Yazar: Şenay Şerefoğlu
Geçen hafta 5,51 seviyesine gerileyen USD/TRY kuru, rekor yükselişin ilk düzeltmesini de gerçekleştirdi. Hatırlanacağı üzere 9 - 10 ve 13 Ağustos'ta kur 5,25'ten 5,58, ardından 6,66 ve sonrasında da 7,25'e kadar (serbest piyasada) çıkarak rekor üstüne rekor kırmıştı. Geçen haftaki düşüşle 5,50 desteğine yaklaşarak ilk düzeltmeyi yapan kur 5,60-5,66 aralığında fiyatlanıyor.
Bu hafta gözler TCMB'de olacak, evvela şunu belirtelim ki faiz artışından yana değiliz ve merkeze dair beklentilerde de piyasa algısını paylaşıyoruz.
TCMB, yılın en kritik ilk toplantısını olağan üstü olarak Mayıs'ta yaptı ve 300 bp faiz artırdı, ardından Haziran'da 125 bp faiz artışı daha yaptı ve Temmuz'da ise faizin enflasyon üzerindeki etkisinin görülmesi için zaman gerektiğini belirterek faizleri sabit tuttu.
Temmuz PPK toplantısından sonra beklenmeyen siyasi gelişmeler yaşandı ve kur rekor kırarken artan maliyet ve kurun etkisiyle enflasyon da yükselişine devam etti. Eylül rakamlarının ardından yine kritik bir toplantı yapan TCMB, 625 bp faiz artışı yaparak piyasa beklentilerini aştı.
Şu andaki duruma baktığımızda;
Enflasyon ve faiz aynı seviyelerde, ancak hükümet tarafından gerek faiz artışının etkisi gerekse alınan önlemler ile enflasyonun son çeyrekte düşeceği söyleniyor. Buna karşın beklenti anketindeki seviyeler yılın %24 yakınında tamamlanacağını gösterirken düşüşün de istenen seviyede olamama olasılığı yüksek görünüyor. Dolayısıyla faiz ve enflasyon arasındaki fark da hissedilir oranda açık olamayabilir. Bu noktada merkezin olası kur ve enflasyon riskine karşın faiz koruması yapması için oranları yükseltmesi gerekir, ancak burada da risk var ki;
Ekonomik büyümenin bu yıl ve 2019'da sınırlı olması bekleniyor ve düşük büyüme döneminde enflasyonun da yüksek olmasıyla faiz artışlarının devam etmesi son derece riskli. Bu sebeple merkez faizlerde değişikliğe gitmeyebilir. Faiz indiriminden bahsetmek içinse henüz çok erken olduğu görüşündeyiz, çünkü enflasyonun henüz kontrol altına alınmadığını, ancak mevcut ve devam eden önlemlerle sene başına doğru toparlanma olabileceği görüşündeyiz.
Olasılıklara baktığımızda;
Geçen hafta oldukça sert düşüş yaşayan kur, merkezin faiz artırması durumunda 5,50 desteğini zorlayabilir. Ancak merkezin faiz artırmamasına tepki ise sınırlı kalabilir. Kurdaki düşüşün devam etmesinde etkili olacak gelişmelerin başında yeşil ışık yakan ABD'nin yaptırımları kaldırması,enflasyonun Ekim'de bir miktar gerilemesi ve yurt içinde iyimser gelişmelere ihtiyaç var. ABD-Rusya-İran ve S. Arabistan gelişmeleri de Türkiye'yi yakından ilgilendiriyor ve bu cephedeki gelişmelerin bize yansıması da belirleyici olacaktır.
Geçen haftaki raporumuzda kurun 5,70 desteği altında istikrar sağlamasında faiz artışının etkili olacağını belirtmiştik. Merkezin faiz artırması ile 5,50 desteği altına gerileme görülebilir. Faiz gelişmesi dışında kurdaki düşüşün 5,70 altında devam edebilmesi içinse iç ya da dış cephede TL pozitif bir gelişme olması gerekiyor.
5,70 üzerinde günlük kapanışların yaşanması durumunda kurda kademeli olarak 5,85-6,0-6,20 seviyelerine doğru yükseliş yaşanabilir, 5,70 altında ise 5,50 ana destek.
Grafikte de 5,50 ile ilk düzeltmenin yaşandığı görülüyor, ancak şu anki aralığın korunması kurda tekrar yükselişe neden olabilir. 5,70 üzeri alıcılı bölge olurken 6,0 ise yükselişlerin artmasını neden olacak seviye konumunda ve 6,20'nin aşılması riskleri tekrar gündeme getirebilir. 5,70-5,50 aralığı ise düşüş istekli fiyatlamayı sağlayabilir, ancak 5,50 altı için daha fazla iyimser gelişmelere ihtiyaç var.
