklenenden daha iyi olduğunu bildirdi.
- Jackson Hole ve Eylül FOMC toplantısı öncesinde, Fed durumu yakından izliyor.
ABD ekonomisinin gücü ve istikrarına ilişkin son göstergeler bulanıktı. Temmuz tarım dışı istihdam raporu gibi güçlü veri noktalarının yanı sıra, bölgesel ekonomik raporlardan ve konut piyasasından gelen kötü işaretler de oldu. Yine de, her şey beklentilerle ilgili. Konsensüs beklentilerine karşılık, verilerin gerçekte nasıl geldiğini takip etmeyi seviyorum.
Citigroup Ekonomik Sürpriz Endeksi (CESI) değişmeme çizgisine yaklaşıyor. Ekonomistlerin beklentilerine kıyasla ekonomik verilerin gücünü ölçen bu gösterge, sadece birkaç hafta öncesine kadar keskin bir şekilde negatifti. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, 2022'nin orta noktasında, CESI, COVID-19 kaynaklı çöküş sonrası yaşanan rallinin ilk aşamalarından bu yana en düşük değerindeydi. Sağlıklı istihdam verileri ve beklenenden daha düşük gelen ÜFE raporu sayesinde, resesyon korkuları azaldı. St. Louis Fed'in yenilenen FRED makro anlık görüntüsünde ekonomik koşulların tüm önemli ayrıntılarını inceleyebilirsiniz.
Kaynak: Yardeni Research
Ayrıca, Goldman Sachs Investment Research’ün CESI ile karşılaştırılabilir olan ABD MAP endeksini de izliyorum. Goldman'ın raporunun en güzel yanı, yurt içindeki ekonomik sürprizleri dünya genelindekilerle karşılaştırarak ölçmesi. Endeks bu haftanın başlarında pozitife döndü. Temmuz ayında açıklanan ve üst üste iki çeyrekte daralmayı teyit eden kötü ikinci çeyrek GSYİH raporuna rağmen, ekonominin ayakta kaldığına dair işaretler var. GSYİH rakamlarının revizyonlarda ne kadar düzeltildiğini görmek ilginç olacak. Neticede COVID ekonomisi, dört büyük GSYİH bileşeni de dahil olmak üzere finansal piyasaların hemen hemen tüm alanlarını altüst etti.
Kaynak: Goldman Sachs Investment Research
İstihdam, enflasyon, ve GSYİH ile birlikte, ayın ilk iş gününde açıklanan ISM İmalat figürü de, Mart 2021'de (son teşvik çeklerinin Amerikalıların banka hesaplarına ulaştığı dönem) 63'ün üzerindeki zirvelerinden oldukça uzakta. Sadece 52,8 olan ekonomik barometre, 50'nin altında bir daralma göstermeye tehlikeli oranda yakın. 25-27 Ağustos Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'ndan sonra, takip edilecek en önemli veri noktası bu olacak. Ağustos ayı tarım dışı istihdam raporu ise 2 Eylül'de açıklanacak.
Kaynak: BofA Global Research
Muazzam bir yaz rallisinden sonra piyasa, bu tarihe kadar nefes almak için bir süreye sahip olacak. ABD hisseleri, verilerin ve kazançların tahmin edilenden daha iyi çıkması sayesinde Ocak- 16 Haziran arasındaki düşüşün yarısından fazlasını geri aldı. Ayrıca tahvil piyasası, faiz oranı oynaklığını ölçen ICE BofAML MOVE'un gevşemesi ve tahvil piyasasının istikrara kavuşmasına imkan sunmasıyla birlikte kendine geldi. Bir yıl önceye göre daha pahalı oranlarda olsa da, paranın gelecekteki maliyetine ilişkin kesinliğin artması kurumsal dünyaya güvence sağlıyor. Kurumsal kredi faiz oranı farkları yoluyla da sabit getiri piyasasında güvenin arttığını gördük. Yüksek getirili tahvillerin faiz primi neredeyse son üç buçuk ayın en düşük seviyelerine geriledi.
Sonuç
Ekonomi bize karışık sinyaller gönderiyor. İyi haber, temel veri noktalarının bir ya da iki ay öncesine kıyasla beklentilerden biraz daha iyi gelmesi. Fed'in, beş hafta sonra yapılacak bir sonraki toplantı öncesinde büyüme ve enflasyon verilerini yakından takip edeceği kesin.
Açıklama: Mike Zaccardi bu makalede bahsi geçen menkul kıymetlerde herhangi bir pozisyona sahip değildir.