ABD'nin en büyük alüminyum üreticisi Alcoa (NYSE:AA), geçtiğimiz yılda güçlü kazanımlar elde etti. İçecek kutularından uçaklara ve inşaatlara kadar her alanda kullanılan emtia için talep o kadar güçlüydü ki, Asya'dan Avrupa'ya tüm alıcılar siparişler için sıraya girdi.
Alüminyum talebi geçtiğimiz 18 ayda neredeyse iki kat arttı ve bu ralli, uzun süredir zorlanmakta olan endüstrideki arz-talep denklemini tamamen değiştirdi. Talebin patlaması ve lider ihracatçı olan Çin'deki üretimin baskı altında olması sonucunda, küresel ekonominin bir yıl süren kısıtlamaların ardından yeniden açılmasıyla birlikte alıcıların daha yüksek fiyatları kabul etmekten başka bir seçeneği yoktu.
Pittsburgh merkezli Alcoa için, talepte yaşanan bu ani kayma müthiş oldu. Şirket Temmuz ayında yayınladığı ikinci çeyrek sonuçlarında analistlerin beklentilerini aşmayı başardı. Alcoa aynı zamanda 2021 yılı için alüminyum sevkiyatının 2,8 milyon tonluk bir önceki tahmine kıyasla, 2,9 - 3 milyon tona ulaşmasını bekliyor.
Goldman Sachs, düşük karbon salınımlı enerji kaynaklarına yönelik geçiş sürecinde oynadığı kilit rol sebebiyle, alüminyumda uzun süreli bir boğa piyasası beklediğini söyledi. Başkan Joe Biden'ın altyapı paketi de ABD'deki talebe yönelik görünümü yükseltti. Alcoa aynı zamanda, ham madde ve enerjideki enflasyon baskılarının devam etmesini beklediğini söyledi.
Ancak bu boğa öngörüleri zaten Alcoa hisse fiyatına yansımış durumda ve yatırımcılar için en büyük soru, treni çoktan kaçırıp kaçırmadıkları. Alcoa hissesi geçtiğimiz haftalarda piyasaların tehlikeli bir bölgede ve büyük bir düzeltmenin kapıda olduğuna yönelik endişeler sebebiyle %2'nin üzerinde değer kaybetmişti.
Morgan Stanley Pazartesi günkü notunda, ABD hisselerinde %20'nin üzerinde bir çöküşün giderek daha olası hale geldiğine dair uyarıda bulundu. Nota göre kanıtlar daha zayıf bir büyümeye ve tüketici güveninde düşüşe işaret ediyor ve böyle bir durumda ekonomi hızlı bir şekilde ivme kaybedecek ve kazançlar baskı altına girecek.
Son Derece Döngüsel Bir Hisse
Son derece döngüsel bir hisse olan Alcoa, Mayıs 2020'den beri kaydettiği etkileyici rallinin ardından bu öngörülerin doğru çıkması durumunda kesinlikle zararı hissedecek. 2,7'lik beta değeriyle, Alcoa bu düzeltme döneminde oldukça riskli bir hisse ve piyasaların bir düşüş trendine girdiği dönemde uzak durulması gereken bir isim. 1'in üzerinde bir beta değeri, hissenin genel piyasadan daha oynak olduğunu, 1'in altında bir değer ise hissenin daha az oynaklık gösterdiğini belirtir.
Ancak bize göre, bu aşamada yaşanacak her düzeltme bir alım fırsatı, çünkü hem alüminyum fiyatlarını, hem de talebi yüksek seviyelerde tutabilecek birçok faktör bulunuyor.
Cuma günü sona eren, Kuzey Amerika'nın en büyük alüminyum konferansı da benzer mesajlar verdi; üreticiler, tüketiciler, tacirler ve taşıyıcılar tedarik zinciri sıkıntılarının yakın zamanda sona erme ihtimalinin düşük olduğunu söyledi.
Bloomberg'in konferansa dair haberine göre:
"Çok sayıda katılımcıya göre, arz sıkışıklığı endüstriyi 2022'nin büyük bölümünde zorlamaya devam edecek, bazı katılımcılar ise sorunların çözülmesinin beş yıl kadar uzun bir zaman oalabileceğini öngörüyor."
Sonuç
Bize göre, Alcoa'nın mevcut fiyatı alüminyum devi için son derece uygun bir arz-talep senaryodan elde edilen kazanımları yansıtıyor. Ancak %15-20 boyutunda bir düzeltme, alüminyumun önümüzdeki beş yıl için sahip olduğu boğa görünümü sayesinde bu ismi yeniden cazip hale getirir.